2022年，11月底完成股改的高景太陽能提交了IPO輔導(dǎo)材料，正式啟動IPO進(jìn)程；“只做電池片，做更優(yōu)質(zhì)的電池片”的英發(fā)睿能即將完成輔導(dǎo)驗收，擬申報IPO；海達(dá)光能于12月28日申報上海主板IPO；與此同時，其他光伏新勢力企業(yè)的融資也大舉推進(jìn)，包括資本加持的明星團(tuán)隊硅料黑馬—青海麗豪，押注N型TOPCon技術(shù)的一道新能源，專注于智能化組件生產(chǎn)線的宏瑞達(dá)，專注于儲能逆變器和儲能系統(tǒng)的納通能源以及專注激光設(shè)備的智慧谷均在2022年完成一輪或多輪融資，而這些都是協(xié)會理事單位金雨茂物多年精心培育光伏領(lǐng)域的成果。

光伏平價大時代來臨

成為中國最便宜的能源

在過去十年間，光伏產(chǎn)品不斷提高光電轉(zhuǎn)化效率，同時降低制造成本。十年間光伏的度電成本下降了82%，是所有可再生能源中成本下降最快的品種。目前光伏的度電成本已經(jīng)下降到0.068美元/kWh，接近化石燃料發(fā)電成本0.066美元/kWh。隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)效率提升和成本下降，度電成本會越來越低。根據(jù)IRENA預(yù)計，光伏的全球加權(quán)平均度電成本到2030年將降至0.04美元/千瓦時。隨著光伏技術(shù)的不斷進(jìn)步，在未來十年的時間內(nèi)，在全球絕大部分地區(qū)，光伏將會成為最經(jīng)濟(jì)的電力能源。經(jīng)濟(jì)性帶來規(guī)?；瑢夥男枨笠矂荼貢笠?guī)模鋪開。根據(jù)CPIA的預(yù)測，中性情況下，全球光伏新增裝機(jī)量有望從2021年170GW增長到2025年300GW，我國光伏新增裝機(jī)量有望從2021年54.9GW增長到2025年100GW。

中國主導(dǎo)全球光伏供應(yīng)鏈

競爭優(yōu)勢突出

在科技含量比較高的成長性行業(yè)中，光伏是當(dāng)前為數(shù)不多的我國在供應(yīng)鏈上占據(jù)絕對優(yōu)勢的賽道。2013年之后，由于補(bǔ)貼政策的推行，我國接力歐洲開啟了國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展壯大和裝機(jī)快速增長的“黃金十年”。目前中國已經(jīng)建立起由光伏上游硅材料及設(shè)備、中游電池組件到下游發(fā)電系統(tǒng)的健全產(chǎn)業(yè)鏈，年產(chǎn)值超過5,000億元，占全球的70%以上。

憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢和巨大的規(guī)模效應(yīng)，中國在全球光伏供應(yīng)鏈份額持續(xù)提升。我國光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了三個世界第一：“光伏制造世界第一、光伏裝機(jī)量世界第一、光伏發(fā)電量世界第一”。目前光伏產(chǎn)品中只有3-4成用于滿足國內(nèi)需求，而6-7成則通過出口銷往海外市場，海外光伏市場對中國供應(yīng)鏈有較強(qiáng)的依賴。

2019年，中國在多晶硅料、硅片、電池片、組件、逆變器環(huán)節(jié)產(chǎn)量占全球比例分別為67%、97%、79%、71%和59%。中國光伏龍頭廠商在全球制造商中亦處于絕對優(yōu)勢地位，在核心原材料和設(shè)備環(huán)節(jié)，基本不存在被海外廠商嚴(yán)重卡脖子的情況。尤其是在多晶硅、硅片、電池片、組件等產(chǎn)業(yè)鏈中上游領(lǐng)域，成本較國際同業(yè)降低了15%-20%，出現(xiàn)國內(nèi)廠商規(guī)模優(yōu)勢一邊倒的情況。

發(fā)揮資本強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈功效

金雨茂物打通全產(chǎn)業(yè)鏈布局

新能源產(chǎn)業(yè)是金雨茂物核心投資領(lǐng)域之一，其中，光伏產(chǎn)業(yè)鏈耕耘最久、布局最全、收益也最為豐厚。在已經(jīng)成功收獲對邁為股份（300751）、愛旭股份（600732）、賽伍技術(shù)（603212）、中來股份（300393）投資的基礎(chǔ)上，2022年，金雨茂物進(jìn)一步加強(qiáng)對光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資，打通全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2022年，金雨茂物通過對青海麗豪和高景太陽能的投資，填補(bǔ)了之前在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游多晶硅料和硅片領(lǐng)域的投資空白。在光伏電池片環(huán)節(jié)新投資了TOPcon技術(shù)龍頭一道新能源和PERC技術(shù)路線領(lǐng)先企業(yè)英發(fā)睿能，特別是對一道新能源的投資，填補(bǔ)了金雨茂物之前在組件環(huán)節(jié)的投資空白。在光伏核心裝備環(huán)節(jié)，新投資了流線集成商宏瑞達(dá)。培育了光伏激光裝備創(chuàng)新引領(lǐng)者——智慧谷激光，智慧谷創(chuàng)業(yè)次年即簽署過億元訂單。組件核心材料供應(yīng)商海達(dá)光能2022年底完成上海主板IPO申報。在光伏發(fā)電系統(tǒng)環(huán)節(jié)，投資并網(wǎng)逆變器、儲能變流器及儲能系統(tǒng)、智慧云平臺供應(yīng)商納通能源，該企業(yè)憑借強(qiáng)大的研發(fā)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品的硬核實力獲評2022年“中國光伏年度創(chuàng)新企業(yè)獎”。參與光伏新勢力企業(yè)的投資是金雨茂物近兩年在新能源投資領(lǐng)域中最值得提及的：

培育硅料黑馬—青海麗豪

2022年9月27日，青海麗豪官方消息顯示，公司完成22億元B輪融資，三峽集團(tuán)旗下長江證券創(chuàng)新投資、海松資本、云暉資本、浙民投等參與投資，老股東正泰集團(tuán)、IDG資本、金雨茂物等均追加投資。本輪融資將用于公司20萬噸高純晶硅二期項目建設(shè)及技術(shù)研發(fā)，助力公司向行業(yè)第一梯隊邁進(jìn)。

2021年4月青海麗豪成立后，同年6月，青海麗豪總投資180億元光伏制造項目正式落戶西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)南川工業(yè)園區(qū)，今年7月30日，青海麗豪上述一期5萬噸高純晶硅項目竣工投產(chǎn)二期項目開工建設(shè)。

金雨茂物于2021年首輪投資1.5億元，2022年追加投資2.3億元，是除正泰集團(tuán)、IDG資本、愛旭股份外最大外部投資者；按照青海麗豪B輪融資估值，金雨茂物于2021年的首輪投資已經(jīng)溢價7倍。

布局硅片新貴—高景太陽能

成立于2019年7月的高景太陽能，總部位于廣東珠海，公司聚焦高效大尺寸光伏硅片的研發(fā)制造，掌握大尺寸、薄片化等方面多項核心技術(shù)。2021年6月18日，高景太陽能首期15GW切片項目在廣東珠海投產(chǎn)，整個50GW大尺寸單晶硅片項目于2021年1月開工奠基，從開工奠基到投產(chǎn)歷時不到5個月；此后，高景太陽能用540天達(dá)成二期30GW滿產(chǎn)，比原計劃提前了半年，600天產(chǎn)值突破百億。項目實現(xiàn)了“當(dāng)年建設(shè)、當(dāng)年投產(chǎn)、當(dāng)年盈利”。2023年，高景太陽能單晶硅片年產(chǎn)能將提升至80GW，產(chǎn)能僅次于隆基和中環(huán)，進(jìn)入行業(yè)第一梯隊。

從2020年12月到2022年8月，高景太陽能先后完成三輪融資，累計融資超50億元，估值達(dá)200億元。今年11月底，高景太陽能與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議并完成輔導(dǎo)材料遞交，正式啟動IPO進(jìn)程，或?qū)⑺⑿鹿夥髽I(yè)最快上市紀(jì)錄。

2022年8月，高景太陽能完成Pre-IPO輪融資25億元，由中金資本領(lǐng)投，股東包括：多家明星財務(wù)投資者、地方政府及引導(dǎo)資金等，其中上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資者包括：新特能源、愛旭股份等。高景太陽能的誕生，離不開愛旭股份對一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局的探索；金雨茂物則是愛旭股份和高景太陽能重要機(jī)構(gòu)投資者。

參股組件新秀— 一道新能源

一道新能源成立于2018年8月，是光伏新勢力企業(yè)之一。令公司聲名鵲起的標(biāo)志性事件包括引入行業(yè)大佬宋登元擔(dān)任CTO以及押注N型TOPCon技術(shù)。2022年，一道新能組件出貨量屢創(chuàng)新高，其中5月和7月的單月出貨量沖入行業(yè)前三；N型TOPCon白皮書發(fā)布、全球訂貨量劇增，簽單量進(jìn)入全球前三；以“智慧制造、無人工廠”為先進(jìn)理念的14個電池片和組件生產(chǎn)基地在全國同步籌劃、開工……企業(yè)之所以能逆勢成長、后發(fā)先至，離不開對于技術(shù)的執(zhí)著以及超前的戰(zhàn)略眼光。2022年底，一道新能將建成20GW高效電池項目和20GW高效組件項目。

2022年，一道新能源共進(jìn)行了兩輪合計超過十幾億元的融資，金雨茂物作為重要的戰(zhàn)略投資方參與投資。目前，一道新能源的上市準(zhǔn)備也進(jìn)入沖刺階段，計劃2023年下半年完成IPO申報。

“三駕馬車”模式風(fēng)行

光伏新勢力迅速崛起

光伏產(chǎn)業(yè)是一個資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，因為其巨大的市場空間，吸引了大量人才和資本的涌入，以“隆晶晶”為主的頭部企業(yè)不斷擴(kuò)張規(guī)模，鞏固其優(yōu)勢地位。近年來，在“產(chǎn)業(yè)資本助推+政府力挺+創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊”三駕馬車的合力加持下，“光伏新勢力”也在迅速崛起。行業(yè)大佬為首的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊獲得產(chǎn)業(yè)資本助力和地方政府力挺，創(chuàng)立之初就有能力發(fā)起動輒上百億的投資，走出了一條完全不同于傳統(tǒng)龍頭的成長之路。

行業(yè)大佬創(chuàng)業(yè)

光伏新勢力批量崛起的背后是以眾多行業(yè)大佬為首的團(tuán)隊紛紛創(chuàng)業(yè)，徐志群在創(chuàng)立高景太陽能之前擔(dān)任晶科能源首席運(yùn)營官；華晟新能源董事長創(chuàng)業(yè)前曾任漢能副總裁；青海麗豪董事長段雍以及華晟新能源CEO都曾在通威股份任職；一道新能源創(chuàng)始人劉勇創(chuàng)業(yè)前曾任職中芯國際，并在隆基、晶澳、中來這樣的光伏龍頭履職；一道新能源CTO宋登元曾任英利能源首席技術(shù)官，是擁有諸多光環(huán)的業(yè)界大佬——享受國務(wù)院特殊津貼、國家“863”科技計劃項目首席專家、國家重點研發(fā)計劃“可再生能源與氫能技術(shù)”重點專項總體專家組專家等。

產(chǎn)業(yè)資本助力

金雨茂物在愛旭股份借殼上市前戰(zhàn)略投資，與愛旭股份的深度綁定和對2020年底初現(xiàn)端倪的光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游原料即將緊缺的準(zhǔn)確預(yù)判，金雨茂物與愛旭股份探索對上游原材料的投資布局，共同參與了青海麗豪和高景太陽能的投資。2021年6月，還在起步階段的高景太陽能就獲得了愛旭股份的硅片采購訂單，在此之后，兩家公司預(yù)計2022年1月至2023年4月關(guān)聯(lián)交易金額為110億元。2022年12月初，愛旭股份發(fā)布公告稱，子公司浙江愛旭擬以貨幣出資方式參與對青海麗豪的增資，計劃出資3.85億元，向上游硅料端進(jìn)行投資布局。

專注于超高效N型硅基異質(zhì)結(jié)（HJT）太陽能電池、組件技術(shù)開發(fā)應(yīng)用的華晟新能源也是光伏新勢力之一，公司是目前國內(nèi)建成量產(chǎn)規(guī)模最大的HJT高效電池企業(yè)。2022年9月，華晟新能源確定將向邁為股份采購7.2GW高效硅異質(zhì)結(jié)太陽能電池生產(chǎn)線，邁為股份是華晟新能源背后的核心裝備供應(yīng)商和最重要的技術(shù)合作伙伴，而邁為股份創(chuàng)業(yè)之初即獲得金雨茂物投資，目前是國內(nèi)HJT裝備龍頭，市場占有率超過80%。 

地方政府力挺

光伏新勢力崛起背后，頻頻出現(xiàn)地方政府的身影，或是政府資金投入，或是產(chǎn)業(yè)政策扶持。公開信息顯示，高景太陽能的創(chuàng)始股東除了技術(shù)團(tuán)隊之外是珠海華發(fā)集團(tuán)；目前，高景太陽能的產(chǎn)業(yè)布局圍繞青海西寧、廣東珠海以及四川宜賓，其中，珠海的口號是建設(shè)千億級新能源產(chǎn)業(yè)集群，宜賓則提出加快部署“一藍(lán)一綠”新賽道。青海麗豪落地注冊即獲得地方政府的大力扶持，B輪融資更是獲得地方政府平臺的大比例增資。一道新能源為央企三峽集團(tuán)相對控股的企業(yè)，拆解股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，北京市海淀區(qū)國資與三峽集團(tuán)的持股份額相當(dāng)，此外一道新能源還獲得華能集團(tuán)等央企的投資。華晟新能源也獲得了安徽宣城的資金、政策支持，2021年底，合肥產(chǎn)投、宣城開盛聯(lián)合領(lǐng)投了華晟新能源A輪融資。

與金雨茂物一道，在背后助力光伏新勢力企業(yè)發(fā)展的是泰州海陵區(qū)的兩個國資平臺——海能集團(tuán)和海發(fā)集團(tuán)。泰州海陵搶抓“雙碳”風(fēng)口，啟動建設(shè)“太陽城”，形成了光伏玻璃、焊帶、膠膜、邊框、銀漿等全產(chǎn)業(yè)鏈集聚態(tài)勢，通過對青海麗豪和高景太陽能投資，光伏產(chǎn)業(yè)鏈完備率100%。此外，泰州新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)重點培育了一道新能源，提供了位于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的場地與廠房等基礎(chǔ)設(shè)施并給予大量政策扶持，目前，泰州新能源產(chǎn)業(yè)園區(qū)是一道新能源高效電池片和組件最重要的生產(chǎn)基地。

在”資本+政府+團(tuán)隊”模式的加持下，新勢力企業(yè)正進(jìn)入收獲期，這既體現(xiàn)在產(chǎn)能進(jìn)入爬坡階段，也體現(xiàn)在市場上的嶄露頭角。青海麗豪成為眾多硅料新玩家中2022年唯一實現(xiàn)投產(chǎn)的企業(yè)，一期項目從開工到投產(chǎn)僅用了12個月，投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)周期及硅料品質(zhì)都遠(yuǎn)超同行；高景太陽能憑借資本加持，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張進(jìn)入行業(yè)第一梯隊，距離IPO只差臨門一腳，是上市進(jìn)度最快的新勢力企業(yè)之一；一道新能源吸引眾多大佬加入，全力押注N型TOPCon技術(shù)，頻頻入圍央企組件招標(biāo)，在部分統(tǒng)計周期內(nèi)，公司的中標(biāo)規(guī)模曾一度進(jìn)入行業(yè)前三。

當(dāng)然，光伏行業(yè)正經(jīng)歷慘烈的價格競爭及瘋狂內(nèi)卷，新勢力企業(yè)的收獲期也潛藏著危與機(jī)：首先，新勢力企業(yè)的布局多圍繞單一產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，抗風(fēng)險能力相對不足，價格下行周期內(nèi)變數(shù)顯著增加；第二，當(dāng)前行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的狀況可能引發(fā)低水平重復(fù)建設(shè)，使競爭白熱化，部分環(huán)節(jié)甚至存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險；最后，新勢力企業(yè)也面臨潛在國際競爭加劇的局面，美國、歐盟、印度等均提出了培育本土光伏制造能力的計劃，意圖通過新技術(shù)實現(xiàn)彎道超車。

金雨茂物合伙人、新能源產(chǎn)業(yè)投資負(fù)責(zé)人宋希超認(rèn)為，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游供需錯配顯著緩解，全產(chǎn)業(yè)鏈價格將回歸至合理區(qū)間，光伏裝機(jī)滲透率將進(jìn)一步提升，與之相配套的儲能、電站管理與并網(wǎng)規(guī)模也將顯著增大。隨著N型電池技術(shù)的逐漸成熟、鈣鈦礦技術(shù)的不斷發(fā)展，新技術(shù)衍生的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會持續(xù)涌現(xiàn)，新型電池與組件設(shè)備、關(guān)鍵材料與工藝、以及智能電力的源網(wǎng)荷儲各個環(huán)節(jié)，都蘊(yùn)含著新的投資機(jī)會。