“募資難”、“稅負(fù)重”一直以來都是困擾創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的兩座“大山”，這在很大程度上影響創(chuàng)新資本培育和支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極性和動(dòng)力。今年全國兩會(huì)召開在即，一直關(guān)注中國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的全國政協(xié)委員、民革中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、深圳市人大常委會(huì)副秘書長何杰圍繞創(chuàng)投稅收和募資問題，提交了相關(guān)提案。

創(chuàng)投稅收方面，何杰認(rèn)為，我國創(chuàng)投行業(yè)稅負(fù)水平較高，建議支持在深圳前海、河套區(qū)域先行試點(diǎn)，探索創(chuàng)投行業(yè)稅收制度改革，進(jìn)一步完善支持創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展的稅收政策，減輕創(chuàng)投行業(yè)整體稅收負(fù)擔(dān)；募資方面，何杰建議進(jìn)一步打通相關(guān)政策堵點(diǎn)，多措并舉吸引資金進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)。

建議降低創(chuàng)投行業(yè)整體稅負(fù)

在深圳前海、河套區(qū)域先行試點(diǎn)

稅負(fù)過重問題一直是整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)面臨的痛點(diǎn)，盡管近十多年來，國家相關(guān)部門多次出臺政策回應(yīng)行業(yè)對稅負(fù)方面的擔(dān)憂和訴求，但仍未從根本上解決長期困擾行業(yè)發(fā)展的稅收難題。

何杰指出，以我國創(chuàng)投行業(yè)股權(quán)（或股票）轉(zhuǎn)讓所得產(chǎn)生的稅收為例，合伙制基金層面“先分后稅”無需繳納所得稅，其機(jī)構(gòu)合伙人須繳納25%的所得稅，其個(gè)人合伙人須繳納20%（單一基金核算，但投資虧損不得跨年結(jié)轉(zhuǎn)，不得抵扣基金的運(yùn)營管理費(fèi)用等其他支出，導(dǎo)致個(gè)人合伙人在基金存續(xù)期間的實(shí)際稅負(fù)可能遠(yuǎn)高于20%）或5%~35%（整體核算，應(yīng)納稅所得額超過50萬元即按35%征收）的個(gè)稅。公司制基金層面須繳納25%的企業(yè)所得稅，穿透到個(gè)人投資者仍須額外繳納20%個(gè)稅，實(shí)際稅負(fù)達(dá)到40%。此外，對于創(chuàng)投基金在二級市場減持股份還須征收增值稅。

對比美國創(chuàng)投GP、LP均為20%以下稅率，我國創(chuàng)投行業(yè)實(shí)際稅負(fù)水平仍然較高。何杰認(rèn)為，當(dāng)前現(xiàn)行的創(chuàng)投行業(yè)稅收優(yōu)惠政策存在問題：一是公司制基金個(gè)人股東“五免三減半”政策覆蓋面較小。二是合伙制基金單一基金核算方式下虧損無法跨年抵扣。三是初創(chuàng)型企業(yè)投資抵扣政策實(shí)際獲取難度較大。

針對上述問題，何杰提出了四點(diǎn)建議：

一是降低行業(yè)整體稅負(fù)。參考高新技術(shù)企業(yè)，按15%稅率征收創(chuàng)投行業(yè)所得稅。擴(kuò)大現(xiàn)有公司制創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策覆蓋面，將北京中關(guān)村、上海浦東特定區(qū)域?qū)嵭械墓局苿?chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策擴(kuò)展至深圳前海、河套及其他特定地區(qū)，對符合條件的公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)減免征收企業(yè)所得稅。對創(chuàng)投基金在二級市場減持收益，免交增值稅。

二是允許合伙制基金單一基金核算下虧損跨年抵扣。建議財(cái)政部、國家稅務(wù)總局優(yōu)化財(cái)稅〔2019〕8號文件，允許深圳前海、河套區(qū)域內(nèi)合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在單一基金核算方式下將投資損失跨期抵扣，從而解決基金運(yùn)營期內(nèi)盈虧不平衡帶來的投資人實(shí)際稅負(fù)率高于名義稅率的問題。

三是優(yōu)化初創(chuàng)型投資抵扣政策適用條件、簡化申請流程。包括優(yōu)化對被投項(xiàng)目的要求，延長或取消結(jié)轉(zhuǎn)時(shí)間限制，同時(shí)創(chuàng)新工作方式，聯(lián)合稅務(wù)、科技、市場監(jiān)管等部門提供優(yōu)惠申請一站式服務(wù)，有利于管理人便捷操作、快速判斷；另一方面，探索簡化申請流程，減少管理人需要搜集和提交的資料，增加創(chuàng)投企業(yè)的政策獲得感。

四是實(shí)施與投資期限反向掛鉤的階梯稅率。建議國家稅務(wù)總局創(chuàng)新創(chuàng)投基金征管機(jī)制，對于深圳前海、河套區(qū)域內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，構(gòu)建與投資期限反向掛鉤的稅率機(jī)制，投資期限越長稅率越低，以此來鼓勵(lì)各類投資人進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)并開展長期投資。

建議打通政策堵點(diǎn) 多措并舉吸引資金進(jìn)入創(chuàng)投市場

作為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要資金來源，創(chuàng)投資本契合科創(chuàng)企業(yè)盈利周期長、失敗風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，能夠?yàn)橄嚓P(guān)企業(yè)提供穩(wěn)定的長期資金，暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。然而，創(chuàng)投行業(yè)當(dāng)前卻面臨嚴(yán)重的募資難題，數(shù)據(jù)顯示，2023年創(chuàng)投行業(yè)新募基金規(guī)模同比下降15.5%。

何杰在提案中指出，創(chuàng)投的募資難題主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：

一是市場化資金募集困難。當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)出資人結(jié)構(gòu)以政府引導(dǎo)基金和國企為主，國資背景資金占比超七成，整個(gè)資金募集市場來源多元化受到挑戰(zhàn)。

二是LP復(fù)投率極低。只有少數(shù)投資機(jī)構(gòu)LP復(fù)投率可以達(dá)到50%以上，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)LP復(fù)投率極低。這一方面是因?yàn)樾袠I(yè)盈利能力、流動(dòng)性不及LP預(yù)期，另一方面也是因?yàn)槲覈鳯P更注重短期效益。

三是外幣基金募集尤為困難。2023年前三季度共有77只外幣基金完成新一輪募集，數(shù)量同比下降32.5%；募資規(guī)模約為1088.70億元人民幣，同比降幅達(dá)到了56.4%。

四是行業(yè)分化加劇，大額基金多為國資背景管理人管理。10億元以上的人民幣基金有半數(shù)以上由國資背景管理人所管理，而超百億元的人民幣基金則全部由國資背景管理人管理。

針對上述問題，何杰提出了四點(diǎn)建議：

一是打破企業(yè)年金、養(yǎng)老金投資創(chuàng)投市場政策障礙。目前企業(yè)年金受托管理機(jī)構(gòu)類型主要為銀行、保險(xiǎn)、券商、信托，建議允許業(yè)績優(yōu)秀的頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理部分年金。同時(shí)，在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)的地區(qū)，試點(diǎn)將部分比例的地方養(yǎng)老金委托創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理。

二是加速保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)投市場。建議適度降低私募股權(quán)投資基金在“償二代”體系中的風(fēng)險(xiǎn)因子；引導(dǎo)險(xiǎn)資出資優(yōu)秀管理人；完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對長期投資的考核標(biāo)準(zhǔn)，拉長股權(quán)投資的考核周期，也可探索按照特定品種或投資周期實(shí)施分類考核。

三是鼓勵(lì)銀行理財(cái)?shù)仁袌龌Y金進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)。引導(dǎo)銀行理財(cái)子公司開發(fā)與創(chuàng)投特點(diǎn)相匹配的長期投資產(chǎn)品；降低銀行渠道代銷創(chuàng)投基金的費(fèi)用；打造專業(yè)化投顧團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)高凈值客戶對創(chuàng)投行業(yè)了解。

四是拓展多元化資金來源。通過稅收優(yōu)惠、補(bǔ)貼等方式，鼓勵(lì)慈善基金、捐贈(zèng)基金等進(jìn)入創(chuàng)投市場；通過信貸支持、稅收優(yōu)惠等措施，支持民營企業(yè)、家族辦公室等參與風(fēng)險(xiǎn)投資市場；鼓勵(lì)高校與專業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作，設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化基金。