豪擲百億注資兩只產(chǎn)業(yè)基金：貴州茅臺(tái)股權(quán)投資“借船出?！?/h1>

欄目：業(yè)界動(dòng)態(tài) 發(fā)布時(shí)間：2023-05-29 來源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 瀏覽量: 121

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貴州茅臺(tái)（600519.SH）的股權(quán)投資版圖再度擴(kuò)容。

近日，貴州茅臺(tái)宣布擬出資參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，分別認(rèn)繳50億元，累計(jì)出資100億元。

不同于其他白酒上市公司主要聚焦大消費(fèi)領(lǐng)域的股權(quán)投資，此次貴州茅臺(tái)參與設(shè)立的兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金均聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

這令市場(chǎng)頗感疑惑——貴州茅臺(tái)的這次跨行業(yè)股權(quán)投資能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期回報(bào)。

一位曾向貴州茅臺(tái)募資的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士向記者透露，一直以來，貴州茅臺(tái)對(duì)GP（私募股權(quán)基金管理人）的遴選要求相當(dāng)高，不但要求對(duì)方在眾多高科技領(lǐng)域具有豐厚的股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)與穩(wěn)健回報(bào)歷史業(yè)績(jī)，還關(guān)注對(duì)方是否擁有豐富的優(yōu)質(zhì)企業(yè)儲(chǔ)備資源。

“此外，貴州茅臺(tái)似乎不大喜歡與其他LP共同注資一家股權(quán)投資基金，而是喜歡單獨(dú)注資?！彼赋?，比如此次貴州茅臺(tái)參與設(shè)立的兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，除了GP出資，唯一的LP就是貴州茅臺(tái)。

在他看來，這預(yù)示著貴州茅臺(tái)作為單一LP，或在股權(quán)投資決策方面擁有較高的話語權(quán)。

一位國(guó)內(nèi)大型股權(quán)投資基金負(fù)責(zé)人也向記者表示，不排除貴州茅臺(tái)對(duì)這兩只產(chǎn)業(yè)基金擁有項(xiàng)目一票否決權(quán)，而基金另一位GP的主要職責(zé)，或許是解決貴州茅臺(tái)在新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備與專業(yè)投資眼光的某些短板。

值得注意的是，貴州茅臺(tái)參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)投資基金，一方面有利于盤活企業(yè)閑置資金與提升資金收益率——截至去年底，貴州茅臺(tái)的賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1523.79億元，但收益率不高，因此他們通過股權(quán)投資，或能顯著提升資金回報(bào)率；另一方面貴州茅臺(tái)積極參與新興高科技產(chǎn)業(yè)投資，還能分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展成果，提升企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。

上述股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士表示，相比其他白酒類上市公司，貴州茅臺(tái)布局股權(quán)投資的節(jié)奏似乎“慢了一拍”，但考慮到貴州茅臺(tái)的品牌影響力與雄厚資金實(shí)力，不少高科技初創(chuàng)企業(yè)都希望借助貴州茅臺(tái)的股權(quán)投資，加快業(yè)務(wù)發(fā)展速度與擴(kuò)大品牌效應(yīng)。

雙GP架構(gòu)背后

據(jù)貴州茅臺(tái)公告顯示，此次貴州茅臺(tái)擬參與設(shè)立的兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，分別是貴州茅臺(tái)招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（下稱“貴州茅臺(tái)招華基金”）與貴州茅臺(tái)金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（有限合伙）（下稱“貴州茅臺(tái)金石基金”）。這兩只產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模均為55.1億元，以雙GP形式運(yùn)作。

所謂雙GP，即一只股權(quán)投資基金由兩位GP共同管理。

“事實(shí)上，單一LP發(fā)起的股權(quán)投資基金采取雙GP架構(gòu)，并不少見。畢竟單一LP投入金額達(dá)到數(shù)十億元，一方面需要借助GP管理身份有效管控項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也需要向其他專業(yè)GP學(xué)習(xí)，積累大型股權(quán)投資基金的管理經(jīng)驗(yàn)。”這位股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為。

記者獲悉，與貴州茅臺(tái)合作發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金的兩位GP“來頭不小”。

貴州茅臺(tái)招華基金的另一位GP是招商資本。后者成立于2012年，系招商局集團(tuán)與普洛斯的合營(yíng)公司，專門從事另類投資與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。截至2022年底，招商資本管理總資產(chǎn)逾3000億元人民幣，已設(shè)立25家股權(quán)投資基金管理公司，且招商資本的投資項(xiàng)目包括長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、億緯鋰能、小馬智行、科大訊飛、寒武紀(jì)、比亞迪半導(dǎo)體、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等知名企業(yè)。

貴州茅臺(tái)金石基金的另一位GP則是金石投資。后者成立于2007年，屬于中信證券的專業(yè)私募股權(quán)投資基金子公司，主要投資醫(yī)療、智能硬件、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域，投資案例包括鉑力特、康龍化成、隆平高科、華大基因等。

多位股權(quán)投資業(yè)內(nèi)人士指出，貴州茅臺(tái)之所以選擇招商資本與金石投資合作發(fā)起兩只產(chǎn)業(yè)投資基金，主要是看中他們?cè)谛乱淮畔⒓夹g(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的專業(yè)投資眼光與豐富優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資源，可以給產(chǎn)業(yè)投資基金“輸送”眾多具有高投資潛力的高科技企業(yè)。

“目前，業(yè)界也不知道貴州茅臺(tái)是否在項(xiàng)目投資決策方面具有一票否決權(quán)。但在雙GP架構(gòu)下，若其中一位GP對(duì)項(xiàng)目投資投了否決票，相關(guān)項(xiàng)目就很難投資?！鼻笆龉蓹?quán)投資人士向記者指出。

記者獲悉，貴州茅臺(tái)擬參與設(shè)立的兩只產(chǎn)業(yè)基金，主要投向處于成長(zhǎng)期或成熟期的新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域大中型企業(yè)，這也符合貴州茅臺(tái)側(cè)重投資安全性與穩(wěn)健收益的要求。

貴州茅臺(tái)的創(chuàng)投征途

值得注意的是，在發(fā)起兩只產(chǎn)業(yè)投資基金前，貴州茅臺(tái)早已悄悄試水股權(quán)投資。

2014年，貴州茅臺(tái)建信（貴州）投資基金管理有限公司面世，由貴州茅臺(tái)出資1.53億元（持股51%），與建信信托合作發(fā)起貴州茅臺(tái)建信股權(quán)投資基金。

2017年-2021年期間，這只股權(quán)投資基金先后投資稻源科技、嘉美包裝、衣拉拉、李子園、天宜上佳、中國(guó)鹽業(yè)、萬凱新材、新巨豐、白家食品、鍋圈食匯、匹克中國(guó)等企業(yè)。

其中，李子園、天宜上佳、嘉美包裝與萬凱新材等企業(yè)已實(shí)現(xiàn)IPO，令貴州茅臺(tái)建信股權(quán)投資基金“收獲頗豐”。此外，鍋圈食匯正在運(yùn)作港交所主板上市，又將成為這只股權(quán)投資基金又一個(gè)成功退出項(xiàng)目。

在多位股權(quán)業(yè)內(nèi)人士看來，不錯(cuò)的股權(quán)投資回報(bào)，也是驅(qū)動(dòng)貴州茅臺(tái)決定擴(kuò)大股權(quán)投資版圖的重要因素。畢竟，對(duì)于手握逾千億現(xiàn)金的貴州茅臺(tái)而言，如何盡可能實(shí)現(xiàn)資金分散化配置并有效規(guī)避經(jīng)濟(jì)周期性風(fēng)險(xiǎn)與二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，儼然是一項(xiàng)新挑戰(zhàn)。股權(quán)投資的跨周期性與長(zhǎng)期收益穩(wěn)健性，某種程度是貴州茅臺(tái)提升資金使用效率與收益穩(wěn)健性的重要補(bǔ)充。

需要注意的是，相比其他白酒上市公司主要聚焦大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資以降低跨行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，貴州茅臺(tái)此次豪擲百億資金布局新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域，其跨行業(yè)投資能否取得成功，頗受市場(chǎng)關(guān)注。

為了增強(qiáng)股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)投資能力，近日貴州茅臺(tái)集團(tuán)旗下子公司——貴州茅臺(tái)（貴州）私募基金管理有限公司開始面向社會(huì)公開招聘7人，招聘崗位覆蓋投資經(jīng)理、投資者關(guān)系經(jīng)理、基金法務(wù)經(jīng)理、投后管理經(jīng)理等。

具體而言，此次招聘的投資經(jīng)理以大消費(fèi)、科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資為主要投資方向，年齡30周歲及以下，學(xué)歷要求大學(xué)本科及以上，沒有專業(yè)限制，需要具備2年及以上股權(quán)投資工作經(jīng)歷，具有理工、金融復(fù)合學(xué)科背景者優(yōu)先。

在多位股權(quán)投資人士看來，此舉某種程度將提升貴州茅臺(tái)在跨行業(yè)投資方面的專業(yè)投資眼光與風(fēng)險(xiǎn)研判能力。但貴州茅臺(tái)要在跨行業(yè)投資方面取得成功，仍需金石投資、招商資本等專業(yè)GP的協(xié)同合作，共同遴選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目與研判項(xiàng)目投資價(jià)值，進(jìn)而規(guī)避潛在的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，貴州茅臺(tái)此次參與發(fā)起的兩只產(chǎn)業(yè)基金，都設(shè)立較長(zhǎng)的存續(xù)期限——投資期與退出期分別均為5年，經(jīng)執(zhí)行事務(wù)合伙人同意還可以延期1年。這令兩只產(chǎn)業(yè)投資基金擁有足夠長(zhǎng)的時(shí)間尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目投資，并耐心扶持投資企業(yè)更好發(fā)展，選擇最佳時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出。

此外，兩只產(chǎn)業(yè)基金均采用認(rèn)繳制，三次實(shí)繳的比例原則為40%、30%、30%，也令貴州茅臺(tái)的股權(quán)投資資金安排更加有序。

“考慮到當(dāng)前部分股權(quán)投資基金因籌資難題而暫緩?fù)顿Y進(jìn)程，眾多高科技初創(chuàng)企業(yè)也渴望貴州茅臺(tái)這兩只產(chǎn)業(yè)投資基金的注資，借助貴州茅臺(tái)的品牌影響力與雄厚資金實(shí)力，這些高科技初創(chuàng)企業(yè)不但擁有更充足資金支持前沿科技研發(fā)，還能創(chuàng)造更好的市場(chǎng)品牌效應(yīng)拓展業(yè)務(wù)。”上述國(guó)內(nèi)大型股權(quán)投資基金負(fù)責(zé)人向記者指出。

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