國資在股權(quán)投資行業(yè)長期不可替代的價值在于彌補(bǔ)市場失靈。
國資成為LP主力軍、并親自下場做GP，是否會切走屬于市場化PE/VC機(jī)構(gòu)的蛋糕？
“在我們的實(shí)踐中，更多做的是為園區(qū)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)鏈‘強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈’?！碧K州園豐資本管理有限公司（以下稱“園豐資本”）總經(jīng)理盛剛給出答案，他和團(tuán)隊管理的資金主要投向園區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“真天使”，無意主動進(jìn)入已充分競爭的VC和成長期PE階段。
園豐資本成立于2020年，這一年園區(qū)生物醫(yī)藥、納米技術(shù)、人工智能三大新興產(chǎn)業(yè)保持年均20%以上增幅，實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值達(dá)2494億元。尤其是生物醫(yī)藥，作為蘇州工業(yè)園區(qū)“一號產(chǎn)業(yè)”，集聚企業(yè)1800多家，產(chǎn)值突破千億。
近年來，蘇州工業(yè)園區(qū)在新興產(chǎn)業(yè)培育方面的成績有目共睹。敢想敢為的精神已經(jīng)融入血液，他們沒有躺在功勞簿上，而是踏上自我超越的征程。
這就有了園區(qū)在2020年發(fā)起成立新的政策性股權(quán)投資平臺園豐資本，將在元禾控股工作近20年的盛剛調(diào)任至新平臺任負(fù)責(zé)人。這樣的人事安排既能將元禾控股成功經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行復(fù)用，又能讓園豐資本團(tuán)隊能夠沒有負(fù)擔(dān)地創(chuàng)新開拓。
盛剛在2002年進(jìn)入股權(quán)投資行業(yè)，當(dāng)時美元PE/VC基金尚還沒從互聯(lián)網(wǎng)泡沫陰霾走出、未有大規(guī)模進(jìn)入中國市場，創(chuàng)業(yè)板叫停讓本土PE/VC基金退出預(yù)期落空、大批投資機(jī)構(gòu)命懸一線。
作為一線從業(yè)者經(jīng)歷了股權(quán)投資行業(yè)的跌宕起伏，長期工作在國資機(jī)構(gòu)、又常年與“聰明錢”打交道的盛剛認(rèn)為，國資在股權(quán)投資行業(yè)長期不可替代的價值在于彌補(bǔ)市場失靈。
今年3月的獨(dú)家專訪中，他帶來的一家是升級版的地方國資機(jī)構(gòu)：平臺配備了兼具產(chǎn)業(yè)背景和投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)團(tuán)隊、從區(qū)域創(chuàng)新資本生態(tài)的出資人轉(zhuǎn)身成為構(gòu)建者、將推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為重要使命。
新愿景：推動新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
作為園區(qū)管委會下屬政策性股權(quán)投資平臺，園豐資本管理著總規(guī)模120億元的園區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金和園區(qū)天使投資母基金，主要承擔(dān)兩大使命：打造園區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)投資平臺、打造園區(qū)產(chǎn)業(yè)天使基金的孵化器。
“我們不僅要引入成熟項(xiàng)目，還要配合管委會布局未來產(chǎn)業(yè)。”具體投資實(shí)踐中，園豐資本管理的產(chǎn)業(yè)投資基金主要投向科技屬性強(qiáng)、產(chǎn)值高、稅收貢獻(xiàn)大的重大項(xiàng)目，天使母基金則主要發(fā)揮孵化作用，以加緊投資布局未來產(chǎn)業(yè)、賦能強(qiáng)勢的新興產(chǎn)業(yè)。
進(jìn)一步說，蘇州工業(yè)園區(qū)擁有生物醫(yī)藥、人工智能、納米技術(shù)應(yīng)用等三大新興產(chǎn)業(yè)。從2021年開始，三大新興產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值就已突破3000億元。這樣的大背景下，園豐資本團(tuán)隊的重要工作之一是推動產(chǎn)業(yè)集群的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部優(yōu)勝劣汰和重點(diǎn)賽道的高質(zhì)量發(fā)展。
以醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)為例，園豐資本管理的產(chǎn)業(yè)投資基金與高瓴資本、維梧資本等頭部機(jī)構(gòu)合作，聯(lián)合發(fā)起設(shè)立總規(guī)模超150億元的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)投資生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械及診斷、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域。
通過前述合作，投資機(jī)構(gòu)將優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目引入園區(qū)發(fā)展，凱萊英、瓴健醫(yī)療、典晶生物、東耀藥業(yè)、維昇藥業(yè)、歐米尼藥業(yè)等項(xiàng)目相繼落戶，帶動一批成長性高、創(chuàng)新型強(qiáng)的企業(yè)在園區(qū)健康發(fā)展。
再看集成電路產(chǎn)業(yè)的布局重點(diǎn)。園豐資本的投資主要以打造集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群為目標(biāo)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，圍繞集成電路芯片設(shè)計、高端制造、先進(jìn)封測、關(guān)鍵設(shè)備、核心材料、自主軟件六大主賽道，微機(jī)電系統(tǒng)（MEMS）、第三代半導(dǎo)體兩大特色領(lǐng)域精準(zhǔn)招商，大力引進(jìn)符合園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)與項(xiàng)目。
新思路：賦能產(chǎn)業(yè)CVC
記者在采訪中了解到，園豐資本并未延續(xù)地方國資普遍的對PE/VC機(jī)構(gòu)的路徑依賴，而是著力加大與產(chǎn)業(yè)企業(yè)在并購基金和天使基金領(lǐng)域的合作。
無論產(chǎn)業(yè)投資基金還是天使投資母基金，他們都將本地龍頭企業(yè)作為重點(diǎn)合作方。仍在合作的市場化PE/VC團(tuán)隊主要是綜合基金的行業(yè)投資團(tuán)隊、已形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)的垂直行業(yè)基金和在全球市場資源深厚的基金管理人。
“他們了解行業(yè)、了解技術(shù)、了解市場，還能為被投企業(yè)帶來產(chǎn)業(yè)賦能?！痹谑偪磥恚c產(chǎn)業(yè)資本合作能夠降低失敗的風(fēng)險、提高成功的效率，CVC投資團(tuán)隊建設(shè)則可通過自建或與市場化GP合作實(shí)現(xiàn)。
記者了解到，在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，園區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金已支持晶方科技等設(shè)立了產(chǎn)業(yè)基金；還作為基石投資人為中信資本完成第四期人民幣并購基金出資。
以晶方科技的并購基金為例，該公司是園區(qū)半導(dǎo)體晶圓級封裝領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，通過并購基金先后并購荷蘭Anteryon公司和以色列VisIC公司，在半導(dǎo)體制造技術(shù)、材料和量產(chǎn)能力等方面形成產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)。
“我們不僅要有‘高原’，還要有‘山峰’。這山峰就是市值過千億的上司公司?！笔偼嘎叮瑫槁鋺粼趫@區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)提供資金，支持他們做產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購。
而在天使母基金領(lǐng)域，團(tuán)隊已圍繞產(chǎn)業(yè)龍頭的創(chuàng)新資源布局，與博瑞生物、亞盛醫(yī)藥、信達(dá)生物、納微科技等上市公司或獨(dú)角獸企業(yè)合作設(shè)立天使基金。
以信達(dá)生物管理的蘇州信禾國清基金為例，該基金主要專注于投資創(chuàng)新藥、生物技術(shù)、及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，著重賦能下一代生物醫(yī)藥和突破性技術(shù)，以解決未滿足的臨床需求。
從做直投到投基金，園區(qū)正在將“獨(dú)木”變成“森林”。
在盛剛看來，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的行業(yè)資源能為園區(qū)帶來的不僅是源源不斷的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，還有來自全球的優(yōu)秀人才，“他們將能培育出一批10年、或者20年后的中國科創(chuàng)板企業(yè)。”
新目標(biāo)：助力打造新千億產(chǎn)業(yè)
提起蘇州工業(yè)園區(qū)的新興產(chǎn)業(yè)，人們多先想到的是生物醫(yī)藥。
園區(qū)用十多年的時間培育并形成了創(chuàng)新藥研發(fā)、高端醫(yī)療器械、生物技術(shù)三大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群，與北京中關(guān)村、上海張江同列中國生物醫(yī)藥園區(qū)第一方陣。生物醫(yī)藥也成為蘇州市重點(diǎn)發(fā)展的“一號產(chǎn)業(yè)”。
人們少有聽聞的，是另一個園區(qū)從零打造的產(chǎn)業(yè)，即半導(dǎo)體集成電路。早在上世紀(jì)90年代，剛剛成立的蘇州工業(yè)園區(qū)就承接了大量集成電路企業(yè)，并在2005年被認(rèn)定為首批國家集成電路產(chǎn)業(yè)園。
作為類腦芯片、大數(shù)據(jù)、人工智能、智能制造等未來科技的技術(shù)支撐，如今集成電路產(chǎn)業(yè)成為引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵力量。
根據(jù)《蘇州工業(yè)園區(qū)全面推進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展行動計劃（2022-2025）》（以下簡稱《行動計劃》），到2025年，園區(qū)集成電路產(chǎn)業(yè)核心競爭力明顯增強(qiáng)，自主可控的產(chǎn)業(yè)生態(tài)初步形成。集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1000億，核心三業(yè)（設(shè)計、制造、封測）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；培育5家以上垂直整合制造型（IDM）企業(yè)，境內(nèi)外上市企業(yè)不少于10家。
《行動計劃》提出，園區(qū)將支持國資公司加大投入力度，特別是在載體建設(shè)、基金組建、產(chǎn)業(yè)招商等方面積極作為，打造一支集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群專業(yè)化管理運(yùn)營團(tuán)隊，通過空間、資本、人才等要素的集聚，營造更為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群生態(tài)。
記者了解到，截至今年2月，園區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金累計投資19個集成電路產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，投資金額26.75億元。不僅如此，園區(qū)天使母基金中涉及集成電路產(chǎn)業(yè)子基金9只，投資金額占比34.8%，涉及投資項(xiàng)目39個。
尤其以第三代半導(dǎo)體為例，繼國家第三代半導(dǎo)體技術(shù)創(chuàng)新中心蘇州平臺落地蘇州工業(yè)園區(qū)后，園區(qū)已集聚相關(guān)企業(yè)超60家，形成了以“設(shè)備輔材-襯底外延-器件”為核心、以“下游應(yīng)用”為支撐的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
“我們過往做的產(chǎn)業(yè)培育都在慢慢起來，希望能夠在第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車?！笔傉f，除了助力園區(qū)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模超千億元目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，還期待這里能夠長出中國甚至全球的第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)龍頭。
