華爾街追捧中概股探因

記者多方了解到，年初以來中概股受到追捧，與目前華爾街對沖基金大幅調(diào)倉有著緊密關(guān)系。

由于去年納斯達(dá)克指數(shù)大幅回落約33%，不少對沖基金意識到自己投資美股科技股的比重過大，需要實(shí)現(xiàn)新的資產(chǎn)均衡配置。其中一個重要的做法，就是將資產(chǎn)分散配置到低估值的科技類中概股，從而形成有效的風(fēng)險對沖，降低自身科技股投資組合的凈值波動幅度。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者，除此之外，中國與歐美的不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，也是驅(qū)動華爾街資本年初以來大舉加倉中概股的關(guān)鍵因素。具體而言，相比歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險日益加大令歐美股票估值繼續(xù)回落，中國經(jīng)濟(jì)有望觸底反彈帶動中國資產(chǎn)估值回升，令后者的資產(chǎn)收益性與安全性更高，令華爾街資本愿意將更多資金投向中概股。

上述美股經(jīng)紀(jì)商指出，2022年12月以來每天流入中概股的平均資金超過10億美元，表明華爾街對沖基金的調(diào)倉仍在持續(xù)。甚至不少此前沒有涉足中國資產(chǎn)配置的對沖基金也開始加倉中概股。

但他坦言，目前中概股在這些對沖基金的投資占比普遍不會超過5%，原因是受到大環(huán)境影響，不少對沖基金一面積極看漲中概股，一面則不敢直接超配中概股資產(chǎn)，甚至有些華爾街對沖基金在場外市場買入看漲中概股的衍生品，作為看漲中國資產(chǎn)的新舉措。

記者注意到，不少對沖基金計劃長期持有中國高科技領(lǐng)域龍頭企業(yè)中概股，因?yàn)檫@些中概股將是中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的最大受益者。

橋水中國總經(jīng)理Joanna Sun Alpert認(rèn)為，目前中國處于流動性改善、政策支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵階段，未來經(jīng)濟(jì)增長主要動能來自民眾消費(fèi)恢復(fù)與科技發(fā)展。

富達(dá)國際亞洲股票主管Victoria Mio指出，隨著中國防疫措施優(yōu)化，中國航空公司、餐館、旅游公司與消費(fèi)品企業(yè)將受益于消費(fèi)者可自由支配開支增加，2023年這些企業(yè)盈利復(fù)蘇將提升估值。

抄底者收獲投資紅利

值得注意的是，中概股持續(xù)飆漲還令此前大舉買入中國資產(chǎn)ETF看漲期權(quán)的華爾街資本收獲頗豐。

一位在2022年11月抄底買入中國ETF看漲期權(quán)的對沖基金經(jīng)理告訴記者，目前他們的中國ETF看漲期權(quán)資產(chǎn)組合在過去兩個月的投資回報超過60%。

“我們沒有獲利了結(jié)的打算，因?yàn)?023年年初以來更多華爾街資金追捧中概股，正令上述投資回報進(jìn)一步增加。”他告訴記者。

在他看來，2022年11月抄底買入中國資產(chǎn)ETF看漲期權(quán)的華爾街資本，主要是認(rèn)為中國資產(chǎn)估值偏低的大型資管機(jī)構(gòu)與部分新興市場基金，如今他們賺得盆滿缽滿，甚至部分對沖基金靠著中國ETF看漲期權(quán)的收益，有效填補(bǔ)了美股科技股大跌的投資損失。

Jones Trading負(fù)責(zé)ETF交易的主管Dave Lutz直言，一直以來，Krane Shares CSI是海外投資者沽空中國經(jīng)濟(jì)的主要工具，但如今它的看漲期權(quán)買入量在持續(xù)增加，表明越來越多華爾街資本對中概股“空頭回補(bǔ)”。這背后的一個重要原因，是近期美國上市公司會計監(jiān)督委員會確認(rèn)2022年度可以對中國內(nèi)地和香港會計師事務(wù)所完成檢查和調(diào)查，令中概股退市風(fēng)險大降，吸引大量華爾街資本持續(xù)平倉此前建立的中概股空頭頭寸。但此舉反而助長中概股與中國資產(chǎn)ETF看漲期權(quán)價格持續(xù)回升，給抄底者帶來更高的投資回報。

前述美股經(jīng)紀(jì)商直言，盡管收獲頗豐，目前對中國ETF看漲期權(quán)采取獲利了結(jié)策略的對沖基金并不多，因?yàn)樗麄冏⒁獾剑?022年11月華爾街資本抄底中概股與中國ETF看漲期權(quán)，主要是看中中國資產(chǎn)的低估值，如今華爾街資本大舉買漲中概股，是基于資產(chǎn)分散配置的需要，但后者的資金流入量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前者，也能創(chuàng)造更大的投資紅利。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，當(dāng)前壓制中概股反彈的因素正在消退，經(jīng)歷逾一年回調(diào)后，不少估值較低的中概股已具備抄底機(jī)會。