元宇宙火熱背后冷思考

記者多方了解到，繼2021年后，元宇宙依然將是眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)爭相扎堆布局的一大熱門賽道。

北極光創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人鄧鋒表示，在科技領(lǐng)域，新事物誕生初期的確容易出現(xiàn)炒作氛圍。

“類似元宇宙的應(yīng)用很早就出現(xiàn)，比如一款叫second life的游戲在網(wǎng)絡(luò)世界創(chuàng)造了另一個(gè)獨(dú)立的、與我們現(xiàn)實(shí)生活不大一樣的社會(huì)，給很多玩家一個(gè)沉浸式的體驗(yàn)，但是，元宇宙不完全是游戲，它還包括社交、電商等場景。”他指出。

青松基金創(chuàng)始合伙人董占斌指出，資本市場歷來喜歡新概念，元宇宙很大程度迎合了資本市場的這種期待，加之消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)賽道投資機(jī)會(huì)日益減少，吸引越來越多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聚焦這個(gè)賽道投資。

“但是，當(dāng)前元宇宙賽道里真正具備投資價(jià)值的項(xiàng)目其實(shí)不多，究其原因，一是當(dāng)前元宇宙軟硬件生態(tài)尚未成熟，或許今年這個(gè)賽道可能會(huì)出現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)，二是很多元宇宙的場景應(yīng)用是否具備真實(shí)市場需求，仍是未知數(shù)?！币晃婚L期研究元宇宙投資機(jī)會(huì)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)直言。目前多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)針對元宇宙賽道的投資策略，都是先從底層硬件基礎(chǔ)設(shè)施布局，再逐步延伸到軟件應(yīng)用，最后再拓展到元宇宙應(yīng)用生態(tài)領(lǐng)域的投資。

記者多方了解到，這也令當(dāng)前元宇宙賽道里的顯示屏、Micro LED、ToF、3D掃描、結(jié)構(gòu)光、衍射光等AR/VR硬件設(shè)備研發(fā)企業(yè)備受創(chuàng)投資本高度追捧，不少企業(yè)僅僅擁有某些技術(shù)成就（尚未完全商業(yè)化應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)化落地），卻能拿到動(dòng)輒數(shù)億美元的高估值。

“這些元宇宙硬件設(shè)備企業(yè)能否獲得巨大的成長空間，很大程度還要看大型科技公司的臉色。因?yàn)楹笳叩男庐a(chǎn)品更能引領(lǐng)整個(gè)元宇宙市場的發(fā)展風(fēng)向。”這位長期研究元宇宙投資機(jī)會(huì)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)直言，比如蘋果的VR/AR眼鏡的應(yīng)用場景與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，很可能引領(lǐng)相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展空間與市場風(fēng)向，若某些元宇宙硬件設(shè)備企業(yè)的技術(shù)能力或產(chǎn)品方向與此“截然不同”，可能面臨更高的市場拓展挑戰(zhàn)。

聚焦高門檻壁壘細(xì)分賽道

相比元宇宙賽道扎推投資熱，2022年眾多創(chuàng)投資本對其他熱門賽道的投資則趨于謹(jǐn)慎。

“以新消費(fèi)賽道為例，隨著創(chuàng)投市場趨于理性，且大量創(chuàng)投資金正向行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)集中，未來大部分基于偽需求的消費(fèi)品類賽道腰部、尾部項(xiàng)目可能會(huì)大批倒閉。”多位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士向記者指出。

此外，前些年半導(dǎo)體芯片研發(fā)企業(yè)的股權(quán)融資節(jié)奏，基本是兩三年一輪，但隨著去年大量創(chuàng)投資本涌入這個(gè)賽道，很多半導(dǎo)體芯片研發(fā)企業(yè)的股權(quán)融資節(jié)奏明顯加快且估值大幅飆漲。

這令他們擔(dān)心，鑒于半導(dǎo)體芯片研發(fā)技術(shù)日新月異與應(yīng)用落地不確定性較高，未來不少高估值但技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢不強(qiáng)（或產(chǎn)品商業(yè)化應(yīng)用前景不明朗）的半導(dǎo)體芯片研發(fā)企業(yè)也將面臨巨大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，令創(chuàng)投資本蒙受“損失”。

光速中國合伙人朱嘉坦言，當(dāng)一些熱門賽道的股權(quán)投資進(jìn)入火熱狀態(tài)時(shí)，市場估值會(huì)明顯快速提升，甚至產(chǎn)生泡沫。這不但會(huì)加大創(chuàng)投資本的投資風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)令優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目爭奪變得艱難。這時(shí)對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，更需要深耕產(chǎn)業(yè)挖掘不易被資本重點(diǎn)關(guān)注的優(yōu)質(zhì)潛力項(xiàng)目，以及對行業(yè)發(fā)展與技術(shù)革新趨勢看得更深，投得更早。

董占斌直言，在這種環(huán)境下，目前創(chuàng)投資本會(huì)更看好具有高門檻與競爭壁壘效應(yīng)的硬科技賽道細(xì)分領(lǐng)域。比如消費(fèi)級醫(yī)療賽道，青松基金探索了約兩年時(shí)間，發(fā)現(xiàn)有些特定疾病患者不用去醫(yī)院，是可以通過遠(yuǎn)程醫(yī)療設(shè)備在家里進(jìn)行便捷診療，但這個(gè)賽道需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)具有較深的技術(shù)積累，且前期申報(bào)醫(yī)療器械審批周期也相對較長，具有較高的準(zhǔn)入門檻與技術(shù)壁壘。

“在一些硬科技硬件研發(fā)領(lǐng)域，我們希望創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)既有專利又有特定的專業(yè)知識商業(yè)化應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)積累，如此別人就無法復(fù)制他們所生產(chǎn)的產(chǎn)品，令創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)能充分發(fā)揮市場先發(fā)優(yōu)勢。”多位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人指出，過去，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)或許更強(qiáng)調(diào)賽道的規(guī)模效應(yīng)與成長速度，但隨著創(chuàng)投資本涌入令眾多賽道泡沫程度加重，未來創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要規(guī)避賽道泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)更聚焦高準(zhǔn)入門檻、高技術(shù)競爭壁壘的細(xì)分市場加大投資。