王靜文（中國民生銀行研究院高級研究員）

自新冠疫情暴發(fā)以來，出口就成為拉動我國經(jīng)濟增長的重要動力。2020年凈出口對GDP貢獻率高達28%，今年前三季度仍然達到19.5%，遠超過去20年來的平均水平。

其原因，主要同各國受疫情沖擊程度不同有關(guān)。由于我國統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，在疫情得到控制的同時生產(chǎn)生活迅速恢復(fù)，產(chǎn)能利用率甚至高于疫前水平，而其他國家和地區(qū)大多受疫情所困，生產(chǎn)停滯，供給不足，只能加大從中國進口力度，這就使得我國出口在國際市場上的占有率快速飆升，單月出口規(guī)模連續(xù)刷新歷史紀錄。

不過，隨著世界向后疫情時代過渡，其他國家的生產(chǎn)能力有望逐漸恢復(fù)，而各國寬松政策的退出則會導(dǎo)致需求放緩和物價回落，再加上貿(mào)易保護主義和逆全球化思潮的升溫，我國出口勢必難以維持當前的超高水平。一旦出口增速放緩，內(nèi)需表現(xiàn)如何，就將成為經(jīng)濟增長的關(guān)鍵。

正是基于這一判斷，中央經(jīng)濟工作會議特別強調(diào)，“要實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強發(fā)展內(nèi)生動力”。實際上，“十四五”規(guī)劃也將擴大內(nèi)需作為戰(zhàn)略支點，要求加快培育完整內(nèi)需體系。

當前內(nèi)需發(fā)展動能不足，尚未回歸到疫情之前

內(nèi)需主要包括消費和投資兩個方面，而投資又可細分為基建投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資和制造業(yè)投資。從這四個指標出發(fā)，我們既可管窺當前的內(nèi)需發(fā)展態(tài)勢，進而可以有針對性地采取措施來擴大內(nèi)需。

首先來看消費。今年前11月，社會消費品零售總額兩年平均增長4.0%，仍然弱于2019年末8.0%的增速。拖累消費的因素大致可以歸結(jié)為三個方面：一是疫情限制。由于疫情反復(fù)，各類線下接觸型消費都表現(xiàn)不佳，個別月份餐飲收入甚至出現(xiàn)同比負增長。二是消費能力。前三季度人均可支配收入中位數(shù)累計同比增速要低于人均可支配收入增速，顯示出居民收入之間的差距正在拉大，導(dǎo)致居民消費能力受損。三是消費意愿。根據(jù)央行的城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查，三季度儲戶選擇更多儲蓄的占比為50.8%，遠高于疫前水平；選擇更多消費占比為24.1%，遠低于疫情前水平。

其次看基建投資。今年前11月，基建投資累計同比增長0.5%，遠低于2019年末3.8%的水平。今年基建投資增速明顯弱于市場預(yù)期，應(yīng)主要受到兩個方面因素的抑制：一是基建資金投入偏慢。無論是預(yù)算內(nèi)財政支出還是專項債發(fā)行，今年的實施進度均明顯后置，普遍晚于往年水平，疊加城投債發(fā)行規(guī)模收縮以及土地出讓遇冷，基建資金來源并不充裕。下半年專項債發(fā)行速度加快，但是由于缺乏合適的項目對接，導(dǎo)致未能轉(zhuǎn)化為實物工作量；二是地方政府意愿不足。今年為推進帶有攻堅性質(zhì)的改革，政府工作報告將年度增長目標設(shè)置為“6%以上”，完成這一目標壓力并不大，這導(dǎo)致地方政府通過擴大基建投資穩(wěn)增長的意愿相對不足。

再來看房地產(chǎn)開發(fā)投資。今年前11個月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.0%，低于2019年末9.9%的水平。無論是同比增速還是兩年平均增速，均呈現(xiàn)連續(xù)放緩態(tài)勢。其中，調(diào)控升級是房地產(chǎn)市場降溫的直接原因。今年以來，房企融資“三道紅線”、銀行集中度管理“兩個上限”，以及地方政府土地出讓“兩個集中”的長效調(diào)控機制成型，房地產(chǎn)市場迅速降溫。按揭貸款額度收緊和放款時間延長加大了地產(chǎn)銷售壓力，疊加融資渠道受限，部分房企開發(fā)到位資金增速下滑，進而導(dǎo)致拿地和新開工意愿不足。由于房價持續(xù)下行，部分地方政府公布了限跌令，房企無法通過降價來加快回款，施工和竣工進度也開始下滑。種種因素的疊加，使一些房企面臨資金鏈斷裂風險。9月以來政策開始糾偏，銀行按揭貸款發(fā)放進度加快，但尚未扭轉(zhuǎn)市場降溫勢頭。

最后看制造業(yè)投資。今年前11月制造業(yè)投資兩年平均增長4.3%，高于2019年末3.1%的水平，在內(nèi)需的四大動力中表現(xiàn)最好。支撐制造業(yè)投資持續(xù)恢復(fù)的因素包括：一是制造業(yè)企業(yè)盈利處于高位。前11月制造業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為6.6%，高于疫情之前5.3%左右的水平，企業(yè)中長期資本開支意愿仍然較強。二是產(chǎn)能利用率上升較快。三季度制造業(yè)產(chǎn)能利用率小幅回落至77.3%，但仍高于疫前水平。三是政策加大支持力度。2021年前三季度，制造業(yè)中長期貸款同比增長37.8%，其中高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款同比增長39.7%，遠高于11.9%的整體貸款增速。

可以看出，除了制造業(yè)投資之外，其他幾項內(nèi)需指標均表現(xiàn)為動能不足，尚未回歸到疫情之前的增長水平上。如何擴大內(nèi)需，既要通過需求側(cè)的相關(guān)政策來扭轉(zhuǎn)下行態(tài)勢，也要通過供給側(cè)的改革來營造適宜的環(huán)境。

需求側(cè)發(fā)力扭轉(zhuǎn)內(nèi)需指標下行態(tài)勢

從需求側(cè)來看，扭轉(zhuǎn)消費下行可從三個方面入手。首先是要在疫情防控常態(tài)化下改善消費環(huán)境，包括推動線下服務(wù)業(yè)正常運營，繼續(xù)培育和豐富線上消費場景。其次要做好保就業(yè)保民生保市場主體。今年中央經(jīng)濟工作會議重提“六穩(wěn)”“六?！?，蓋因明年的就業(yè)壓力可能會明顯上升。一方面，新增高校畢業(yè)生數(shù)量將達到1076萬人，比2021年增加167萬人，畢業(yè)總?cè)藬?shù)和增幅均創(chuàng)歷史新高。另一方面，由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈收縮，雙減政策落地，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擴張進入平臺期，創(chuàng)造就業(yè)崗位的能力也相對下降。只有保持就業(yè)穩(wěn)定，居民才有持續(xù)的收入來源用于消費，這就需要進一步深化助企紓困政策并兜住兜牢民生底線。最后還要不斷培育新的消費增長點。在汽車、家具家電、餐飲等大宗重點消費，以及線上消費、綠色循環(huán)消費等新型消費方面出臺新的鼓勵措施。

扭轉(zhuǎn)基建投資下行可從兩個方面入手。一是項目。日前召開的全國發(fā)展和改革工作會議強調(diào)，要扎實推進“十四五”規(guī)劃102項重大工程項目建設(shè)，目前各地的重大工程建設(shè)項目也在加快開工。中央要求適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。項目端要圍繞新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及交通、水利等重大建設(shè)方面展開。二是資金。中央經(jīng)濟工作會議提出“要保證財政支出強度，加快支出進度”，表明支出強度將成為硬目標，預(yù)計2022年專項債發(fā)行規(guī)模仍將保持在較高水平，且發(fā)行進度將會前置，以保證“政策發(fā)力適當靠前”。而在房地產(chǎn)市場糾偏之后，地方政府土地出讓收入有望回暖，這將有助于保證基建投資的資金來源。此外，還應(yīng)積極鼓勵和引導(dǎo)民間資本參與交通、物流、生態(tài)環(huán)境、社會事業(yè)等補短板項目建設(shè)，發(fā)揮對于政府投資的補充作用。

扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)開發(fā)投資下行同樣可以從兩個方面入手。從商品房方面，調(diào)控政策要繼續(xù)糾偏，以促進房地產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)和健康發(fā)展。其中的重點，是要支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，對于首次購買住房以及合理的改善型住房需求要積極支持，對于部分房價下行壓力較大的城市可允許因城施策，適度放松調(diào)控力度。從保障房方面，要堅持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進保障性住房建設(shè)。其中尤其要關(guān)注保障性租賃住房這一領(lǐng)域，這一概念今年以來在多個高層會議上被反復(fù)提及。作為完善我國住房保障體系的重要政策部署，保障性租賃住房能有效緩解新市民、青年人階段性住房困難，并已被多地寫入“十四五”住房發(fā)展規(guī)劃中，預(yù)計將成為未來住房發(fā)展重點。

最后，制造業(yè)投資增速也需要進一步整固。因為隨著出口增速回落，出口產(chǎn)業(yè)鏈上的制造業(yè)景氣可能會相應(yīng)回落。穩(wěn)定制造業(yè)投資增速的重點，一方面要積極引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級。如中央所提的，啟動一批產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程項目，激發(fā)涌現(xiàn)一大批“專精特新”企業(yè)等。另一方面在于金融支持，如為“專精特新”等制造企業(yè)在資本市場上市營造適宜環(huán)境，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對于先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等重點領(lǐng)域以及薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

供給側(cè)發(fā)力為擴大內(nèi)需創(chuàng)造條件

除了需求側(cè)之外，如“十四五”規(guī)劃要求，“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，以創(chuàng)新驅(qū)動、高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求”，所以，還應(yīng)注重從供給側(cè)發(fā)力，為擴大內(nèi)需創(chuàng)造條件。

從企業(yè)端來看，一是要繼續(xù)深化放管服改革。包括優(yōu)化營商環(huán)境，降低制度性交易成本，保護產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)，保護公平競爭，增強發(fā)展信心等。二是暢通國內(nèi)大循環(huán)。如中央經(jīng)濟工作會議所指出，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，重在暢通國內(nèi)大循環(huán)，重在突破供給約束堵點，重在打通生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)。要促進資源要素順暢流動，強化流通體系的支撐作用，完善促進國內(nèi)大循環(huán)的政策體系。三是做好紓困助企工作。要繼續(xù)面向市場主體實施新的減稅降費，幫助中小微企業(yè)、個體工商戶減負紓困、恢復(fù)發(fā)展。加大對實體經(jīng)濟融資支持力度，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價。

從居民端來看，一方面要完善收入分配機制，提升居民的消費能力。通過構(gòu)建一、二、三次分配協(xié)調(diào)配套的制度安排，加大稅收、社保、轉(zhuǎn)移支付等調(diào)節(jié)力度并提高精準性，擴大中等收入群體比重，增加低收入群體收入，合理調(diào)節(jié)高收入，取締非法收入，形成中間大、兩頭小的橄欖型分配結(jié)構(gòu)。另一方面要健全社會保障機制，提升居民的消費意愿。通過進一步健全社會保障機制來消除居民消費的后顧之憂，尤其是在人口老齡化加劇的背景下，夯實居民養(yǎng)老、醫(yī)療保障至關(guān)重要，同時，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期、做好房地產(chǎn)保障工作也將有助于提升居民消費意愿。