9月2日，在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上，中國將“繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的消息得到正式宣布。

中國正在推進(jìn)科技創(chuàng)新，尤其是大力發(fā)展“專精特新”類中小企業(yè)，與此同時(shí)，建立多層次的資本市場，提升直接融資比重，解決中小企業(yè)融資難融資貴等問題。深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，是資本市場更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大的內(nèi)在需要，是落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求，與深圳的創(chuàng)業(yè)板、上海的科創(chuàng)板一起，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。

新三板分為基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與精選層，將不同質(zhì)量的企業(yè)，放在不同的層次進(jìn)行交易，類似美國納斯達(dá)克的分層。從美國納斯達(dá)克市場的發(fā)展歷程來看，分層有助于投資者對掛牌企業(yè)的總體認(rèn)知，也有利于掛牌企業(yè)在不同的發(fā)展階段吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可以從不同發(fā)展階段為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

北交所“脫胎”于新三板精選層，仍是新三板的一部分，與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層一起組成“升級版”新三板，被賦予了“反哺”新三板的使命。根據(jù)監(jiān)管部門的介紹，建設(shè)北京證券交易所會總體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊制，激發(fā)新三板市場活力。

設(shè)立北京證券交易所是新三板市場的內(nèi)在發(fā)展需求。新三板自2013年正式運(yùn)營，通過探索努力發(fā)展成為資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要平臺，最高峰達(dá)到1萬多家，目前仍然有7300家掛牌企業(yè)。其中不乏專精特新等資質(zhì)相對較好、具有增長潛力的公司。數(shù)據(jù)顯示，自2018年專精特新“小巨人”企業(yè)培育行動啟動以來，累計(jì)有783家公司成為新三板掛牌公司或曾在新三板掛牌的公司，目前在精選層掛牌的企業(yè)有6家。

盡管2019年推出了設(shè)立精選層、建立公開發(fā)行制度、引入連續(xù)競價(jià)和轉(zhuǎn)板機(jī)制等一系列改革舉措，激發(fā)了市場活力。但是，當(dāng)企業(yè)不斷成長，需要從股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)到中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，和新股上市一樣要走復(fù)雜的程序，這就導(dǎo)致新三板一些企業(yè)在某些時(shí)候會終止掛牌，給企業(yè)造成較大的麻煩。北京證券交易所的設(shè)立，能夠在尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段的前提下，更好地為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供服務(wù)，提升制度包容性和精準(zhǔn)性。監(jiān)管部門已經(jīng)宣布，新增上市公司為在新三板掛牌12個(gè)月的創(chuàng)新層公司。

當(dāng)然，北京證券交易所要與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場堅(jiān)持錯位發(fā)展，而不是搞重復(fù)建設(shè)。首先在服務(wù)對象方面，科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，強(qiáng)調(diào)的是科技前沿領(lǐng)域，而創(chuàng)業(yè)板則主要為具有較高成長性的中小企業(yè)服務(wù)，包含了所有行業(yè)。那么，北京證券交易所的服務(wù)對象將比科創(chuàng)板更加寬泛，相對于創(chuàng)業(yè)板則更強(qiáng)調(diào)“專精特新”中小企業(yè)，拓展了創(chuàng)新型中小規(guī)模企業(yè)的廣度。

其次，推動制度創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)。新設(shè)的市場相當(dāng)程度上肩負(fù)了制度創(chuàng)新的責(zé)任，因?yàn)樵谠惺袌鲈O(shè)立時(shí)候，時(shí)機(jī)和條件可能不太成熟，而且改革對存量市場變動和影響較大，通過增量改革逐步探索是中國改革成功的一個(gè)重要途徑。就如證監(jiān)會所說，北京證券交易所將構(gòu)建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度安排，補(bǔ)足多層次資本市場發(fā)展普惠金融的短板。目前，證監(jiān)會正就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排公開征求意見。

中國推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與高質(zhì)量發(fā)展為創(chuàng)新型中小企業(yè)創(chuàng)造了巨大的成長空間，現(xiàn)在和將來會有大量創(chuàng)新型中小企業(yè)茁壯成長。目前，深化新三板改革，為不同質(zhì)量的企業(yè)提供分層服務(wù)，提升制度包容性和精準(zhǔn)性，做好應(yīng)對資本服務(wù)爆發(fā)式需求的準(zhǔn)備至關(guān)重要，這也意味著北京證券交易所將承擔(dān)著更大的改革責(zé)任，而不是某種可有可無的補(bǔ)充。