今年是城商行可轉(zhuǎn)債發(fā)行的高峰。

6月15日，南京銀行可轉(zhuǎn)債（南銀轉(zhuǎn)債）啟動(dòng)網(wǎng)上發(fā)行，規(guī)模達(dá)200億元。

南京銀行透露，此次募集資金全部用于銀行未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本，提高資本充足率水平，進(jìn)一步夯實(shí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的資本基礎(chǔ)。

截至目前，除了南京銀行之外，今年已經(jīng)有上海銀行、杭州銀行以及蘇州銀行先后啟動(dòng)了轉(zhuǎn)債發(fā)行，從交易價(jià)格來(lái)看，可轉(zhuǎn)債價(jià)格均在100元/張之上，因此對(duì)于南銀轉(zhuǎn)債上市的表現(xiàn)，多數(shù)分析較為樂觀。

南銀轉(zhuǎn)債上市溢價(jià)或達(dá)10%

南銀轉(zhuǎn)債最大的亮點(diǎn)在于正股南京銀行的股價(jià)高于轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，也就是說，其轉(zhuǎn)股價(jià)值靜態(tài)看高于債券面值。數(shù)據(jù)顯示，南京銀行目前股價(jià)為每股10.19元，而其轉(zhuǎn)股價(jià)格為10.1元。

天風(fēng)證券分析師孫彬彬認(rèn)為，南銀轉(zhuǎn)債規(guī)模較大，雖然債底保護(hù)一般，平價(jià)高于面值，市場(chǎng)或給予10%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為111元左右，建議積極參與新債申購(gòu)。

東吳證券固收分析師李勇表示，考慮到南銀轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性一般，評(píng)級(jí)和規(guī)模吸引力強(qiáng)，預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在10%~15%，對(duì)應(yīng)的上市價(jià)格在112.62~121.72元區(qū)間。預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率為0.0785%，建議積極申購(gòu)。

南京銀行系南京地區(qū)的城市商業(yè)銀行，從營(yíng)收區(qū)域占比看，南京銀行2020年約88%的營(yíng)收來(lái)自于江蘇省內(nèi)。

2021年一季度，南京銀行實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.99億元，同比增速抬升至9.30%。近年來(lái)公司資產(chǎn)規(guī)模保持增長(zhǎng)，截至2020年末，公司總資產(chǎn)規(guī)模超過1.5萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)12.93%；存款總額9462億元，較上年增長(zhǎng)11.33%。資產(chǎn)質(zhì)量過硬。

南銀轉(zhuǎn)債是今年發(fā)行的第4只銀行轉(zhuǎn)債，評(píng)級(jí)AAA。此前，上海銀行、杭州銀行以及蘇州銀行先后啟動(dòng)了轉(zhuǎn)債發(fā)行。

今年5月中旬，蘇州銀行可轉(zhuǎn)債還因董監(jiān)高親屬短線交易引發(fā)關(guān)注。5月18日晚間，蘇州銀行公告，公司監(jiān)事何勝旗，以及董事蘭奇的兒子蘭博，高級(jí)管理人員任巨光的兒子任翌近期買入后又賣出該行可轉(zhuǎn)債“蘇行轉(zhuǎn)債”，構(gòu)成短線交易。公告顯示，何勝旗、蘭博、任翌三人均2021年4月23日買入10張可轉(zhuǎn)債，成交金額每人1000元。5月12日至14日三人分別賣出持有的可轉(zhuǎn)債，成交金額依次為1028.05元、1063.90元、1065.06元，合計(jì)收益157.01元。其中，何勝旗獲利65.06元。三人在確認(rèn)該事項(xiàng)后，均已將交易所得收益全額上交給蘇州銀行。

還有近710億元銀行轉(zhuǎn)債排隊(duì)

除了已經(jīng)或者準(zhǔn)備上市的銀行可轉(zhuǎn)債之外，重慶銀行、成都銀行、興業(yè)銀行相繼披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模上限分別為130億元、80億元和500億元，目前相關(guān)發(fā)行預(yù)案均已獲得股東大會(huì)通過，待監(jiān)管部門核準(zhǔn)。

銀行為何熱衷發(fā)行可轉(zhuǎn)債？研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債主要是為了補(bǔ)充核心一級(jí)資本。近年來(lái)，在金融加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度和監(jiān)管政策調(diào)整的背景下，商業(yè)銀行面臨的資本約束愈發(fā)明顯，對(duì)資本的渴求不斷上升。

華創(chuàng)證券周冠男表示，目前市場(chǎng)存續(xù)銀行轉(zhuǎn)債有13只，合計(jì)余額約2000億元，受到疫情沖擊和金融讓利實(shí)體等因素影響，銀行轉(zhuǎn)債正股的盈利增速自2020年一季度開始下滑，三季度下滑趨勢(shì)站穩(wěn)，部分銀行盈利增速開始回升，凈息差降幅收窄，盈利增速拐點(diǎn)或已現(xiàn)。多數(shù)銀行股2020年資產(chǎn)規(guī)模保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，不良率處于下降通道，部分銀行轉(zhuǎn)債正股撥備覆蓋率上行，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。隨著疫苗接種全面推進(jìn)，工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)回升，預(yù)計(jì)2021年銀行轉(zhuǎn)債正股基本面仍繼續(xù)向好。結(jié)合轉(zhuǎn)債價(jià)格和溢價(jià)率，建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高且資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化的杭銀轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債；以及撥備覆蓋持續(xù)上行且不良下降的無(wú)錫轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債；資產(chǎn)規(guī)模增速較高的青農(nóng)轉(zhuǎn)債。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相對(duì)其他品種，可轉(zhuǎn)債能夠兼顧發(fā)行人和投資者的訴求，是匹配度較好的品種。興業(yè)研究分析師郭益忻分析稱，對(duì)于投資人而言，優(yōu)質(zhì)上市銀行的可轉(zhuǎn)債條款相對(duì)優(yōu)厚，一旦完成轉(zhuǎn)股能夠有較好的獲利，在整體缺資產(chǎn)的環(huán)境下屬于稀缺的品種；對(duì)于上市銀行而言，自身存在著強(qiáng)烈的補(bǔ)充資本動(dòng)機(jī)，有很強(qiáng)的意愿在較短的時(shí)間內(nèi)完成轉(zhuǎn)股。

不過銀行可轉(zhuǎn)債并非擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。一位券商轉(zhuǎn)債分析師對(duì)記者稱，銀行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值優(yōu)勢(shì)較小，一般來(lái)說，轉(zhuǎn)股價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)，而現(xiàn)在超過八成的銀行出現(xiàn)破凈的現(xiàn)象，所以初始轉(zhuǎn)股價(jià)值相對(duì)較低。

（作者：葉麥穗 編輯：李伊琳）