2020年，國(guó)內(nèi)金融科技投資繼續(xù)大幅下降，幾乎停滯。

去年11月，螞蟻集團(tuán)突然暫緩A+H上市，京東數(shù)科上市計(jì)劃亦無(wú)果，唯平安集團(tuán)旗下金融壹賬通、陸金所控股先后在美上市。根據(jù)畢馬威數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)金融科技投資連續(xù)兩年下跌，當(dāng)年投資總額僅逾100億元。

與之同時(shí)，持牌機(jī)構(gòu)金融科技類(lèi)子公司陸續(xù)設(shè)立，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司設(shè)立的13家金融科技子公司，去年新批5家消費(fèi)金融公司及3家互聯(lián)網(wǎng)銀行增資。

金融科技投融資大幅回落的原因，一方面，金融科技賽道已經(jīng)擁擠不堪，大型支付巨頭占據(jù)市場(chǎng)大部分份額。另一方面，金融科技監(jiān)管陡嚴(yán)，金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，涵蓋利率上限、反壟斷條款、數(shù)據(jù)隱私限制、網(wǎng)貸資本要求、貸款規(guī)模上限等政策陸續(xù)出爐，導(dǎo)致PE/VC和資本市場(chǎng)對(duì)金融科技投資活動(dòng)出現(xiàn)“觀望”態(tài)度。

金融科技投資幾近停滯

2020年，螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科等大型金融科技IPO項(xiàng)目折戟，國(guó)內(nèi)金融科技投融資連續(xù)下降，幾近停滯。

去年11月，上交所發(fā)布暫緩螞蟻科技集團(tuán)科創(chuàng)板上市的決定。上交所稱(chēng)，螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)、總經(jīng)理被有關(guān)部門(mén)聯(lián)合進(jìn)行監(jiān)管約談，螞蟻集團(tuán)也報(bào)告所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項(xiàng)。該重大事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求。2021年3月，螞蟻集團(tuán)CEO胡曉明辭職，螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟兼任CEO一職。

2021年1月，京東宣布將云與AI業(yè)務(wù)與京東數(shù)科整合后，正式成立京東科技子集團(tuán)，原京東數(shù)科CEO李婭云將出任京東科技子集團(tuán)CEO。多家媒體報(bào)道稱(chēng)，京東數(shù)科暫停上市，靜待監(jiān)管政策明晰。

不過(guò)，中國(guó)平安集團(tuán)（601318.SH、2318.HK）旗下兩家金融科技獨(dú)角獸上市。繼2019年12月金融壹賬通（OCFT.N）美股上市后，2020年10月，陸金所控股（LU.N）在紐交所上市，發(fā)行1.75億份ADS，發(fā)行價(jià)為13.5美元，募資規(guī)模23.63億美元。陸金所總市值上市時(shí)313億美元，截至目前幾乎未變。

第三方數(shù)據(jù)也顯示了金融科技領(lǐng)域投資的頹勢(shì)。根據(jù)畢馬威數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)金融科技投資連續(xù)兩年下跌，當(dāng)年投資總額僅16.35億美元（約合106億元人民幣）。根據(jù)投中數(shù)據(jù)，2020年，VC/PE市場(chǎng)投資規(guī)模1767億美元，略低于上一年度；其中金融領(lǐng)域投資交易量占比5%，遠(yuǎn)小于IT、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)等行業(yè)。

國(guó)內(nèi)金融科技投資高潮發(fā)生在2018年二季度，當(dāng)季投資規(guī)模達(dá)207億美元，隨后逐季下降，到2020年回落至每季度3億-5.5億美元的水平。

缺少大型IPO項(xiàng)目的金融科技市場(chǎng)頗為寡淡，金額較大的PE/VC投資亦甚少。2020年，金融科技投融資規(guī)模較大一筆發(fā)生在當(dāng)年8月份，從事互聯(lián)網(wǎng)眾籌的水滴公司完成2.3億美元D輪系列融資，由瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)、騰訊公司聯(lián)合領(lǐng)投，IDG資本、點(diǎn)亮全球基金等老股東跟投。

金融科技投融資大幅回落的原因，除監(jiān)管政策調(diào)整外，另一重要原因是金融科技賽道已經(jīng)擁擠不堪。畢馬威稱(chēng)，金融科技融資令人難以置信地疲軟，反映了中國(guó)金融科技行業(yè)的顯著成熟，尤其是在支付領(lǐng)域由少數(shù)科技巨頭所主導(dǎo)。

持牌機(jī)構(gòu)Fintech方興未艾

不過(guò)，若將設(shè)立新設(shè)公司納入考量范圍，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、券商等持牌金融科技設(shè)立金融科技子公司方興未艾。

商業(yè)銀行中，目前已有12家銀行設(shè)立金融科技子公司，其中，2019年，工商銀行、北京銀行、中國(guó)銀行分別設(shè)立工銀科技、北銀科技、中銀科技；2020年，交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行分別設(shè)立交銀金科、農(nóng)銀金科。保險(xiǎn)公司中，除平安集團(tuán)外，2020年7月，中國(guó)太保公告出資成立太保金融科技有限公司，注冊(cè)資本金為7億元，持股比例100%。

同時(shí)，近年來(lái)新設(shè)立、線(xiàn)上展業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)銀行陸續(xù)增資擴(kuò)股，包括浙江網(wǎng)商銀行、中信百信銀行、吉林億聯(lián)銀行。2020年初，浙江網(wǎng)商銀行完成了成立以來(lái)的首次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本由40億增至65.714億元。2020年11月，國(guó)內(nèi)首家直銷(xiāo)銀行——中信百信銀行增資擴(kuò)股方案獲得銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，為其A輪融資，增發(fā)16.34億股股份，除中信銀行和百度公司兩家老股東繼續(xù)跟投外，引入了加拿大養(yǎng)老基金投資公司作為戰(zhàn)略投資者，認(rèn)購(gòu)4.66億股股份，投后估值126億元左右。2020年12月21日，吉林銀保監(jiān)局公告，批復(fù)同意吉林億聯(lián)銀行上報(bào)的增資擴(kuò)股方案。

此外，主要通過(guò)線(xiàn)上方式展業(yè)的消費(fèi)金融公司也陸續(xù)獲批設(shè)立。2020年以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)相繼批籌5家消費(fèi)金融公司，分別為重慶小米消費(fèi)金融、北京陽(yáng)光消費(fèi)金融、重慶螞蟻消費(fèi)金融、蘇銀凱基消費(fèi)金融以及唯品富邦消費(fèi)金融。此外，北銀消費(fèi)金融、晉商消費(fèi)金融、杭銀消費(fèi)金融紛紛進(jìn)行增資。

金融行業(yè)投融資重點(diǎn)亦轉(zhuǎn)向中小銀行，通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)債、永續(xù)債等補(bǔ)充城農(nóng)商行資本，防范化解中小銀行風(fēng)險(xiǎn)。2020年7月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，著眼增強(qiáng)金融服務(wù)中小微企業(yè)能力，允許地方政府專(zhuān)項(xiàng)債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金。2020年11月，財(cái)政部披露，用于支持化解地方中小銀行風(fēng)險(xiǎn)的新增專(zhuān)項(xiàng)債券額度2000億元，目前分地區(qū)額度已全部下達(dá)。

監(jiān)管轉(zhuǎn)變導(dǎo)致估值重估

金融科技投資轉(zhuǎn)變的背后，是監(jiān)管形勢(shì)之變，導(dǎo)致金融科技估值邏輯隨之變化。近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次強(qiáng)調(diào)，金融是特許行業(yè)，必須持牌經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)厲打擊非法集資、非法放貸和金融詐騙活動(dòng)。

金融科技監(jiān)管陡嚴(yán)信號(hào)出現(xiàn)在去年10月，金融委召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議明確指出，“要加強(qiáng)監(jiān)管，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)?！彪S后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了多個(gè)草案和公告，對(duì)金融科技投資產(chǎn)生影響，涵蓋利率上限、反壟斷條款、數(shù)據(jù)隱私限制、網(wǎng)貸資本要求、貸款規(guī)模上限等，導(dǎo)致PE/VC和資本市場(chǎng)對(duì)金融科技投資活動(dòng)出現(xiàn)“觀望”態(tài)度。

央行連續(xù)發(fā)布中國(guó)人民銀行法（修訂草案征求意見(jiàn)稿）、商業(yè)銀行法（修改建議稿），將監(jiān)管金融控股公司、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)新增納入監(jiān)管職責(zé)。銀保監(jiān)會(huì)、央行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，監(jiān)管范圍涉及螞蟻兩款核心貸款產(chǎn)品——花唄、借唄。

一位資深業(yè)內(nèi)人士指出，像螞蟻這類(lèi)從事金融業(yè)務(wù)的非金融機(jī)構(gòu)，如經(jīng)國(guó)務(wù)院金融委認(rèn)定，也可能既要受到金融控股公司辦法的約束，又要納入系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

展望未來(lái)，3月12日，“十四五”規(guī)劃全文公布，提出探索建立無(wú)人駕駛、在線(xiàn)醫(yī)療、金融科技、智能配送等監(jiān)管框架，完善相關(guān)法律法規(guī)和倫理審查規(guī)則。

今年初，央行也把加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司金融活動(dòng)和支付領(lǐng)域的審慎監(jiān)管，補(bǔ)齊在反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張等方面的監(jiān)管制度短板，作為2021年金融風(fēng)險(xiǎn)管控工作的重要抓手。

（作者：辛繼召 編輯：曾芳）