【編者按】3月15日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”）與協(xié)會(huì)私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)成員共同推出投資者保護(hù)專題文章，在中國(guó)證券報(bào)刊出，向投資者介紹如何認(rèn)識(shí)和把握私募投資的宏觀風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。投資者也可同時(shí)在中國(guó)網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)、騰訊、今日頭條、螞蟻社區(qū)、東方財(cái)富網(wǎng)等平臺(tái)閱讀。
各位投資者，尤其是證券類基金的投資者想必對(duì)“金融衍生品”這個(gè)詞并不陌生。然而，對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)“金融衍生品”的認(rèn)知也僅僅停留在“聽(tīng)到過(guò)”這個(gè)詞。部分投資者無(wú)法將“金融衍生品”與具體的事物聯(lián)系起來(lái)；部分投資者則指鹿為馬，將“金融衍生品”對(duì)應(yīng)了錯(cuò)誤事物；還有投資者確實(shí)對(duì)“金融衍生品”略知一二，但并不完整也不完全正確。
那么“金融衍生品”到底指什么？有哪些分類？特征是什么？帶著這些疑問(wèn)，我們今天就從定義、分類以及特征來(lái)捋一捋“金融衍生品”。
一、什么是金融衍生品？
要了解什么是“金融衍生品”（Derivatives），首先要知道為什么要這么稱呼它。
《漢語(yǔ)詞典》中對(duì)“衍生”的解釋有二：
（1）實(shí)際上或理論上從母體物質(zhì)得到的 [物質(zhì)] (如經(jīng)過(guò)取代或水解)；
?。?）演變而產(chǎn)生。
將上述兩個(gè)解釋結(jié)合一下，加入“金融”的概念恰好完美解釋了什么是“金融衍生品”——是由股票、債券等金融基礎(chǔ)產(chǎn)品為“母體”，經(jīng)過(guò)演變而產(chǎn)生的另外一種新型金融產(chǎn)品。這一類衍生產(chǎn)品的價(jià)值依賴于其標(biāo)的金融資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)，產(chǎn)品形式表現(xiàn)為主體雙方（買方和賣方）之間簽訂的合約。
二、金融衍生品的分類
根據(jù)金融衍生品的形態(tài)、標(biāo)的資產(chǎn)、交易地點(diǎn)可以將其做如下分類：
根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)分類，可分為遠(yuǎn)期（Forward）、期貨（Future）、期權(quán)（Option）和互換（Swap）四大類；
根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)分類，可分為股票類（股票期貨、股票期權(quán)）、利率類（利率遠(yuǎn)期、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換、債券期貨、債券期權(quán)等）、貨幣類和商品類；
根據(jù)交易地點(diǎn)分類，可分為場(chǎng)內(nèi)交易（交易所交易）和場(chǎng)外交易（OTC市場(chǎng)交易）。
此文中，我們將以舉例的方式，根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)的分類方式，對(duì)金融衍生品的四大類型做一個(gè)簡(jiǎn)單的了解。
(1)遠(yuǎn)期合約（Forward）
指合約的雙方約定在未來(lái)的某一個(gè)確定的時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某標(biāo)的資產(chǎn)的一種合約。
王果醬打算在今年12月底購(gòu)買1000斤蘋果用來(lái)做果醬，當(dāng)前果蔬批發(fā)市場(chǎng)蘋果的價(jià)格為10元/斤，所以王果醬預(yù)計(jì)在12月底以10000元購(gòu)入1000斤蘋果?？墒翘O果的市場(chǎng)價(jià)格每天都在波動(dòng)，萬(wàn)一12月底準(zhǔn)備購(gòu)入的時(shí)候價(jià)格上漲到15元/斤，那相比較于現(xiàn)在購(gòu)入不就損失了5000元？與此同時(shí)，蘋果供應(yīng)商葉蘋果正擔(dān)心12月底自己蘋果的出售價(jià)格會(huì)低于10元/斤，于是兩人簽訂了一份遠(yuǎn)期合約：
合約規(guī)定，今年12月底，無(wú)論批發(fā)市場(chǎng)蘋果價(jià)格如何，王果醬都以10元/斤的價(jià)格向葉蘋果購(gòu)入1000斤蘋果。
此遠(yuǎn)期合約同時(shí)鎖定了12月底王果醬購(gòu)買和葉蘋果出售蘋果的價(jià)格，雙方不再會(huì)因蘋果的價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失或者獲得收益。
?。?）期貨合約（Future）
期貨合約其實(shí)就是一種標(biāo)準(zhǔn)化的，可于交易所交易（Listed）的特殊遠(yuǎn)期合約（普通遠(yuǎn)期合約只能場(chǎng)外交易，OTC），由于期貨必須在交易所交易，配套逐日盯市、保證金等制度，對(duì)買賣雙方來(lái)說(shuō)無(wú)需承擔(dān)對(duì)方違約的風(fēng)險(xiǎn)。
葉蘋果和王果醬簽訂了蘋果遠(yuǎn)期合約，同村以及隔壁村的村民都覺(jué)得這個(gè)方式不錯(cuò)，都想要找一個(gè)對(duì)手方簽訂類似合約。然而，村民們?cè)趯ふ医灰讓?duì)手方的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，要找到一個(gè)合適的對(duì)手方特別費(fèi)時(shí)，即便找到了也沒(méi)有渠道驗(yàn)證對(duì)手方的資信，違約事件時(shí)有發(fā)生。經(jīng)過(guò)多方面了解，村民們最后找到了鄭州商品交易所，所有有需求的村民在該交易所內(nèi)按照統(tǒng)一的規(guī)則、格式簽訂標(biāo)準(zhǔn)化的合約。交易所收取一定比例的保證金，負(fù)責(zé)統(tǒng)一當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，提高交易雙方的效率。
以上村民在鄭州商品交易所簽訂的標(biāo)準(zhǔn)合約就是期貨合約。村民們簽訂的合約大小、到期交割時(shí)間和地點(diǎn)、交割標(biāo)的質(zhì)量等都由交易所統(tǒng)一規(guī)定，節(jié)約了村民尋找和調(diào)查合適交易對(duì)手方的時(shí)間，滿足了交易需求，提高了交易效率。
（3）期權(quán)合約（Option）
指在特定時(shí)間內(nèi)以特定價(jià)格買賣一定數(shù)量交易品種的權(quán)利。合約買入者或持有者以支付保證金——期權(quán)費(fèi)的方式擁有權(quán)利；合約賣出者或立權(quán)者收取期權(quán)費(fèi)，在買入者希望行權(quán)時(shí)，必須履行義務(wù)。
與葉蘋果簽了遠(yuǎn)期合約回到家，王果醬越盤算心里越不平衡，12月份交割的時(shí)候蘋果價(jià)格升了還好，可要是跌了呢？根據(jù)前面的合約還得按10元/斤的價(jià)格向葉蘋果買1000斤。于是王果醬與葉蘋果協(xié)商，約定12月底，無(wú)論蘋果價(jià)格如何，他都有權(quán)選擇不買蘋果（不履行合約），但是他想要買蘋果（履行合約）的時(shí)候葉蘋果不能拒絕。作為交換，王果醬給了葉蘋果1000元作為獲得這項(xiàng)選擇權(quán)的“權(quán)利費(fèi)”。
以上所簽訂新合約即期權(quán)合約，1000元權(quán)力費(fèi)就是期權(quán)中的期權(quán)費(fèi)，之所以包含一個(gè)權(quán)字，就是因?yàn)槠跈?quán)買方在支付了期權(quán)費(fèi)后擁有自主決定是否執(zhí)行合約的權(quán)利。
（4）掉期合約（Swap）
掉期合約又稱“互換合約”，是一種交易雙方簽訂的在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。掉期合約是當(dāng)事人之間簽訂的在未來(lái)某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。
繼與王果醬簽完合同后，葉蘋果又收到了一份來(lái)自新疆大客戶訂單，這讓身處山東的他犯難了，由于兩地相隔遙遠(yuǎn)，除去貨物的運(yùn)輸成本已經(jīng)幾乎沒(méi)有利潤(rùn)了，倘若在運(yùn)輸過(guò)程中發(fā)生些意外，那這單生意肯定是賠了。正巧，身處新疆面臨同樣問(wèn)題的某果農(nóng)找到了葉蘋果，說(shuō)其在山東有一客戶。兩人商量過(guò)后簽訂了一份合約，約定在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)都互相服務(wù)對(duì)方的客戶，并且在合約有效期內(nèi)，將從客戶方獲取的資金交給對(duì)方，完成現(xiàn)金流的交換，因此雙方都節(jié)省了大額運(yùn)輸費(fèi)，且不必為運(yùn)輸中存在的其他風(fēng)險(xiǎn)操心。
以上合約就是掉期（互換）合約，合同約定了雙方在約定時(shí)間內(nèi)相互交換指定的掛鉤標(biāo)的產(chǎn)生的現(xiàn)金流的合約，在金融衍生品領(lǐng)域，掛鉤標(biāo)的可能是個(gè)股、股票指數(shù)、利率等各種基礎(chǔ)金融工具。
三、金融衍生品的特點(diǎn)
（1）保證金交易制度
金融衍生產(chǎn)品是相關(guān)金融資產(chǎn)演變而來(lái)的，無(wú)論是上述哪一種，其共同特征是保證金交易。即只需要支付一定比例的履約保證金（通常為5%-10%）可進(jìn)行全額買賣。保證金制度放大了金融衍生品的杠桿，與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相比較，金融衍生品具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可能產(chǎn)生更可觀的回報(bào)。
?。?）其他特點(diǎn)
金融衍生品除了具有高桿杠、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性以外，相較于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，其具備設(shè)計(jì)靈活，產(chǎn)品創(chuàng)新周期短，交易成本低等優(yōu)勢(shì)。
愿大家在讀了這篇短文之后對(duì)衍生品的實(shí)質(zhì)、分類、特點(diǎn)有了一定深度的了解。同時(shí)也希望大家積極參加投資者教育活動(dòng)，主動(dòng)接受投資者教育，汲取更多相關(guān)知識(shí)，在往后的投資中真正做到主動(dòng)辨識(shí)產(chǎn)品中的風(fēng)險(xiǎn)，作為第一道“屏障”為自己的投資保駕護(hù)航。
