作為投資界的熱點關鍵詞，政府引導基金作為彌補市場失靈，實現(xiàn)產業(yè)政策目標的政策性基金近年來備受關注。

相關數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年底，我國政府引導基金共有1500多只，累計認繳總規(guī)模6.32萬億元，覆蓋全國除港澳臺以外31個省、自治區(qū)和直轄市，對外投資項目達數(shù)萬個，帶動社會總投資數(shù)超過10萬億元。

從時間來看，我國政府引導基金已有20多年的發(fā)展歷程，但在學術內涵、制度規(guī)則和實踐操作上目前尚無統(tǒng)一定義。

“我們認為，政府引導基金應以體現(xiàn)政府意志、產業(yè)引導和市場化運作為主要特征，從規(guī)則制定的角度看，我國政府引導基金大致經歷了探索期、快速發(fā)展期、規(guī)范發(fā)展期和新時期4個發(fā)展階段?！碧厝A博士后科研工作站執(zhí)行站長、中國社科院研究生院博士生導師王力說。

特華博士后科研工作站發(fā)布的《基金藍皮書：政府引導基金發(fā)展報告（2023—2024）》（以下簡稱《報告》）指出，市場失靈理論認為經濟生活中普遍存在的壟斷、外部性和信息不完備等因素能夠使市場機制對資源配置的調節(jié)作用在一定程度上喪失效率，從而引起市場失靈，因此需要政府干預，這為政府引導基金提供了理論基礎。

此前，我國制定的政府引導基金相關文件也明確提出市場失靈理論，比如《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》中提出，政府引導基金的宗旨是增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。

現(xiàn)實中，由于一些重大項目的導入資本需求量大，風險相對集中，這使其難以獲得社會資本的青睞，因此，政府引導基金投資這類企業(yè)，是政府引導資金的創(chuàng)新發(fā)展。然而，政府引導基金的同質化現(xiàn)象仍比較嚴重，政策的因地制宜也有待繼續(xù)完善。

特華博士后科研工作站博士后袁堅介紹，政府引導基金的宗旨之一是發(fā)揮政府資金引導價值，充分調動社會資本的投資積極性，從而放大政府資金效益。以政府出資為例，近年來各級政府從實際出發(fā)出資設立產業(yè)基金，同時突出政府出資的績效考核等要求，這是構建投資新體系的關鍵。

《報告》指出，政府在引導基金中的出資比例體現(xiàn)了政府資金的使用效率，是政府引導基金“引導價值”的體現(xiàn)。從政策目標看，政府出資比例越低越能體現(xiàn)政府引導基金的價值目標，因此，大多數(shù)地方政府引導基金規(guī)則都針對出資上限進行了規(guī)范，而沒有規(guī)定出資下限。

但在實踐中，由于所處階段以及總體經濟環(huán)境等因素影響，政府出資的上限與下限難以統(tǒng)一。

根據(jù)特華博士后科研工作站的調研，目前，大部分政府引導基金政策明確規(guī)定，政府出資比例為20%—30%，少數(shù)會達到60%—70%，也有地方政府根據(jù)區(qū)域發(fā)展情況設立了政府直投基金。

在上述《報告》發(fā)布會上，與會專家學者認為，在政府引導基金投資新體系框架下，應進一步加大政府出資的杠桿率，從而提升社會資本的出資比例，進一步完善政府引導基金的資金結構。

記者了解到，近年來，政策層面也在不斷完善政府引導基金的資金結構。

2018年8月30日，財政部出臺《關于做好政府出資產業(yè)投資基金績效評價有關工作的通知》，提出了政府投資基金績效考核的總體要求。

2020年2月，《關于加強政府投資基金管理 提高財政出資效益的通知》進一步明確，由于一些基金存在政策目標重復、資金閑置和碎片化等問題，應加強對設立基金或注資的預算約束，提高財政出資效益，促進基金有序運行。

特華博士后、寧波華興智造投資管理有限公司總經理胡春梅表示，2022年以來，中央和地方政府也不斷嘗試創(chuàng)新政府引導基金發(fā)展模式，引領政府引導基金切入高質量發(fā)展軌道。在此背景下，提高已有資金的利用效率成為政府引導基金解決募資難的有效方式。

王力建議，當前各地政府要結合當?shù)厍闆r，探索和構建包括投資效益效果、投資運營情況、政策目標實現(xiàn)程度等多維度指標在內的政府引導基金考核體系，科學評價各政府引導基金母子基金的運行效率。

同時，還要通過獎優(yōu)罰劣的機制（比如增加以后年度預算安排規(guī)模）對基金管理機構給予額外業(yè)績獎勵等措施激勵，鼓勵評價結果較好的基金持續(xù)良好運作。“與此同時，對評價結果較差的基金可以采取減少預算安排、要求限期整改等措施予以約束。總體來說，就是要有效利用績效評價結果，采取獎優(yōu)罰劣，從而促進政府引導基金資金配置效率的提升?！蓖趿φf。