近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局陸續(xù)發(fā)布4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和5月份PMI指數(shù)。市場(chǎng)對(duì)“錢去哪了”“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù)”的討論明顯增加。對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪了財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明。

伍超明表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)通脹水平大概率屬于階段性回落，短期有一定的通縮壓力，主要與供需恢復(fù)時(shí)間差與基數(shù)效應(yīng)有關(guān)，但不能表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通縮期，預(yù)計(jì)物價(jià)有望在二季度見底后回升。但需求和信心不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的突出矛盾和問題，二季度環(huán)比增速低于一季度是大概率事件。接下來要切實(shí)推動(dòng)4月底政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)的堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，持續(xù)提振經(jīng)營(yíng)主體信心等方針政策切實(shí)落地，持續(xù)提高擴(kuò)大內(nèi)需的政策效果，依靠需求全面回暖帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)全面回升。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入通縮期

《21世紀(jì)》：今年很多人擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是正在進(jìn)入通縮。尤其是1-4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，CPI漲幅接近于0，加上PPI已經(jīng)連續(xù)多月為負(fù)數(shù)。對(duì)此，你怎么看？中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在到底處于什么階段？

伍超明：當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)階段，并且不同行業(yè)、不同經(jīng)營(yíng)主體恢復(fù)不均衡現(xiàn)象明顯，需求不足是突出矛盾。疫情對(duì)部分行業(yè)帶來的“疤痕效應(yīng)”可能會(huì)持續(xù)數(shù)年之久，因?yàn)槭芤咔闆_擊行業(yè)人氣的恢復(fù)、經(jīng)營(yíng)主體數(shù)量的增加、就業(yè)人員的重新“歸隊(duì)”等都需要時(shí)間，恢復(fù)階段還會(huì)有波動(dòng)和不確定性。

價(jià)格是供給和需求相對(duì)變化的結(jié)果，供給端在2021年就恢復(fù)到疫前水平，但消費(fèi)需求至今仍低于疫前水平（如2023年1-4月消費(fèi)兩年平均增長(zhǎng)4.1%，低于疫前的8.0%較多），尤其是剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI更能反映實(shí)體需求變化。1-4月核心CPI累計(jì)增長(zhǎng)0.7%，4月當(dāng)月增長(zhǎng)0.7%，表明需求在轉(zhuǎn)暖，經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)，不是在通縮，當(dāng)前物價(jià)描述為低通脹更為合適。

但核心CPI處于1%以下的低水平，是需求不足的直接體現(xiàn)，也是供需恢復(fù)時(shí)間差的折射。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)初期，供需兩端恢復(fù)時(shí)間差以及需求內(nèi)部修復(fù)不均衡，導(dǎo)致需求恢復(fù)對(duì)物價(jià)的提振作用整體偏弱，預(yù)計(jì)未來需求恢復(fù)將對(duì)物價(jià)形成支撐，經(jīng)濟(jì)基本面不具備長(zhǎng)期通縮基礎(chǔ)。

基數(shù)效應(yīng)對(duì)當(dāng)前通脹也存在明顯的抑制效應(yīng)。受去年俄烏沖突等影響，食品和能源價(jià)格高企，高基數(shù)疊加今年全球需求下降，食品和油價(jià)對(duì)CPI拖累作用明顯。但基數(shù)效應(yīng)的影響將在下半年趨弱，需求上升尤其是服務(wù)業(yè)需求恢復(fù)對(duì)核心CPI的拉升作用將增強(qiáng)，物價(jià)有望在二季度見底后回升。

另外，比CPI和PPI更能反映整個(gè)經(jīng)濟(jì)通貨膨脹情況的GDP平減指數(shù)，2023年一季度較2022年四季度提高0.38個(gè)百分點(diǎn)至0.94%，也表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)回升階段，但基礎(chǔ)仍需鞏固。

總之，預(yù)計(jì)隨著高基數(shù)效應(yīng)減弱、需求恢復(fù)，CPI將在年中左右開始回升，通脹水平下行大概率屬于短期階段性現(xiàn)象。

穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)依然必要

《21世紀(jì)》：內(nèi)需不足很大程度上是受到去年房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅震蕩的影響。很多人感到迷茫，也很關(guān)心接下來房地產(chǎn)行業(yè)會(huì)走向什么階段，房?jī)r(jià)會(huì)不會(huì)下跌，政府會(huì)不會(huì)跟過去一樣出臺(tái)刺激政策？

伍超明：經(jīng)過一季度積壓需求釋放后，二季度房地產(chǎn)銷售速度有所放緩，市場(chǎng)可能進(jìn)入二次確認(rèn)期，去庫(kù)存仍是未來一段時(shí)間的主要任務(wù)之一。預(yù)計(jì)全年呈弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的概率偏大，銷售規(guī)模有望止跌持平或略高于去年，全年銷售面積增速有望轉(zhuǎn)正。

由于房地產(chǎn)行業(yè)仍是我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，據(jù)測(cè)算，房地產(chǎn)行業(yè)及其相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到近30%，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提振信心和守住系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線意義重大，因此很有必要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。

要繼續(xù)強(qiáng)化穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期政策的實(shí)施力度，適時(shí)加大政策刺激，貫徹4月28日中央政治局會(huì)議提出的“乘勢(shì)而上”精神，以推動(dòng)有真實(shí)需求為支撐的房地產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定為抓手，穩(wěn)定和改善市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)“價(jià)格穩(wěn)定—預(yù)期穩(wěn)中向好—需求穩(wěn)中趨升—價(jià)格趨穩(wěn)”的正反饋循環(huán)。

《21世紀(jì)》：今年3、4月份外貿(mào)持續(xù)回暖，但爭(zhēng)議也很大，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為很大程度是受到去年疫情低基數(shù)的影響，如何看待當(dāng)前的外貿(mào)形勢(shì)？

伍超明：3、4月份出口增速持續(xù)正增長(zhǎng)，既有去年低基數(shù)、積壓訂單釋放等因素的影響，也離不開出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化、貿(mào)易伙伴不斷拓展對(duì)出口韌性的支撐。如1-4月份以電動(dòng)載人汽車、鋰電池、太陽(yáng)能電池為代表的“新三樣”出口同比增長(zhǎng)72%，對(duì)東盟、俄羅斯出口增速分別為15%、67.2%，均高于全部出口增速較多。預(yù)計(jì)未來外需放緩或?qū)⒅匦轮鲗?dǎo)出口數(shù)量走勢(shì)，加之價(jià)格因素或?qū)Τ隹谠鏊傩纬赏侠?，預(yù)計(jì)未來出口增速仍面臨一定下行壓力。

二季度環(huán)比增速大概率弱于一季度

《21世紀(jì)》：5月份，制造業(yè)PMI為48.8%，景氣水平小幅回落。不同行業(yè)之間、大中小企業(yè)之間，景氣度出現(xiàn)一定程度的分化。這反映了當(dāng)前制造業(yè)怎樣的發(fā)展態(tài)勢(shì)？

伍超明：需求不足和信心不足是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的突出矛盾和問題，4月和5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人PMI指數(shù)連續(xù)2個(gè)月處于榮枯線下方，是制造業(yè)供需景氣欠佳的體現(xiàn)。

從年初以來PMI指數(shù)的變化情況看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)過程中出現(xiàn)三個(gè)不同步現(xiàn)象：一是大型企業(yè)和中小型企業(yè)的分化，前者持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，后者尤其是小型企業(yè)處于收縮區(qū)間，表明大型企業(yè)恢復(fù)情況好于中小型企業(yè)；二是不同行業(yè)間的分化，受國(guó)家政策支持力度較大的高科技行業(yè)以及受益于疫后恢復(fù)的消費(fèi)品等行業(yè)，處于擴(kuò)展區(qū)間，環(huán)比改善；三是創(chuàng)新領(lǐng)域與傳統(tǒng)領(lǐng)域的分化，鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等高技術(shù)領(lǐng)域與高耗能行業(yè)分化明顯，后者恢復(fù)動(dòng)能不足，為近10個(gè)月低點(diǎn)。

上述分化現(xiàn)象，一方面反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在改善，另一方面也表明要繼續(xù)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的扶持，切實(shí)提振其信心，改善其預(yù)期，預(yù)計(jì)未來短期內(nèi)PMI指數(shù)仍將在低位震蕩。

《21世紀(jì)》：對(duì)二季度的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)怎么看？

伍超明：預(yù)計(jì)二季度低基數(shù)將支撐GDP同比增速創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能邊際上將趨于放緩，二季度環(huán)比增速低于一季度是大概率事件。

一是在一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回升的情況下，國(guó)內(nèi)政策進(jìn)入觀察期，二季度大概率延續(xù)存量政策為主，新的增量政策在等待窗口期的到來。

二是消費(fèi)和房地產(chǎn)需求或重新面臨預(yù)期不穩(wěn)、動(dòng)力不足的困境，兩大經(jīng)濟(jì)動(dòng)能修復(fù)斜率大概率邊際放緩。一方面疫情防控措施優(yōu)化對(duì)居民消費(fèi)的支撐或邊際趨弱，加上就業(yè)質(zhì)量和收入的改善相對(duì)偏弱，“就業(yè)-收入-消費(fèi)”的循環(huán)有待進(jìn)一步暢通；另一方面4月份以來地產(chǎn)銷售明顯降溫且城市間分化嚴(yán)重，居民購(gòu)房整體偏謹(jǐn)慎，房企現(xiàn)金流改善程度或難以向拿地和新開工傳導(dǎo)。

三是隨著前期積壓需求釋放完畢，預(yù)計(jì)外需下降和價(jià)格支撐減弱將重新主導(dǎo)出口走勢(shì)，未來出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用大概率減弱。

四是2022年二季度GDP同比增長(zhǎng)0.4%，為全年低點(diǎn)，但逐月看，去年4月基數(shù)最低，5、6月份逐步回升，也將推動(dòng)今年二季度各月經(jīng)濟(jì)同比增速呈現(xiàn)回落走勢(shì)。

《21世紀(jì)》：近幾年經(jīng)常在談如何提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信心的問題，你覺得下一步，政策層面可能需要做什么調(diào)整？

伍超明：提振信心的事情要多說多做，多做應(yīng)該更有必要，要真正推動(dòng)4月底政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)的堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，持續(xù)提振經(jīng)營(yíng)主體信心等方針政策切實(shí)落地，從中央到地方政府進(jìn)一步明確民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的地位作用，進(jìn)一步破除影響各類所有制企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)展的法律法規(guī)障礙和隱性壁壘，解決好政府和國(guó)企對(duì)民企的賬款拖欠問題，為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造適宜的環(huán)境。

另一方面，要重點(diǎn)進(jìn)一步加大對(duì)三類困難民營(yíng)主體的幫扶力度：一是面對(duì)房地產(chǎn)恢復(fù)偏弱且邊際進(jìn)一步放緩的環(huán)境，適度加大對(duì)部分困難民企的紓困力度，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，竭力穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)；二是加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域加快發(fā)展的支持力度，出臺(tái)一些新的支持政策，推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手；三是加大對(duì)在三年疫情沖擊下，當(dāng)前經(jīng)營(yíng)仍面臨諸多困難的下游消費(fèi)品制造業(yè)和中小服務(wù)業(yè)主體的幫扶力度，扭轉(zhuǎn)其利潤(rùn)下滑態(tài)勢(shì)。