數(shù)據(jù)顯示，去年北美地區(qū)富豪家族辦公室在私募股權(quán)與私募債方面的投資占比達(dá)到27%，較2021年增加5個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)造5%-8%的回報(bào)。

盡管去年金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，多數(shù)全球家族辦公室財(cái)富仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

近日，加拿大皇家銀行與坎普登財(cái)富聯(lián)合發(fā)布《2022年北美家族辦公室報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）顯示，通過對(duì)全球382個(gè)家族辦公室的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)58%家族辦公室資產(chǎn)規(guī)模與72%富豪家庭財(cái)富均保持增長(zhǎng)。

記者多方了解到，這背后，一是去年多數(shù)家族辦公室早早采取現(xiàn)金為王的避險(xiǎn)策略，在去年上半年大幅降低股票持倉(cāng)比重，躲過美股大幅下跌沖擊，二是鑒于俄烏沖突爆發(fā)，去年不少家族辦公室相應(yīng)調(diào)高能源股與軍工股的持倉(cāng)，收獲不菲的回報(bào)，三是去年底他們成功抓住美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度放緩機(jī)會(huì)，抄底美股獲取不菲回報(bào)。

在一位北美地區(qū)家族辦公室負(fù)責(zé)人看來，多數(shù)家族辦公室能在去年金融市場(chǎng)波動(dòng)加大情況下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，另一個(gè)關(guān)鍵因素是他們持續(xù)加碼私募股權(quán)投資——某種程度而言，私募股權(quán)的投資獲利，成功抵消美股下跌對(duì)家族辦公室業(yè)績(jī)下滑的拖累。

數(shù)據(jù)顯示，去年北美地區(qū)富豪家族辦公室在私募股權(quán)與私募債方面的投資占比達(dá)到27%，較2021年增加5個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)造5%-8%的回報(bào)。

報(bào)告指出，得益于私募股權(quán)的跨周期屬性與良好回報(bào)，約46%家族辦公室將在今年繼續(xù)增加私募股權(quán)基金的投資，41%家族辦公室則青睞加大項(xiàng)目直接投資，另有35%家族辦公室希望提升中早期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資與私募債的投資比重。

“這也被不少富豪與家族辦公室視為對(duì)沖歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)與俄烏沖突外溢效應(yīng)持續(xù)的重要舉措。”這位北美地區(qū)家族辦公室負(fù)責(zé)人直言。此外，越來越多富豪與家族辦公室正計(jì)劃增加基于ESG的可持續(xù)投資占比。

這背后，是越來越多全球富豪發(fā)現(xiàn)ESG投資具有兩大好處，一是能更好地踐行自己的社會(huì)責(zé)任，二是對(duì)家族財(cái)富持續(xù)保值增值起到良好的促進(jìn)作用，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為ESG投資組合在金融資產(chǎn)整體下跌期間能創(chuàng)造更小的跌幅，起到財(cái)富保護(hù)作用；反之在資產(chǎn)價(jià)格上漲期間能實(shí)現(xiàn)更高回報(bào)，實(shí)現(xiàn)更大的財(cái)富增值效應(yīng)。

抄底房地產(chǎn)的“黑馬”

令金融市場(chǎng)相當(dāng)驚訝的是，除了私募股權(quán)與可持續(xù)投資，富豪與家族辦公室還在抄底全球房地產(chǎn)。

報(bào)告指出，全球富豪與家族辦公室依然熱衷投資房地產(chǎn)——投向房地產(chǎn)的北美地區(qū)家族辦公室、歐洲地區(qū)家族辦公室與亞太地區(qū)家族辦公室占比分別達(dá)到80%、69%與78%。

考慮到去年歐美央行大幅加息令西方國(guó)家房地產(chǎn)市場(chǎng)驟然降溫，富豪們的抄底行為顯得“別具一格”。

“但這也符合家族辦公室一貫的反向投資風(fēng)格，他們總是最敢于率先抄底資產(chǎn)的資本?！币晃婚L(zhǎng)期跟蹤家族辦公室投資動(dòng)向的私人銀行人士告訴記者。

記者多方了解到，對(duì)于抄底房地產(chǎn)，全球富豪家族辦公室也是精挑細(xì)選。比如北美地區(qū)富豪與家族辦公室最青睞當(dāng)?shù)厣虡I(yè)地產(chǎn)與住宅地產(chǎn)，投資占比高達(dá)26%與23%，但他們對(duì)海外房地產(chǎn)的投資興趣明顯減弱，其海外商業(yè)地產(chǎn)投資占比僅有5%，略高于海外住宅類項(xiàng)目。

究其原因，一是2021年北美地區(qū)各類地產(chǎn)項(xiàng)目創(chuàng)造約17%的年化回報(bào)，吸引富豪們更愿將資金投向當(dāng)?shù)氐禺a(chǎn)“復(fù)制”上述投資佳績(jī)，二是他們對(duì)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)更加熟悉，也有更多資源找到被低估的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項(xiàng)目。

值得注意的是，全球地區(qū)富豪與家族辦公室對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資策略趨于分化。相比北美地區(qū)富豪與家族辦公室青睞當(dāng)?shù)厣虡I(yè)地產(chǎn)與住宅地產(chǎn)，亞太地區(qū)富豪與家族辦公室則積極布局工業(yè)物流地產(chǎn)與酒店類商業(yè)地產(chǎn)。究其原因，是防疫措施優(yōu)化令亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)，令這類資產(chǎn)容易獲得更高的收入與估值漲幅。

“事實(shí)上，家族辦公室一直在房地產(chǎn)投資方面得心應(yīng)手，一方面他們用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視野看待房地產(chǎn)項(xiàng)目投資價(jià)值，其中包括人口流動(dòng)趨勢(shì)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景、當(dāng)?shù)厝丝谙M(fèi)能力提升空間等，這都令他們往往能找到那些不易被發(fā)現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目；另一方面他們也有大量專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的協(xié)助，為他們提供大量?jī)?yōu)質(zhì)地產(chǎn)項(xiàng)目供他們投資。尤其是當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下降期間，他們總能收獲更多估值被低估的房地產(chǎn)投資項(xiàng)目。”這位長(zhǎng)期跟蹤家族辦公室投資動(dòng)向的私人銀行人士直言。

高通脹令家族辦公室服務(wù)開支驟增

記者還獲悉，去年家族辦公室的整體開支，也受到歐美地區(qū)高通脹的影響。

報(bào)告指出，受高通脹環(huán)境影響，去年全球家族辦公室的運(yùn)營(yíng)成本大幅增加，總支出占家族辦公室總資產(chǎn)的比重從2021年的1.24%升至1.54%。

其中，北美地區(qū)家族辦公室的平均服務(wù)支出從2021年的1210萬美元漲至1445萬美元，占總資產(chǎn)的比重從1.21%上漲至1.42%，其中一半支出用于投資顧問、投資管理、家族辦公室行政服務(wù)等運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，另一半則用于外部委托投資的投資管理費(fèi)用與托管費(fèi)用等。

上述北美地區(qū)家族辦公室負(fù)責(zé)人向記者指出，家族辦公室的運(yùn)營(yíng)開支增加，一方面是人力成本上漲，比如在高通脹影響下，家族辦公室聘用的專業(yè)資產(chǎn)配置專家與投資管理人員薪酬明顯增加，有些資深交易員的薪酬漲幅超過20%，另一方面是外部委托投資的管理費(fèi)用開支增加，尤其在去年金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)情況下，越來越多家族辦公室將資金投向業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健的對(duì)沖基金等外部機(jī)構(gòu)，但這類機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)相對(duì)較高，導(dǎo)致他們的委托投資部分管理費(fèi)用開支“水漲船高”。

“其中，單一家族辦公室的服務(wù)費(fèi)用開支漲幅最為明顯，因?yàn)樗麄兤赣玫膶I(yè)投資交易人員薪酬漲幅較大，且這些員工還采購(gòu)大量第三方投資報(bào)告以尋找新的投資機(jī)會(huì)?！彼赋觥?/span>

盡管單一家族辦公室運(yùn)營(yíng)成本漲幅較大，但多數(shù)富豪仍然傾向選擇這種家族辦公室架構(gòu)。

報(bào)告指出，在受訪的382家全球家族辦公室里，采取單一家族辦公室架構(gòu)的富豪占比達(dá)到89%，只有11%采取聯(lián)合家族辦公室架構(gòu)；在179家北美地區(qū)家族辦公室里，95%為單一家族辦公室，只有5%采取聯(lián)合家族辦公室模式。

這背后，一是相比聯(lián)合家族辦公室與虛擬家族辦公室模式，單一家族辦公室更能有效保護(hù)富豪家庭的個(gè)人隱私與財(cái)富信息，二是單一家族辦公室投資人員更能一心一意為富豪服務(wù)，確保后者家庭財(cái)富持續(xù)保值增值；三是單一家族辦公室的架構(gòu)相對(duì)靈活，有助于富豪落實(shí)個(gè)性化的財(cái)富傳承規(guī)劃安排。

相比歐美67%與亞太地區(qū)70%富豪已在家族辦公室做好財(cái)富傳承安排，北美地區(qū)僅有54%家族辦公室為富豪制定財(cái)富傳承規(guī)劃。究其原因，一是北美富豪認(rèn)為家族下一代尚未做好接班家族產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)備，二是部分北美富豪還不想放棄企業(yè)實(shí)際控制權(quán)，也不愿討論企業(yè)接班等問題。

但是，隨著逾半數(shù)富豪認(rèn)為未來10年需將家族產(chǎn)業(yè)與家庭財(cái)富傳承給下一代，目前北美地區(qū)家族辦公室已開始為富豪籌劃個(gè)性化的財(cái)富傳承安排，但這可能對(duì)他們未來資產(chǎn)配置策略與投資組合流動(dòng)性要求帶來新的影響。