1月末，全球半導體大廠陸續(xù)發(fā)布2022年的財務表現(xiàn)。即便是身處絕對競爭優(yōu)勢地位的臺積電，都出現(xiàn)了短期業(yè)績承壓，這顯示出行業(yè)整體都處在逆風行情中。

當然半導體作為周期性行業(yè)，每3-4年就會出現(xiàn)一次從高成長到承壓的發(fā)展波動，在此間會涌現(xiàn)不少收并購機會，亦或是頭部廠商會通過逆勢擴產(chǎn)等方式拖垮部分弱勢公司。作為歷史上穿越多次周期波動的頭部半導體大廠，其目前節(jié)點對行業(yè)的預判和后市準備動作就顯得重要。

可見的是，目前全球頭部半導體廠商業(yè)績中，汽車類目業(yè)務均成為支撐成長的主力，而行業(yè)普遍預期2023年下半年將有所轉向，這導致部分廠商對2023年的資本開支也有所放緩，以緩解目前行業(yè)仍面臨的高庫存難題。

大廠業(yè)績承壓

臺積電此前在法說會期間的表述某種程度上反映了下游行業(yè)的整體情況：當前正處在承壓區(qū)間內(nèi)，下游的庫存情況有所緩解但仍要繼續(xù)去庫存。

縱觀全球細分領域頭部大廠，2022年Q4財報都一定程度受到逆風環(huán)境所影響。

模擬芯片龍頭公司TI（德州儀器）的財報顯示，Q4期間公司營收46.7億美元，同比下滑3.35%、環(huán)比下滑10.89%；凈利潤19.62億美元，同比下滑8%、環(huán)比下滑14.51%。庫存天數(shù)為157天，環(huán)比上升24天。

招商電子研究指出，模擬芯片庫存風險非常低，公司關于庫存的戰(zhàn)略是保持高水平的客戶服務和穩(wěn)定的交貨時間，同時最大限度地減少庫存過時。從目前的水平看，預計接下來幾個季度再增加10-20億美元的庫存，同時視情況調整芯片和成品的比例，為下一個行業(yè)上升周期做準備。公司在工業(yè)和汽車領域看到更高的半導體含量增長，2022全年工業(yè)和汽車合計占TI收入的65%，同比增長約3%，工業(yè)和汽車客戶越來越多地轉向模擬和嵌入式技術，這兩個市場在結構上的增長速度快于其他市場。

受益于汽車市場的強勁需求，全球功率芯片巨頭意法半導體（ST）的財報顯得樂觀。其中顯示，2022年Q4公司營收44.2億美元，環(huán)比增加2.4%、同比增加24.4%。2022年實現(xiàn)營收163億美元，同比增長26.4%，毛利率為47.3%，全年業(yè)績中的成長動力主要來自汽車和工業(yè)領域。

這兩大領域恰恰是ST近些年間正著力發(fā)展的市場。據(jù)公司總裁兼首席執(zhí)行官Jean-Marc Chery此前介紹，ST定位的業(yè)務核心是服務于四個終端市場的客戶，其中汽車和工業(yè)市場的增長勢頭最為強勁，具體來看，電源和能源管理、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)、智能出行基礎設施，是工業(yè)市場轉型的基礎。

在業(yè)績交流期間，ST公司預計2023年Q1單季度營收42億美元，估算環(huán)比下滑4.98%、同比增加18.31%。除前述兩大高成長業(yè)務外，個人電子領域會是收入減少的部分，通信設備和計算機外圍設備領域則小幅增長。

ST作為碳化硅領域的龍頭公司，其這些年間都在積極進行擴產(chǎn)計劃。據(jù)介紹2023年ST計劃資本支出約40億美元，其中主要用于對12英寸晶圓廠和碳化硅制造能力的擴大。

但不同的是，全球頭部存儲器廠商都面臨著高庫存、低價競爭的難題，由此頭部公司都對2023年的資本開支進行了縮減。即便是此前依靠逆勢投入成長起來的三星也不例外。

在庫存高壓的行情下縮減資本開支某種程度上是良性發(fā)展的策略，此前三星的逆勢擴張也側面推動了小型廠商的退出，如今的縮減投入將更有利于高壓的存儲器行業(yè)走向平衡。

汽車支撐成長

從終端市場來看，開始大量轉向電動化和智能化方向發(fā)展的汽車市場正涌現(xiàn)出對芯片的巨大需求。這導致汽車市場成為半導體大廠中業(yè)績的核心支撐之一。

此外，工控市場作為長期平穩(wěn)發(fā)展的市場，其也成為當下波動行情中的一個“壓艙石”。雖然并不會在短期內(nèi)爆發(fā)出巨大的需求，卻是可持續(xù)、平穩(wěn)成長的類目。

CINNO Research半導體事業(yè)部總經(jīng)理Elvis Hsu就對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，工控市場由于受到工業(yè)4.0的快速演變，無論是在自動化及數(shù)據(jù)化的轉型需求，或是在全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的成長趨勢之下，尚有很大發(fā)展空間。“工業(yè)控制所需要的芯片，如傳感器、控制器、功率器件等方面的產(chǎn)品技術不斷取得新突破，其成長的態(tài)勢相對穩(wěn)定，比較不容易受周期性景氣的變化而影響?！?/p>

TI公司高管在業(yè)績說明會期間曾表示，在Q4期內(nèi)除汽車業(yè)務外，所有終端市場當前均表現(xiàn)疲軟。2022年第四季度的趨勢會延續(xù)到2023年第一季度。

據(jù)介紹，公司在工業(yè)和汽車領域看到了更高的半導體含量增長，這兩個市場現(xiàn)在占公司收入的三分之二。因此，正如其在結構上的增長速度快于其他市場一樣，公司更加確信這將繼續(xù)推動收入和產(chǎn)品的增長。

ST管理層則在業(yè)績說明會期間表示，在2023年計劃約70%的收入將來自汽車和工業(yè)市場，約30%以上來自個人電子產(chǎn)品和通信設備及計算機外部設備。不過公司也在推動個人電子產(chǎn)品部分毛利率的提高。

據(jù)介紹，2023年Q1期間ST預估毛利率表現(xiàn)會提高，其中就有汽車和工業(yè)領域特定客戶價格提高的因素驅動。

當然，隨著部分政策的變化，新能源汽車市場的成長性會受到一定挑戰(zhàn)，但那更多影響的是成長坡度而非成長的確定性。

根據(jù)CINNO Research預計，新能源車市場雖有國補這一項政策即將退出，但仍有對新能源車的路權支持、購買權支持和車購稅減免等諸多政策支撐，將進入市場化拉動階段。該機構預測，2023年中國市場新能源乘用車銷量或將超過850萬輛，同比約增32%，滲透率為37%左右。