2022年A股市場(chǎng)遭遇“倒春寒”，價(jià)值投資理念是否還行得通？
在近期的一場(chǎng)路演中，千億級(jí)私募高毅資產(chǎn)掌門人邱國鷺給出回答，他表示市場(chǎng)風(fēng)格的變化就像鐘擺，有時(shí)會(huì)從一個(gè)極端走向另外一個(gè)極端。今年以來明顯感覺到市場(chǎng)的估值體系正逐步回歸理性，價(jià)值投資在A股市場(chǎng)仍然行之有效。
邱國鷺透露，上個(gè)月剛進(jìn)行了大額申購，接下來的幾個(gè)月仍會(huì)繼續(xù)大額申購他所管理的產(chǎn)品。
事實(shí)上，私募基金今年掀起了自購潮，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，百億級(jí)以上的私募，有16家對(duì)外宣布自購旗下產(chǎn)品。
在5月投資分享會(huì)上，正心谷創(chuàng)始人林利軍宣布：“我本人和正心谷的投研團(tuán)隊(duì)繼續(xù)追加跟投3000萬元，進(jìn)一步保持與客戶利益一致，長(zhǎng)期看好中國資本市場(chǎng)發(fā)展。”對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，林利軍判斷，現(xiàn)在還處在磨底的階段。
邱國鷺則表示一直相信“便宜是硬道理”，不愿意支付過高的估值去追逐市場(chǎng)熱門行業(yè)，目前依舊是低估值和逆向投資體系，從市場(chǎng)走勢(shì)來看，“核心資產(chǎn)”從2021年2月以來開始調(diào)整，截至今年4月，平均下跌了約40%，估值漸漸回歸合理?！百惖拦伞边^去半年迅速回落，截至今年4月，平均跌幅40%以上，但許多公司的估值有可能仍處在高估狀態(tài)。
百億級(jí)私募自購
私募年內(nèi)自購總額已接近30億元。
私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，今年以來已有19家私募宣布自購，自購金額達(dá)27.65億元，而百億級(jí)的私募就有15家，成為私募機(jī)構(gòu)自購的主力，合計(jì)自購金額26.38億元。
5月以來，私募大佬林利軍、董承非等先后出手自購。
5月6日，?？べY產(chǎn)發(fā)布公告稱，基于對(duì)中國資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心以及同持有人共進(jìn)退的初心，公司管理合伙人、首席研究官董承非將運(yùn)用不少于4000萬元的個(gè)人資金，認(rèn)購睿郡承非系列產(chǎn)品。截至目前，睿郡資產(chǎn)及其員工合計(jì)持有公司旗下管理的基金超過2億元。
5月18日，正心谷董事長(zhǎng)林利軍在投資人交流會(huì)上表示，目前正心谷投研團(tuán)隊(duì)、員工和其本人對(duì)旗下產(chǎn)品的跟投金額已超過2億元，從當(dāng)天起其本人和正心谷的投研團(tuán)隊(duì)將追投3000萬元，進(jìn)一步與客戶利益保持一致?！巴顿Y需要克服人性的弱點(diǎn)，最后勝利的都是樂觀的長(zhǎng)期投資者?！?/p>
對(duì)此，有國內(nèi)頭部券商人士表示，睿郡資產(chǎn)正在發(fā)行產(chǎn)品，自購一方面是基于對(duì)中國資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心，另一方面有助于產(chǎn)品募集。
最新數(shù)據(jù)顯示，?？べY產(chǎn)董承非管理的新產(chǎn)品在5月9日至5月13日為期一周的募集過程中，銷售金額超過45億元。
此前，還有多家百億級(jí)私募基金發(fā)布自購計(jì)劃。
4月22日，石鋒資產(chǎn)公告稱，自去年9月至今，公司、員工及股東合計(jì)申購公司旗下基金產(chǎn)品已達(dá)1.08億元。
4月26日，知名百億私募寧泉資產(chǎn)在官微發(fā)布公告稱，將運(yùn)用固有資金申購旗下基金1.1億元。
還有一些量化私募也加入自購大軍，今年3月中旬九坤投資稱除了自購以外，未來將采用每月定投1000萬元的方式，申購旗下股票型資管產(chǎn)品，定投周期為3年。
幻方量化也曾公告，出于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定看好和對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心，幻方量化及全體員工、股東決定以自有資金支持A股市場(chǎng)。經(jīng)協(xié)調(diào)，全體員工和股東將在3個(gè)交易日內(nèi)籌集不低于1.5億元自有資金，同時(shí)幻方量化將在10個(gè)交易日內(nèi)籌集不低于2億元公司自有資金，以上3.5億元將全部申購公司旗下產(chǎn)品并投資A股市場(chǎng)的權(quán)益類資產(chǎn)。
價(jià)值投資是否有效？
5月19日，旗下產(chǎn)品接近空倉的私募大佬但斌做了一場(chǎng)關(guān)于東方港灣馬拉松19號(hào)產(chǎn)品回顧與展望的路演。
對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)，但斌在路演中表示，目前東方港灣旗下產(chǎn)品的現(xiàn)金比重占了九成，只留了一成倉位。
對(duì)此，但斌解釋準(zhǔn)備下一次找到另外一個(gè)合適點(diǎn)位，會(huì)參與一下弱市中的反彈。以小倉位或者百分之二三十的倉位去參與階段性反彈。
在他看來，大機(jī)會(huì)大概率要等到三季度或四季度。因?yàn)榈搅巳径然蛩募径?，各種反饋會(huì)更加徹底，包括企業(yè)盈利、行業(yè)的變化、世界格局的變化，到年底應(yīng)該會(huì)看得比較清楚。目前，保留了大量的現(xiàn)金。
而另一位價(jià)值投資的代表人物高毅資產(chǎn)邱國鷺則表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，依然相信中國經(jīng)濟(jì)的韌性和中華民族的韌性，依然對(duì)未來1-2年的市場(chǎng)前景保持相對(duì)樂觀，并透露上個(gè)月剛進(jìn)行了大額申購，接下來的幾個(gè)月仍會(huì)繼續(xù)大額申購他所管理的產(chǎn)品。
邱國鷺認(rèn)為，價(jià)值投資在A股市場(chǎng)仍然行之有效，2020年“核心資產(chǎn)”抱團(tuán)、2021年“賽道股”抱團(tuán)，很多人認(rèn)為“講估值就輸在了起跑線上”，但他相信“便宜是硬道理”，不愿意支付過高的估值去追逐市場(chǎng)熱門行業(yè)。
考慮到內(nèi)外部環(huán)境的變化，高毅資本尋找符合以下條件的行業(yè)，首先是受疫情影響相對(duì)小。其次是抗通脹，有定價(jià)權(quán)，受上游原材料價(jià)格上漲的影響較小。最后是受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策，或者受益于行業(yè)監(jiān)管的常態(tài)化。
目前，高毅資產(chǎn)旗下產(chǎn)品持倉較多的是銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、建筑、能源、物流和互聯(lián)網(wǎng)板塊中的優(yōu)質(zhì)公司，即使在全球“滯脹”的大環(huán)境下，今后兩年還有望兌現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。相應(yīng)地，低配的是制造業(yè)跟可選消費(fèi)，因?yàn)樵谝咔楹屯浀谋尘跋拢@兩個(gè)行業(yè)面臨較大壓力。
對(duì)于重倉港股和中概股，邱國鷺表示關(guān)注港股是考慮估值和性價(jià)比。香港恒生中國企業(yè)指數(shù)已經(jīng)跌到了2008年10月份金融危機(jī)最恐慌的價(jià)格點(diǎn)位附近，但現(xiàn)在的宏觀環(huán)境較之2008年底全球金融危機(jī)時(shí)好很多，而且疫情基本正在常態(tài)化，也有疫苗、特效藥等，因此判斷這種低價(jià)不可持續(xù)。
