疫情影響下，消費(fèi)電子行業(yè)在今年迎來新變局。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前報(bào)道，今年一季度，Wind半導(dǎo)體板塊中16家公司出現(xiàn)凈利潤同比下滑并且虧損，且其中6家公司在去年全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)了高速增長。
從原因來看，上年同期漲勢兇猛導(dǎo)致基數(shù)較高，而不容忽視的行業(yè)變化是，半導(dǎo)體行業(yè)的下游需求、產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)回落。
在業(yè)績下滑的同時(shí)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體行業(yè)的存貨正在快速累積，今年一季度，A股108家半導(dǎo)體公司，存貨是上年同期的1.68倍（平均數(shù)，下同），是上年末的1.13倍，是疫情前2019年一季度的4.5倍。
在二季度行業(yè)前景尚不明朗的情況下，存貨庫存積壓過大或?qū)⒔o企業(yè)帶來減值風(fēng)險(xiǎn)。
存貨達(dá)歷史高位
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，A股108家半導(dǎo)體公司，今年一季度末存貨金額總和為1769億元，而上年末存貨金額總和為1481億元。與上年末比較，一季度A股半導(dǎo)體總體存貨增速約為20%，如果與上年同期相比，這個(gè)存貨增速更是達(dá)到了60%。
而從環(huán)比來看，去年以來，2021年上半年末、三季度末、年末的存貨環(huán)比增速分別為10%、18%、3%，今年一季度為20%，也就是說，今年一季度存貨的環(huán)比增速也有所加快。
從個(gè)股來看，國科微（300672.SZ）的存貨同比增長速度最快，公司今年一季度末存貨為14.9億元，是上年同期（2.5億元）的約6倍。
該公司的主營產(chǎn)品包括高端固態(tài)存儲(chǔ)主控芯片及相關(guān)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于固態(tài)硬盤產(chǎn)品相關(guān)拓展領(lǐng)域、衛(wèi)星智能機(jī)頂盒、有線智能機(jī)頂盒可穿戴設(shè)備等對導(dǎo)航/定位有需求的領(lǐng)域。
值得注意的是，該公司的年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績也出現(xiàn)了冰火兩重天的現(xiàn)象。
受益于原材料價(jià)格上漲、行業(yè)供需兩旺，該公司去年業(yè)績出現(xiàn)快速增長，凈利潤增幅為313.63%。但步入今年一季度，國科微的業(yè)績降幅卻高達(dá)2042%，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額2286萬元。季報(bào)并未指出業(yè)績下滑的原因，記者曾多次致電該公司詢問業(yè)績情況，但無人應(yīng)答。
記者研究國科微去年以來的存貨金額發(fā)現(xiàn)，其在去年四季度存貨數(shù)量有了快速增長，上半年末存貨為6.6億元，三季度末為7.4億元，年末達(dá)到了10.5億元，而在今年一季度末，存貨再次增長4.4億元至14.9億元。
此外，今年一季度，愛康科技（002610.SZ）、晶晨股份（688099.SH）、寒武紀(jì)-U（688256.SH）、新潔能（605111.SH）等四家公司的存貨也達(dá)到了上年同期的3倍以上。其中愛康科技、寒武紀(jì)也出現(xiàn)了業(yè)績下滑并虧損。
另一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)是，半導(dǎo)體行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在上升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年一季度A股半導(dǎo)體平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為187天，而上年同期則是139天。
以國科微為例，雖然去年業(yè)績向好，但進(jìn)入四季度后，在存貨數(shù)量快速上升的同時(shí)，周轉(zhuǎn)天數(shù)也在相應(yīng)增長，由三季度末的92.6天，增長至132.8天，到今年一季度末，周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)達(dá)到了260天。
是備貨還是賣不動(dòng)？
是什么原因?qū)е铝四壳鞍雽?dǎo)體行業(yè)整體處于高庫存的狀態(tài)？
從一些芯片龍頭透露的情況來看，主要是為了應(yīng)對供應(yīng)鏈突發(fā)情況延長備貨周期所致。
A股芯片設(shè)計(jì)龍頭、傳感器芯片龍頭韋爾股份（603501.SH）披露，受疫情、消費(fèi)電子疲軟等影響，今年一季度凈利潤8.96億元，同比下降13.9%，存貨達(dá)到104.7億元，同比增長接近86%。
在業(yè)績說明會(huì)上，韋爾股份董秘任冰表示，公司存貨體量與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及發(fā)展策略是相適應(yīng)的，現(xiàn)階段，公司策略性多預(yù)留一定的庫存規(guī)模。目前公司的庫存商品主要為通用型號(hào)產(chǎn)品，產(chǎn)品生命周期較長，且產(chǎn)品競爭力較強(qiáng)，公司存貨減值準(zhǔn)備已考慮下游客戶需求情況進(jìn)行充分計(jì)提。
存儲(chǔ)芯片龍頭兆易創(chuàng)新（603986.SH）的存貨也出現(xiàn)激增。去年末，公司MCU庫存量同比增長超過6倍，存儲(chǔ)芯片庫存也增長2倍。今年一季度末，存貨由上年末的14.5億元增長至17.2億元。
公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，“2022年仍然是結(jié)構(gòu)性短缺，特別是大容量NOR，F(xiàn)lash、NAND Flash以及大部分的MCU產(chǎn)品，需求在進(jìn)一步增強(qiáng)，現(xiàn)在還是處于供不應(yīng)求的狀況。目前各個(gè)晶圓廠的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏因?yàn)樵O(shè)備交期拉長有所延遲，產(chǎn)能釋放有所放慢。同時(shí)疫情對供應(yīng)端的生產(chǎn)也會(huì)產(chǎn)生擾動(dòng)，物流時(shí)間在加長。為了進(jìn)一步穩(wěn)定供應(yīng)，公司今年策略性地增加庫存。”
該負(fù)責(zé)人還透露，“今年都會(huì)處在一個(gè)加速備貨的狀態(tài)，可能一直要追到第三季度?！?/p>
但是，備貨的理由或不能說服市場。
從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，兆易創(chuàng)新一季度的周轉(zhuǎn)天數(shù)為126.5天，而上年末為86.6天，上年同期為71天。韋爾股份一季度周轉(zhuǎn)天數(shù)也由上年160天增長至242天。
“延長備貨周期導(dǎo)致存貨增長確實(shí)是影響因素，但影響不會(huì)那么大，根本原因還是下游需求受阻。去年上半年，整個(gè)行業(yè)景氣度高，是清庫存的狀態(tài)，從下半年開始，行業(yè)存貨數(shù)量就明顯升高，目前整體處于較高水平。”一位半導(dǎo)體行業(yè)從業(yè)人員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
“存貨居高不下的最大風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)減值問題，如果下游需求繼續(xù)不振，減值風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加，業(yè)績隨之承壓。”一位上海的會(huì)計(jì)從業(yè)人員對記者說。
不過，情況也沒有想象中悲觀，目前的情況或只是回歸到了正常水平。還是以周轉(zhuǎn)天數(shù)為例，2020年一季度半導(dǎo)體行業(yè)平均數(shù)為261天，2019年為254天，與之相比，當(dāng)前187天的周轉(zhuǎn)平均數(shù)并未超乎預(yù)期。
