在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的背景下，2022年中國宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)有什么樣的走勢備受關(guān)注。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行作出判斷以及對2022年經(jīng)濟(jì)政策部署了更積極的準(zhǔn)備工作后，今年經(jīng)濟(jì)有能力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康增長。

2022年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的國內(nèi)外挑戰(zhàn)較多，不確定性或?qū)⑤^強(qiáng)。就全球而言，今年全球央行貨幣政策將進(jìn)行確定性轉(zhuǎn)向并可能會(huì)產(chǎn)生不確定性影響。隨著新冠疫情在西方主要國家呈現(xiàn)“流感化”應(yīng)對的趨勢后，2022年市場關(guān)注的焦點(diǎn)將從新冠疫情轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)增長、央行的應(yīng)對措施上，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)宣布2022年將會(huì)加息以應(yīng)對通脹。

目前看，歐美面臨的通脹難題在短期內(nèi)難以隨著疫情減緩而消退，貨幣政策與通脹的博弈可能對資本市場產(chǎn)生沖擊，相關(guān)財(cái)政補(bǔ)貼政策退場也可能導(dǎo)致消費(fèi)衰退。這意味著中國將面臨西方主要國家貨幣政策逆轉(zhuǎn)帶來的金融影響以及出口回落的問題。但是，這兩個(gè)外部因素對我們的影響應(yīng)該是“軟性”的，不會(huì)出現(xiàn)劇烈的變動(dòng)，也不足以造成明顯沖擊，關(guān)鍵是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行。

2020年，中國為應(yīng)對疫情而采取了諸多積極措施，經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)，同時(shí)政府、企業(yè)與居民杠桿率上升較多。2021年上半年，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較高的增速，在維持宏觀杠桿率穩(wěn)定的前提下，2021年下半年，基建、地產(chǎn)等投資增速放緩，能源短缺影響了工業(yè)生產(chǎn)，疫情防控、極端天氣對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，使得經(jīng)濟(jì)增長放緩，呈現(xiàn)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力。但是，新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)始終保持旺盛投資，以新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式為代表的新動(dòng)能也在不斷成長。

總體上而言，不管是財(cái)政支出還是貨幣政策，2021年下半年不再那么寬松。既有主動(dòng)收縮穩(wěn)定杠桿的原因，也有供給沖擊等因素。2022年，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神，中國將增加財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。因此，擴(kuò)大財(cái)政支出將很快起到托底作用，而這也會(huì)得到貨幣政策相應(yīng)配合。應(yīng)當(dāng)說，在以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，財(cái)政和貨幣政策的趨勢是可預(yù)期的。

房地產(chǎn)高速增長是不可持續(xù)的，2020年的房地產(chǎn)市場借助宏觀上刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策，曾出現(xiàn)過一波非理性上漲，該態(tài)勢延續(xù)到2021年的上半年。2020年底，中國居民部門的杠桿率已經(jīng)超過日本和德國，這種趨勢是不可持續(xù)的。因此，房地產(chǎn)業(yè)必須重新回到平穩(wěn)發(fā)展的軌道，目前正處于增速換擋的軟著陸期間。但中國結(jié)構(gòu)性住房需求還比較大，房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)作出調(diào)整以新模式適應(yīng)新常態(tài)。預(yù)估2022年下半年，房地產(chǎn)業(yè)將會(huì)開始步入良性循環(huán)，考慮到各地制定了規(guī)模較大的保障性住房建設(shè)規(guī)劃，房地產(chǎn)投資下滑對經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)逐步減弱。

2021年下半年，國內(nèi)外供給沖擊引發(fā)上游出現(xiàn)較為普遍的價(jià)格上漲，造成PPI持續(xù)高位運(yùn)行。2022年上半年，考慮到2021年基數(shù)問題以及工業(yè)品價(jià)格仍在高位徘徊，加上宏觀經(jīng)濟(jì)增速慣性下行（包括基數(shù)影響），可能在數(shù)據(jù)上出現(xiàn)“滯脹”現(xiàn)象。但是，供給沖擊正在不斷緩和，即使加大基建投資力度，也不太可能重復(fù)2021年下半年走勢，尤其是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，可能帶來全球大宗商品價(jià)格下行壓力。

未來一個(gè)時(shí)期最大挑戰(zhàn)是需求收縮。造成需求收縮的原因諸多，其中，中國經(jīng)濟(jì)增速換擋疊加結(jié)構(gòu)調(diào)整形成了一個(gè)趨勢下行的力量，也是走向高質(zhì)量發(fā)展所必須付出的成本，是無法違背的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。從短期來看，增速下行與結(jié)構(gòu)調(diào)整再疊加國內(nèi)外其他不確定性因素，很容易影響預(yù)期，例如企業(yè)預(yù)防式裁員過冬，消費(fèi)者減少支出等。不管是長期收縮趨勢還是當(dāng)前預(yù)期轉(zhuǎn)弱都可能會(huì)影響到就業(yè)，進(jìn)而制約消費(fèi)增長，對構(gòu)建新發(fā)展格局不利。

在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的基礎(chǔ)上，我們繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，不應(yīng)將維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與高質(zhì)量發(fā)展對立起來，而是要在宏觀經(jīng)濟(jì)托底的基礎(chǔ)上和過程中，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性政策，支持先進(jìn)制造、碳減排、先進(jìn)農(nóng)業(yè)、新能源等，促進(jìn)新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式發(fā)展。與此同時(shí)，繼續(xù)加強(qiáng)對中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持和救助力度，落實(shí)就業(yè)優(yōu)先政策，建立更完善的社會(huì)保障網(wǎng)絡(luò)。