“國(guó)家擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的方向不會(huì)改變，支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市、用好兩種資源的態(tài)度不會(huì)改變，規(guī)范的目的是為了促進(jìn)發(fā)展。”12月24日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示。

為促進(jìn)企業(yè)利用境外資本市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展，支持企業(yè)依法合規(guī)赴境外上市，近日，證監(jiān)會(huì)會(huì)同國(guó)務(wù)院有關(guān)部門對(duì)《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》(國(guó)務(wù)院令第160號(hào))提出了修訂建議，研究起草了《國(guó)務(wù)院關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》)，并同步起草了《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《備案辦法》)，作為《管理規(guī)定》的配套規(guī)則，并在12月24日向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

整體來(lái)看，證監(jiān)會(huì)將對(duì)境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動(dòng)統(tǒng)一實(shí)施備案管理，建立境內(nèi)企業(yè)境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。同時(shí)，做好境外上市備案管理與安全審查等機(jī)制銜接，完善跨境證券監(jiān)管合作安排，建立備案信息通報(bào)等機(jī)制。

值得一提的是，對(duì)于市場(chǎng)熱議的協(xié)議控制(VIE)架構(gòu)企業(yè)境外上市問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)特別指出，在遵守境內(nèi)法律法規(guī)的前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可以赴境外上市。

境內(nèi)企業(yè)境外上市統(tǒng)一實(shí)施備案管理

早在2019年12月，新修訂的《中華人民共和國(guó)證券法》就明確直接和間接境外上市應(yīng)當(dāng)符合國(guó)務(wù)院的有關(guān)規(guī)定。此后2021年7月6日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》中，也提出“加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作”和“加強(qiáng)中概股監(jiān)管”。

“紅籌或者VIE架構(gòu)本身就有繞開(kāi)監(jiān)管的功能，境外注冊(cè)的公司可以不受境內(nèi)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，一些明確不能有外資進(jìn)入的行業(yè)，企業(yè)可以通過(guò)搭建紅籌或VIE架構(gòu)順理成章在海外上市。這可能是監(jiān)管最關(guān)注的問(wèn)題?！庇袕氖潞Ｍ馔缎袠I(yè)務(wù)的券商投行人員指出，另外，由于通過(guò)VIE架構(gòu)，企業(yè)境內(nèi)境外的經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)形成了分離，國(guó)內(nèi)投資者也無(wú)法分享企業(yè)在國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)帶來(lái)的利益。

證監(jiān)會(huì)方面則表示，此次規(guī)則的起草是支持企業(yè)依法合規(guī)利用境外資本市場(chǎng)融資發(fā)展的需要，也是推進(jìn)制度型高水平對(duì)外開(kāi)放的需要。

“境外上市作為中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的要求。企業(yè)不管在哪里上市，遵守國(guó)家法律法規(guī)是最基本的要求。近年來(lái)，個(gè)別境外上市企業(yè)出現(xiàn)了財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法違規(guī)行為，損害了中國(guó)企業(yè)的整體國(guó)際形象，對(duì)中國(guó)企業(yè)境外融資產(chǎn)生了不利影響?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，統(tǒng)籌開(kāi)放和安全，提升我國(guó)企業(yè)境外上市的整體合規(guī)水平，有助于更好地發(fā)揮境外上市在促進(jìn)科技進(jìn)步、支持企業(yè)發(fā)展、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等方面的積極作用，也有利于保護(hù)境內(nèi)外投資者合法權(quán)益，促進(jìn)企業(yè)境外上市活動(dòng)規(guī)范健康有序發(fā)展。

具體而言，此次征求意見(jiàn)的《管理規(guī)定》首先即完善了監(jiān)管制度，明確對(duì)境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動(dòng)統(tǒng)一實(shí)施備案管理。同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，建立境內(nèi)企業(yè)境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，做好境外上市備案管理與安全審查等機(jī)制銜接，完善跨境證券監(jiān)管合作安排，建立備案信息通報(bào)等機(jī)制。

另外，新規(guī)還顯著增強(qiáng)了制度包容性。結(jié)合資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放實(shí)踐和支持企業(yè)發(fā)展需要，明確在股權(quán)激勵(lì)等情形下，境外直接發(fā)行上市可向境內(nèi)特定主體發(fā)行。同時(shí)，進(jìn)一步便利“全流通”，放寬境外募集資金、派發(fā)股利的幣種限制，滿足企業(yè)在境外募集人民幣的需求。

值得一提的是，《管理規(guī)定》中還明確了未履行備案程序、備案材料造假等違法違規(guī)行為的法律責(zé)任，提高違法違規(guī)成本。

而在《備案辦法》中則主要明確備案管理適用范圍及相關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、備案主體和備案程序。并明確了重大事項(xiàng)報(bào)告要求和境外證券公司的備案要求。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，未來(lái)備案管理將重點(diǎn)關(guān)注境內(nèi)企業(yè)合規(guī)情況，遵循必要、合理的原則設(shè)定備案程序和材料要求，避免過(guò)多增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，備案管理將比現(xiàn)行的行政許可更加高效便捷。

據(jù)悉，按照備案管理制度要求，企業(yè)須對(duì)重點(diǎn)合規(guī)事項(xiàng)提交說(shuō)明，中介機(jī)構(gòu)須出具必要的核查意見(jiàn)。備案材料完備、符合規(guī)定要求的，證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)出具備案通知書，如證監(jiān)會(huì)認(rèn)為材料反映的信息不完整、不充分，將要求企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明。根據(jù)企業(yè)材料反映的情況，證監(jiān)會(huì)視需征求有關(guān)主管部門意見(jiàn)，征求意見(jiàn)時(shí)間不計(jì)算在備案時(shí)限內(nèi)，征求意見(jiàn)情況將及時(shí)反饋給申請(qǐng)人。

盡可能減輕企業(yè)監(jiān)管負(fù)擔(dān)

而為保障備案管理順利實(shí)施，證監(jiān)會(huì)也將與境內(nèi)有關(guān)行業(yè)和領(lǐng)域主管部門建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)政策銜接、信息共享和監(jiān)管協(xié)同。“不會(huì)要求企業(yè)到多個(gè)部門拿‘路條’、跑審批，盡可能減輕企業(yè)監(jiān)管負(fù)擔(dān)?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

其中，對(duì)特定行業(yè)領(lǐng)域主管部門以制度規(guī)則明確要求企業(yè)境外上市前履行監(jiān)管程序的，企業(yè)提交備案申請(qǐng)前應(yīng)當(dāng)取得主管部門出具的監(jiān)管意見(jiàn)、備案或核準(zhǔn)等文件。根據(jù)《管理規(guī)定》，證監(jiān)會(huì)也將牽頭建立企業(yè)境外上市跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，在收到企業(yè)備案申請(qǐng)材料后，主動(dòng)與有關(guān)主管部門加強(qiáng)溝通或征求意見(jiàn)，以提高備案效率。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還將配合推動(dòng)有關(guān)主管部門明晰相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管制度規(guī)則，提高政策可預(yù)期性。

對(duì)于市場(chǎng)給予極高關(guān)注度的網(wǎng)絡(luò)完全審查問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)也表示，對(duì)涉及外商投資安全審查、網(wǎng)絡(luò)安全審查等法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)境外上市，在提交備案申請(qǐng)前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法申報(bào)安全審查。

在過(guò)渡期安排上，證監(jiān)會(huì)表示將堅(jiān)持法不溯及既往的原則。一是先從增量開(kāi)始。對(duì)增量企業(yè)和發(fā)生再融資等活動(dòng)的存量企業(yè)，按要求履行備案程序。其他存量企業(yè)備案將另行安排，給予充分的過(guò)渡期。二是區(qū)分首發(fā)和再融資。充分考慮境外市場(chǎng)再融資便捷高效的特點(diǎn)，對(duì)再融資在備案時(shí)點(diǎn)、備案材料要求等方面作了差異化的制度安排，與境外市場(chǎng)實(shí)踐做好銜接，減少對(duì)境外上市企業(yè)融資活動(dòng)的影響。

“在資本市場(chǎng)高度全球化的今天，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)更需要加強(qiáng)監(jiān)管合作和政策溝通?！弊C監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步推動(dòng)與境外主要市場(chǎng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善跨境證券監(jiān)管合作安排。一是與境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立備案信息通報(bào)機(jī)制，加強(qiáng)境外上市監(jiān)管信息共享。二是加強(qiáng)跨境執(zhí)法合作，共同打擊企業(yè)財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)公平和秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。三是積極推進(jìn)跨境審計(jì)監(jiān)管合作，為企業(yè)境外上市營(yíng)造良好的監(jiān)管環(huán)境。