“明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”，日前召開的中共中央政治局會議為做好2022年經(jīng)濟工作指明了實踐方向。會議釋放出的多重信號受到資本市場密切關(guān)注，“促進消費持續(xù)恢復(fù)”“科技政策要加快落地”等表述引發(fā)機構(gòu)密集解讀。

明年經(jīng)濟工作定調(diào)穩(wěn)增長信號持續(xù)釋放

12月7日，A股市場整體運行穩(wěn)健。上證指數(shù)收報3595.09點，上漲0.16%；深證成指收報14697.17點，下跌0.38%；創(chuàng)業(yè)板指收報3368.78點，下跌1.09%。分行業(yè)看，包括食品飲料、家電在內(nèi)的消費板塊反彈明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天申萬一級家電行業(yè)指數(shù)、申萬一級食品飲料行業(yè)指數(shù)分別上漲2.04%和0.47%，位列各行業(yè)前列。

中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2022年經(jīng)濟工作。會議強調(diào)，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進。宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

會議提出，實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進消費持續(xù)恢復(fù)，積極擴大有效投資，增強發(fā)展內(nèi)生動力。會議還提出，科技政策要加快落地，繼續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強化國家戰(zhàn)略科技力量，強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。

近期持續(xù)釋放的穩(wěn)增長信號，以及會議提出的“促進消費持續(xù)恢復(fù)”“科技政策要加快落地”等表述備受市場關(guān)注。

中金公司表示，從9月底至今政策已經(jīng)在逐步朝“穩(wěn)增長、保民生”的方向轉(zhuǎn)變，當(dāng)前到明年一季度可能是政策發(fā)力重要的觀察窗口期，穩(wěn)增長加力后指數(shù)可能也將有所表現(xiàn)。天風(fēng)證券也表示，預(yù)計明年上半年將是宏觀經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要窗口期。穩(wěn)字當(dāng)頭的經(jīng)濟訴求下，提振消費、強化經(jīng)濟內(nèi)生動能的必要性明顯提升。當(dāng)前大部分居民的消費傾向尚未出現(xiàn)永久性回落，如果明年促消費政策積極落地，消費增速有望重新提升。

消費有望回歸常態(tài)市場結(jié)構(gòu)性風(fēng)格或延續(xù)

“消費喚醒與加快科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)升級將是2022年宏觀經(jīng)濟運行的兩條主線?！迸d業(yè)證券認為，我國將迎來加快經(jīng)濟趕超的重要機遇期，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級的步伐正在加快。同時，在疫苗接種率提高和居民對常態(tài)化防疫日益適應(yīng)的背景下，此前被壓抑的消費需求將被逐漸喚醒。

展望即將到來的2022年，機構(gòu)人士普遍預(yù)計消費有望逐漸回歸常態(tài)，社零同比增速預(yù)計較2021年會有小幅改善。一方面，線下消費將逐步復(fù)蘇。另一方面，新一輪促消費政策發(fā)力，疊加“共同富?！毕嚓P(guān)政策落實落細，有望撬動儲蓄釋放，提振消費。預(yù)計新一輪促消費政策主要針對綠色家電、新能源汽車等品類，以發(fā)放消費券、鼓勵電商和直播平臺消費等形式出現(xiàn)，必選消費品景氣度明年也有望走高。此外，服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等聚集較多中低收入就業(yè)者的行業(yè)修復(fù)，也將促進中低收入群體消費能力改善。

“消費升級是國家經(jīng)濟運行態(tài)勢的中長期趨勢，也是中長期可投資的主線?！遍L城基金副總經(jīng)理楊建華表示，盡管今年以來消費板塊調(diào)整較大，但在估值大幅調(diào)整之后，當(dāng)前消費板塊已經(jīng)進入合理配置區(qū)間。中國經(jīng)濟長期向好則是最大的利好因素，國家會采取多重措施維持經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢，鼓勵消費，居民收入也會穩(wěn)步提高。

平安證券認為，長期來看，“共同富?！比允钦咧髅}絡(luò)。一方面，科技創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的先行抓手，建議關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)的相關(guān)機會，具體包括高端制造、數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)以及量子信息、基因技術(shù)等未來產(chǎn)業(yè)；另一方面，關(guān)注消費升級相關(guān)產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展機遇，包括寵物經(jīng)濟、線上文娛、健身消費等新消費板塊，以及化妝品、服裝、家紡、電子產(chǎn)品等行業(yè)在高端品牌方面的突破。

結(jié)合當(dāng)前宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢，浙商證券預(yù)計2021年和2022年全部A股企業(yè)歸母凈利增速預(yù)測值約為20%和5%，分季度測算，預(yù)計2022年四個季度歸母凈利累計同比增速分別為7.0%、5.2%、5.0%和5.0%。德邦證券強調(diào)，明年市場在經(jīng)濟走勢和流動性的共同影響下仍可能呈震蕩格局，結(jié)構(gòu)性的風(fēng)格仍然存在，但資金抱團行為或向多個行業(yè)均衡發(fā)展?；诤暧^政策節(jié)奏和產(chǎn)業(yè)景氣周期判斷，明年的行業(yè)配置將沿著兩條主線發(fā)展：一是穩(wěn)增長發(fā)力的高可能性方向；二是景氣度仍然處于高位的方向，包括新能源方向的下游擴散，以及受益于成本改善、出口需求拉動的高端制造等。