國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度GDP同比增長(zhǎng)9.8%，高于6%以上的預(yù)期目標(biāo)。其中，三季度GDP同比增長(zhǎng)4.9%，兩年平均增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%。

從數(shù)據(jù)看，第三季度增速回落超出預(yù)期，與此同時(shí)，9月份多項(xiàng)宏觀指標(biāo)出現(xiàn)回落，比如規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.1%，較上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)；1月至9月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.3%，較1月至8月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)等，顯示回落趨勢(shì)在持續(xù)。

出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，有基數(shù)的技術(shù)問題，也與世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭有所放緩，國(guó)際大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)受到疫情、汛情的多重沖擊，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整壓力有所顯現(xiàn)等因素有關(guān)。

去年疫情暴發(fā)以來(lái)，中國(guó)采取積極措施恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，但也吸取歷史教訓(xùn)，避免過大的刺激政策持續(xù)進(jìn)行會(huì)產(chǎn)生副作用，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡，因此，在保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的基礎(chǔ)上，下半年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到正常的軌道。但是，經(jīng)濟(jì)增速放緩其實(shí)也早在預(yù)料之中，今年7月底召開的中共中央政治局會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，就提出了合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量。

有些因素對(duì)第三季度經(jīng)濟(jì)形成意外沖擊，比如房地產(chǎn)和限電等。中國(guó)煤炭供給不足以及電力短缺現(xiàn)象在上半年就已經(jīng)顯現(xiàn)，但隨著國(guó)際能源價(jià)格上漲以及國(guó)內(nèi)高溫天氣、出口旺盛等因素出現(xiàn)，用電需求增長(zhǎng)，而同期煤炭產(chǎn)量跟不上，造成電力短缺，一些地區(qū)針對(duì)工業(yè)企業(yè)實(shí)施了電力限制。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-9月份，發(fā)電60721億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.7%，比2019年同期增長(zhǎng)11.6%，其中，9月份發(fā)電同比增長(zhǎng)4.9%，增速比上月加快4.7個(gè)百分點(diǎn)，比2019年同期增長(zhǎng)10.5%。但是，同期1-9月份，生產(chǎn)原煤29.3億噸，同比增長(zhǎng)3.7%，比2019年同期增長(zhǎng)3.6%，進(jìn)口煤炭同比下降3.6%，低于發(fā)電增速。而電力短缺嚴(yán)重的9月份生產(chǎn)原煤3.3億噸，同比下降0.9%，比2019年同期下降1.8%，兩年平均下降0.9%。

電力短缺對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響遠(yuǎn)超想象，因?yàn)楹芏嗌嫌纹髽I(yè)受到停產(chǎn)影響，就會(huì)導(dǎo)致中下游供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，供應(yīng)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)的短缺會(huì)造成更廣泛的停產(chǎn)或者生產(chǎn)減少，比如汽車業(yè)受芯片短缺影響而減產(chǎn)。此外，上游斷電限產(chǎn)也會(huì)造成原材料普遍大幅上漲，會(huì)影響下游企業(yè)不敢接收新的訂單，擔(dān)心無(wú)法傳導(dǎo)和消化成本。比如造船業(yè)雖然營(yíng)業(yè)額大增，但利潤(rùn)大降，因?yàn)殇摬某杀敬蠓蠞q。上游不穩(wěn)定的價(jià)格會(huì)對(duì)下游產(chǎn)生持續(xù)的影響。

目前看，新增加的核定產(chǎn)能充分釋放出來(lái)或許還需要一段的時(shí)間，而冬季取暖季節(jié)的來(lái)臨也強(qiáng)化了煤炭供給的緊張狀態(tài)，因此，電力短缺在短時(shí)間內(nèi)可能很難解決，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響會(huì)持續(xù)。但是，隨著經(jīng)濟(jì)增速回落，中央政府應(yīng)該會(huì)加快推動(dòng)地方政府專項(xiàng)債項(xiàng)目形成實(shí)物工作量，也就是重大項(xiàng)目加快落地，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

然而，重點(diǎn)項(xiàng)目主要是交通基礎(chǔ)設(shè)施（鐵路與公路）、能源、農(nóng)林水利、保障性安居工程等，這些項(xiàng)目會(huì)對(duì)高耗能商品形成巨大的需求，包括鋼材、水泥等。而我們當(dāng)前正好面臨電力短缺，對(duì)高耗能企業(yè)實(shí)施電力供應(yīng)限制，因此，這種供需沖突可能造成上游原材料價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，并持續(xù)地給予下游制造業(yè)成本壓力。但是，如果不盡快將這些項(xiàng)目落地，經(jīng)濟(jì)增幅可能加速放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)1.5%，增速相比1-8月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。

從房地產(chǎn)領(lǐng)域來(lái)看，1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.8%，比1-8月的10.9%回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。由于受部分房企債務(wù)違約影響，房地產(chǎn)企業(yè)拿地和投資都更加謹(jǐn)慎，投資增速回落已成定局。部分城市需要加大政府支持的租賃住房建設(shè)，但是，受制于財(cái)政能力，一些地方政府對(duì)此就如專項(xiàng)債項(xiàng)目落地一樣，比較謹(jǐn)慎。很大程度上，地方政府的財(cái)政能力與債務(wù)壓力限制了基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房的建設(shè)，尤其是土地流拍現(xiàn)象需要引起重視。

可見，電力、房地產(chǎn)與政府基建等因素形成了一個(gè)相互牽制的網(wǎng)絡(luò)，使得穩(wěn)定增長(zhǎng)的工作更需要統(tǒng)籌考量多方面因素。目前，應(yīng)該加大力度在最短的時(shí)間內(nèi)緩解煤炭供應(yīng)不足的問題，推動(dòng)地方政府專項(xiàng)債項(xiàng)目形成實(shí)物工作量，緩解房地產(chǎn)業(yè)緊張的情緒但不能改變方向，繼續(xù)挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力，進(jìn)一步促進(jìn)外貿(mào)出口。