2021年上半年，全球經(jīng)濟增長迎來復蘇曙光，同時呈現(xiàn)明顯不均衡特征。中國經(jīng)濟則保持了快速增長勢頭，就業(yè)形勢基本平穩(wěn)，對外貿易快速增長，高質量發(fā)展取得新成效；與生產(chǎn)端快速恢復相比，消費端復蘇較慢，居民預防性儲蓄現(xiàn)象凸顯。展望下半年，我國生產(chǎn)和需求、內需和外需、上游企業(yè)和下游企業(yè)發(fā)展將更加均衡，中國經(jīng)濟增速將逐漸回歸潛在增長區(qū)間，全年可以實現(xiàn)6%以上的經(jīng)濟增長目標。

上半年中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好

上半年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好態(tài)勢。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年我國國內生產(chǎn)總值532167億元，按可比價格計算同比增長12.7%，比一季度回落5.6個百分點；分季度看，2021年一季度同比增長18.3%，兩年平均增長5.0%；二季度增長7.9%，兩年平均增長5.5%。

第一，從供給側看，經(jīng)濟呈加速復蘇態(tài)勢。上半年，工業(yè)增加值已恢復至疫情前的增速水平。2021年6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.3%，比2019年同期增長13.5%，兩年平均增長6.5%；從上半年整體來看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.9%，兩年平均增長7.0%，高于疫情前6%左右的水平。制造業(yè)復蘇主要是因為中上游價格上漲帶來的盈利效應以及外需復蘇帶來的中下游制造業(yè)增長效應，同時，房地產(chǎn)和建筑業(yè)繁榮也對建材等制造業(yè)產(chǎn)品形成了持續(xù)需求，支持了制造業(yè)快速增長。

第二，從投資需求來看，投資保持了較快增速，但結構出現(xiàn)分化。上半年，全國固定資產(chǎn)投資同比增長12.6%，首先，房地產(chǎn)投資呈回落趨勢。2021年房地產(chǎn)投資相比2019年保持穩(wěn)健，但二季度房地產(chǎn)活動同比增速出現(xiàn)下降。其次，基建投資跌幅收窄。二季度固定資產(chǎn)投資同比增速有所下滑，但跌幅收窄。究其原因，受制于基建投資的高基數(shù)效應，以及公共財政空間收緊、專項債分流作用、優(yōu)質項目缺乏等因素，基建投資增速回升幅度有限。三是制造業(yè)投資呈提速趨勢。上半年，制造業(yè)投資增長明顯，對固定資產(chǎn)投資形成明顯支撐。制造業(yè)投資增速迅猛得益于國內經(jīng)濟形勢穩(wěn)定帶來的企業(yè)所面臨的不確定性下降、企業(yè)營收好轉，加之國內貨幣政策形成的較為寬松的信貸環(huán)境以及全球經(jīng)濟復蘇帶來的外部訂單增長穩(wěn)健等因素。

第三，消費需求增長相對滯后。上半年，隨著國民經(jīng)濟穩(wěn)定恢復，消費市場持續(xù)復蘇，但復蘇節(jié)奏相對滯后。從社會消費品零售總額來看，2021年6月同比增長12.1%，增速比5月份回落0.3個百分點；同時，社會消費品零售和居民消費較2019年同期增幅仍低于居民收入增幅，表明儲蓄率仍然偏高、尚未降低到疫情前水平。消費復蘇放緩主要因為經(jīng)濟復蘇更多呈現(xiàn)供給端復蘇特征，居民收入增速慢于產(chǎn)出增速，居民預防性儲蓄傾向明顯。

第四，CPI、PPI增速雙雙回落，但PPI與CPI剪刀差較大。受食品通脹回落和非食品通脹放緩的影響，CPI同比增速出現(xiàn)今年的首次回落。2021年6月，CPI同比增速由前期的1.3%回落至1.1%，從環(huán)比來看，6月CPI環(huán)比增速為-0.4%，降幅較前期擴大0.2個百分點。同時，受石油、鐵礦石、銅礦石等大宗商品價格的變動幅度減弱影響，PPI同比增幅回落，從前期的9.0%降至6月的8.8%。受此影響，CPI與PPI剪刀差的趨勢放緩，但仍保持較大差距。6月，PPI與CPI的同比增速之差維持7.7個百分點。隨著基數(shù)效應逐漸減弱，大宗商品價格增速放緩，PPI上行將有所轉變，CPI與PPI剪刀差的趨勢將有所緩解。

財政收入加速恢復

支出節(jié)奏有所放緩

上半年，全國一般公共預算收入117116億元，同比增長21.8%，比2019年同期增長8.6%，財政收入較快增長是我國經(jīng)濟恢復的結果。在財政支出方面，全國一般公共預算支出121676億元，同比增長4.5%，重點領域支出得到有力保障，財政資金使用效率明顯提升。

第一，公共財政收入增速加速恢復。上半年，全國一般公共財政收入同比增長21.8%，考慮到2020年疫情的影響，以2019年為基期兩年平均的公共財政收入增速為4.2%，高于2019年公共財政收入0.4個百分點，公共財政收入增速已高于疫情前水平。但相對來看，全國一般公共預算收入增速仍低于GDP增速，一方面是因為2020年疫情期間財政收入下滑較快，另一方面也表明各類減稅降費政策取得實效。

第二，稅收收入增長明顯，印花稅、企業(yè)所得稅貢獻顯著。上半年財政收入增長主要由稅收收入增速貢獻，相比之下，非稅收入呈減速趨勢，這意味著隨著中國經(jīng)濟的加速復蘇，稅收收入下行壓力扭轉，同時財政收入逐漸降低了對非稅收入的依賴性。分稅種來看，上半年稅收收入的增長主要由股票印花稅和房地產(chǎn)稅、企業(yè)所得稅和進出口關稅貢獻，消費稅和國內增值稅增速相對滯后。

受經(jīng)濟復蘇預期和證券市場熱度影響，上半年證券交易印花稅同比增長61.0%，就兩年平均增速而言，增速也高達36.7%，高出其他稅種增速。類似地，今年以來房地產(chǎn)市場行情上漲，受此影響，上半年房地產(chǎn)交易相關稅收增長迅速，其中土地增值稅、房產(chǎn)稅（房地產(chǎn)交易的契稅、個稅、營業(yè)稅和印花稅）兩年平均增速分別達到9.3%和4.1%。今年初以來，制造業(yè)投資和工業(yè)企業(yè)利潤保持快速增長，受此影響，企業(yè)所得稅增速也明顯提高，兩年平均增速達4.5%，較2021年1-5月增速提高1.6%。由于中國經(jīng)濟在疫情中率先復蘇，我國出口快速增長，其中進口環(huán)節(jié)稅收和關稅均保持穩(wěn)定，兩年平均增速分別為3.6%和3.2%。

第三，財政支出增速放緩，財政赤字明顯下降。相比2020年疫情后財政支出明顯增長的逆周期特征，2021年上半年財政支出節(jié)奏逐漸緩和，財政支出更加側重于保障重點領域支出，財政資金使用效率明顯提升。

上半年，全國一般公共財政支出增長4.5%，以兩年平均增速來衡量，財政支出增速為-0.8個百分點，是年內首次出現(xiàn)負增長。就中央和地方財政支出來看，中央和地方一般公共預算本級支出同比分別增長-6.9和6.4個百分點，若以兩年平均增速計算，中央和地方一般公共預算本級支出同比分別增長-5.1%和-0.1%。其中地方一般公共預算支出是今年以來首次出現(xiàn)負增長。鑒于今年以來中央嚴格落實過緊日子的要求，中央和地方公共財政支出節(jié)奏都更為緩和，預計下半年財政支出的增速將進一步放緩。

受財政收入增速保持較快增長和財政支出節(jié)奏放緩影響，財政赤字出現(xiàn)明顯改善。從財政收入情況來看，上半年公共財政收入完成進度為59.3%，而公共財政支出完成進度為48.6%，公共財政實際赤字4560億元，僅為2020年同期水平的22.5%，財政赤字明顯下降。鑒于下半年財政支出增速進一步緩和，預計全年財政赤字率也將有所下降。

未來中國經(jīng)濟形勢分析與預測

下半年，我國工業(yè)生產(chǎn)動力不減，服務業(yè)復蘇步伐加快，投資總體穩(wěn)步向好，消費意愿持續(xù)提高，大宗商品價格高位趨穩(wěn)并回落，我國生產(chǎn)和需求、內需和外需、上游企業(yè)和下游企業(yè)發(fā)展將更加均衡。受此影響，我國經(jīng)濟增速將逐漸回歸潛在增長區(qū)間，全年可以實現(xiàn)6%以上的經(jīng)濟增長目標。

第一，生產(chǎn)端復蘇機遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，海外疫情進一步得到控制，同時考慮到2021年是“十四五”規(guī)劃開局之年，一批重大投資項目上馬建設，工業(yè)增長動力增強，預計生產(chǎn)端將加速復蘇。另一方面，芯片問題制約了部分制造業(yè)發(fā)展，大宗商品價格高企導致加工企業(yè)生產(chǎn)成本增加，企業(yè)發(fā)展不均衡現(xiàn)象仍較突出，人民幣升值對工業(yè)產(chǎn)品出口形成制約等。

第二，投資需求趨于均衡。在政府投資方面，由于上半年地方債發(fā)行和財政支出較慢，占比不足全年新增額度的30%，下半年地方債發(fā)行節(jié)奏將加快，財政支出亦將提速，推動基建投資小幅回升。在制造業(yè)投資方面，由于目前工業(yè)產(chǎn)能利用率處于較高水平、制造業(yè)企業(yè)利潤加速恢復，企業(yè)預期持續(xù)向好，國有企業(yè)效益明顯改善，預計下半年制造業(yè)投資將保持良好增長勢頭，同時由于民營企業(yè)和中小企業(yè)仍面臨較大壓力，預計制造業(yè)投資將呈現(xiàn)波動恢復走勢。在房地產(chǎn)投資方面，隨著房企融資“三道紅線”、銀行貸款“兩個上限”、政府供地“兩集中”等調控政策落地顯效，房地產(chǎn)市場投資將承壓回落。

第三，消費需求穩(wěn)步修復。受經(jīng)濟復蘇，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定、靈活就業(yè)渠道不斷拓寬、居民收入穩(wěn)步增長，一系列促進消費政策不斷出臺落實等因素影響，消費需求將穩(wěn)步擴大。伴隨數(shù)字技術對各個產(chǎn)業(yè)和應用場景的加速滲透、線上線下融合的提速、人們消費習慣的改變以及國家政策的支持，我國新型消費仍將繼續(xù)保持較快增長勢頭。同時，居民收入恢復偏慢或將對未來消費潛力釋放產(chǎn)生制約。

第四，外貿增速穩(wěn)中趨降。由于全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，國際市場需求增加，我國進出口仍將保持良好增勢。但是，隨著下半年出口基數(shù)抬升，我國出口增速將出現(xiàn)回落。未來，隨著全球疫情形勢好轉和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈逐漸恢復，出口訂單向我國轉移的效應將逐步減弱。

第五，物價漲幅分化勢頭緩解。目前來看，盡管PPI在短期內仍將維持較高增速，但其漲幅主要來自生產(chǎn)資料價格，生活資料價格則保持相對平穩(wěn)，向CPI的傳導將相對有限。同時，隨著豬肉價格繼續(xù)回落，將對CPI漲幅構成抑制。因此，CPI將呈現(xiàn)溫和上行走勢。就PPI來看，隨著全球疫情形勢逐漸好轉，世界經(jīng)濟復蘇趨向均衡，主要商品生產(chǎn)和供應鏈逐步恢復，國際大宗商品的供需矛盾將有所緩和。在國內房地產(chǎn)和基建投資增長乏力的情況下，大宗商品需求穩(wěn)中有降，未來工業(yè)品價格將高位震蕩走低。

第六，中長期經(jīng)濟增長將回歸潛在經(jīng)濟增速。從中長期來看，資本積累依然是拉動經(jīng)濟增長的主要動力，隨著對R&D投入的增加、人力資本增長以及通過改革增強市場活力，全要素生產(chǎn)率對經(jīng)濟的貢獻有望提高。綜合考慮影響中國潛在經(jīng)濟增長的要素投入及其變化規(guī)律，預計未來投資增速仍將保持較高增速，但人口老齡化導致勞動力供給將有所下降，預計2021年至2025年GDP年均增速為5.5%左右。

優(yōu)化財政貨幣政策

加快形成新發(fā)展格局

為保持經(jīng)濟穩(wěn)定恢復，并在恢復中達到更高水平均衡，應保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，針對經(jīng)濟領域存在的突出問題，把握時度效，精準實施財政、貨幣、就業(yè)等調控政策。

第一，宏觀調控需要保證政策“連續(xù)性”的同時提升其有效性。下半年，宏觀調控方式需要提質增效，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，避免出現(xiàn)過度寬松和“政策懸崖”。由于我國經(jīng)濟發(fā)展還面臨結構性失衡難題，而結構性失衡和結構調整并非短期的總量擴張的經(jīng)濟政策所能解決。因此，宏觀調控應更為關注結構性問題，避免大收大放的調控方式，以市場化為導向，注重發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，進一步發(fā)揮宏觀穩(wěn)定器作用，提升政策的前瞻性、針對性、有效性，為改革營造良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

新形勢下，高速的經(jīng)濟增長不宜再成為宏觀調控追求的主要目標，宏觀調控的政策期限更應錨定中長期。宏觀調控的目的是使經(jīng)濟周期更為平穩(wěn)化，避免較大的經(jīng)濟波動性。而在負面沖擊較為嚴重的情況下，嚴格實現(xiàn)經(jīng)濟增長的年度目標不僅成本較高，且偏離了熨平經(jīng)濟周期的初衷。因此，中期內可以修改公布年度經(jīng)濟增長目標為公布兩到三年的經(jīng)濟增長目標，在更長的周期內實現(xiàn)宏觀調控目標?？梢孕薷慕?jīng)濟增長的目標區(qū)間為預測區(qū)間，增強宏觀調控的政策權衡空間。

第二，財政政策要大力提質增效，保障重點領域支出。為此，財政政策首先應聚焦新型基礎設施和產(chǎn)業(yè)升級。區(qū)別于傳統(tǒng)的擴張型財政政策，新形勢下積極的財政政策要堅持重點支持具有乘數(shù)效應的先進制造、民生建設和新型基礎設施短板等領域，持續(xù)激發(fā)內需活力。具體而言，財政政策可以通過適度調整相關企業(yè)所得稅稅率和增值稅稅率，刺激企業(yè)擴大固定資產(chǎn)投資規(guī)模以及生產(chǎn)能力。同時，還應健全支持中小企業(yè)、高新技術企業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收政策，適度擴大增值稅抵扣范圍，鼓勵風險企業(yè)擴大投資，通過實行再投資退稅以及允許投資損失直接抵減資本利得的政策，降低企業(yè)的風險，增強企業(yè)家進行投資的愿望和信心。

財政政策提質增效要求調整財政支出結構，提高財政資金的使用效率。財政應壓縮經(jīng)濟事務支出和一般公共服務支出的比例，加大對教育、醫(yī)療、社會保障、保障性住房等“民生”領域支出，加強傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術改造和創(chuàng)新，積極培育新的經(jīng)濟發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)。這樣不僅可以節(jié)省財政支出，而且有助于減少因財政支出錯位產(chǎn)生的“擠出”效應，為企業(yè)公平競爭創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

第三，增強貨幣政策靈活適度，注重防范經(jīng)濟金融風險。在貨幣政策方面，應堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，強化對實體經(jīng)濟、重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的支持。在宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的情況下，關注債務利息支出占國內生產(chǎn)總值的比率，注重防范經(jīng)濟金融風險。為此，可以利用MLF、SLF、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，保持市場流動性合理充裕；同時，促進信貸結構優(yōu)化，引導銀行加大對民營企業(yè)、制造業(yè)中長期貸款的支持力度。在降低實體經(jīng)濟融資成本方面，可以通過下調MLF等政策利率，引導LPR利率下行，切實減輕企業(yè)負擔，并加快推進金融機構資本補充，提高金融機構服務實體經(jīng)濟的能力。

第四，在疫情防控長期化的同時多舉措穩(wěn)就業(yè)促增收。在疫情防控方面，要持續(xù)筑牢“外防輸入、內防反彈”疫情防線。要時刻緊跟防控形勢的新發(fā)展、新變化，防范化解疫情沖擊導致的各類衍生風險，嚴格落實常態(tài)化疫情防控舉措，全面消除各類風險隱患。與此同時，在穩(wěn)就業(yè)方面，要著力抓好高校畢業(yè)生、農民工等重點群體就業(yè)。為此，應落實好黨政機關、事業(yè)單位、國有企業(yè)等空缺崗位主要招聘應屆高校畢業(yè)生的政策，積極拓寬基層就業(yè)渠道，繼續(xù)開展農民工就業(yè)服務專項活動，加大對農民工等群體創(chuàng)業(yè)擔保貸款和貼息政策落實力度。

第五，補齊產(chǎn)業(yè)鏈短板，加快形成雙循環(huán)新發(fā)展格局。為此，應加快工業(yè)基礎產(chǎn)業(yè)鏈補短板。我國是全世界唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國家，但是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈在一些高科技環(huán)節(jié)仍受制于人。為形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，對于那些對未來投資具有戰(zhàn)略意義的技術、處于供應鏈上游的技術或具有較高成熟度的技術，應該獲得更大的政策支持和投資補貼。

加強服務業(yè)的技術創(chuàng)新。長期以來，中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常依賴外需和出口導向，導致制造業(yè)占比過高，服務業(yè)在一定程度上受抑制。未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加依靠自主技術創(chuàng)新，尤其是更加依靠服務業(yè)的技術創(chuàng)新，對產(chǎn)業(yè)結構形成優(yōu)化效應。為此，應加強企業(yè)自主研發(fā)，攻克產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“卡脖子”環(huán)節(jié)，加強技術創(chuàng)新的可持續(xù)性。

（作者：閆坤為中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院黨委書記、研究員，汪川為中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員）