A股上市公司2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)披露接近尾聲。

過(guò)去的2020年，受席卷全球的新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)受到沉重打擊，而中國(guó)有效控制疫情，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步恢復(fù)常態(tài)。

上述宏觀變化亦反映在上市公司微觀層面，比如A股上市公司盡管2020年上半年遭受重創(chuàng)，但從下半年開(kāi)始業(yè)績(jī)很快恢復(fù)，整體走上復(fù)蘇。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日晚，滬深兩市共有3942家上市公司披露年報(bào)，這些A股企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.86%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.27%。

艱難時(shí)期，金融機(jī)構(gòu)反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯著，剔除兩油和金融機(jī)構(gòu)后的A股上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為38.15萬(wàn)億元、1.88萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)6.25%和13.73%，增速明顯高于全部A股業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

2021年作為“十四五”開(kāi)局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)抗壓韌性和發(fā)展活力強(qiáng)勁，2021年一季度的中國(guó)經(jīng)濟(jì)也頗多亮點(diǎn)。

由于去年新冠肺炎疫情影響造成了較低的基數(shù)，2021年一季度上市公司業(yè)績(jī)漲幅驚人，截至目前A股市場(chǎng)已有3316家公司發(fā)布了一季報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7003.48億元，同比增長(zhǎng)70.92%。剔除金融企業(yè)后，A股合計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為142.62%。

更為可喜的是，2020年以來(lái)，上市公司的研發(fā)投入和強(qiáng)度也持續(xù)增加?？苿?chuàng)板上市的企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度更高，構(gòu)成未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能。

值得一提的是，隨著A股企業(yè)2020年年報(bào)披露接近尾聲，退市新規(guī)下“出清”劣質(zhì)企業(yè)速度將明顯加快。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日晚，2020年凈資產(chǎn)為負(fù)值的企業(yè)已有25家，被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的14家，近一年信息披露、運(yùn)作存在重大缺陷的有108家，而這些企業(yè)或?qū)⒚媾R退市局面。

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?qiáng)于主板

伴隨著A股公司年報(bào)的連續(xù)披露，上市公司基本面的變化趨勢(shì)也呈現(xiàn)在市場(chǎng)面前。

2020年受疫情影響、經(jīng)營(yíng)壓力增長(zhǎng)，虧損企業(yè)的數(shù)量也創(chuàng)出新高。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020年A股上市公司虧損企業(yè)的數(shù)量為483家，較2019年的380家提升27.10%。較最高峰2018年452家的虧損量也略有提升。

不過(guò)，該情況到2020年中報(bào)時(shí)已經(jīng)明顯改善。

2020年上半年，A股上市公司虧損數(shù)量達(dá)到罕見(jiàn)的777家，上市公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)更是同比雙降，2020年上半年全部A股上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.85萬(wàn)億元，同比下降18.24%。剔除金融后，上半年A股凈利潤(rùn)為7940.05億元，同比下降25.07%；剔除金融石油石化后，A股凈利潤(rùn)為8468.73億元，同比下降15.21%。

隨著國(guó)內(nèi)疫情防控得當(dāng)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，整體來(lái)看，A股市場(chǎng)已披露年報(bào)的全部上市公司整體業(yè)績(jī)回正，實(shí)體經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出極強(qiáng)韌性。

其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的收入和業(yè)績(jī)?cè)鏊僖黠@高于主板。創(chuàng)業(yè)板已披露932家上市公司年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.69%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.66%至1317.49億元；科創(chuàng)板已披露上市公司年報(bào)255份，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3893.52億元，同比增長(zhǎng)17.29%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)462.32億元，同比增長(zhǎng)73.29%；滬深主板已披露上市公司年報(bào)2755家，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.53%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.84%。

進(jìn)入2021年一季度，全部A股業(yè)績(jī)走勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板亦延續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)。

截至4月28日晚，2021年一季度，上證A股、深圳主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.84萬(wàn)億、2.26萬(wàn)億、0.38萬(wàn)億、0.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.12%、42.15%、48.71%、80.06%；歸母凈利潤(rùn)分別為3809億、1886億、436億、89億元，同比增長(zhǎng)90.82%、92.38%、117.46%、261.16%。

從行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，化工、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)位居盈利增幅榜前三，2021年一季度凈利潤(rùn)增幅分別為1496%、872%、671%；農(nóng)林牧漁、銀行、食品飲料業(yè)績(jī)?cè)龇琶笕唬?021年一季度凈利潤(rùn)增幅分別為-8.96%、15.39%、27.15%。

“一方面是規(guī)模體量上，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)屬于成長(zhǎng)性較強(qiáng)的公司，業(yè)績(jī)向上空間較大，而主板企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)非常成熟，業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定；另一邊，企業(yè)的創(chuàng)新和研發(fā)能力對(duì)發(fā)展起到了重要作用，保持高創(chuàng)新能力的企業(yè)，也能保持較高的成長(zhǎng)性；當(dāng)然，去年初不少公司因受到疫情沖擊，上年同期基數(shù)較低，導(dǎo)致今年一季度企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龇@著。另外，經(jīng)營(yíng)正常的季節(jié)性變化也是需要納入考慮的因素?！比A南一家中型券商策略分析師受訪指出。

A股研發(fā)投入逆勢(shì)增長(zhǎng)

不過(guò)，在業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的同時(shí)，資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)杠桿率卻出現(xiàn)了一定的提升。從目前企業(yè)披露的2020年年報(bào)顯示，截至目前3942家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為46.72%，較2019年43.22%的平均資產(chǎn)負(fù)債率高出3.5個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，盡管負(fù)債率走高，但記者注意到A股上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用卻并沒(méi)有上升，2020年A股上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)5364.40億元，同比2019年的5441.76億元下降了1.42%。

“一方面，2020年，疫情之下全球進(jìn)入流動(dòng)性寬松，市場(chǎng)利率整體下行，降低企業(yè)的融資成本；另一方面，金融市場(chǎng)扶持實(shí)體企業(yè)發(fā)展強(qiáng)度加大，比如支持企業(yè)發(fā)行疫情防控債等。”前述華南策略分析師表示。

中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，2020年，債券收益率整體較上年有所降低。10年期國(guó)債收益率日度均值較上年下行24BP至2.9441%，10年期國(guó)開(kāi)債收益率日度均值較上年下行24BP至3.3682%，10年期企業(yè)債收益率日度均值較上年下行25BP至4.0744%

此外，新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，為抗擊疫情，中共中央政治局會(huì)議更是指出，要以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情影響，積極的財(cái)政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國(guó)債，增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用。

公開(kāi)資料顯示，2020年，債券市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行各類(lèi)疫情防控主題債券13672.26億元，其中，在中央結(jié)算公司發(fā)行10645億元，占比達(dá)77.86%。

進(jìn)入2021年，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，杠桿率再一次下降，截至目前已披露2021年一季報(bào)的全部A股公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為46.08%，較2020年末下降0.64個(gè)百分點(diǎn)。

“去年疫情影響下，金融機(jī)構(gòu)加大了對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度，其中信貸支持也加強(qiáng)。不過(guò)在公司盈利能力逐漸復(fù)蘇后，降杠桿的趨勢(shì)還在持續(xù)，許多上市公司的負(fù)債率開(kāi)始持續(xù)下降?！北本┮患掖笮腿滩呗苑治鰩煴硎荆拔覀冋J(rèn)為，注冊(cè)制下，IPO、并購(gòu)重組和再融資持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)股權(quán)融資效率持續(xù)提升，A股公司的平均負(fù)債率有望進(jìn)一步降低?！?/p>

更值得一提的是，在A股企業(yè)扛住疫情壓力、強(qiáng)勁增長(zhǎng)的另一面，上市公司也越來(lái)越注重內(nèi)生增長(zhǎng)，即便是在遭遇疫情重壓的2020年，A股企業(yè)研發(fā)投入的熱情仍高漲。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至目前披露2020年研發(fā)費(fèi)用的企業(yè)合計(jì)3560家，研發(fā)費(fèi)用總計(jì)高達(dá)9508.79億元，同比2019年的8336.36億元增長(zhǎng)了14.06%。

具體來(lái)看，研發(fā)投入占營(yíng)收比重（研發(fā)投入強(qiáng)度）超過(guò)10%的企業(yè)合計(jì)454家，投入強(qiáng)度居前的上市公司大多來(lái)自醫(yī)藥生物領(lǐng)域，且多為科創(chuàng)板企業(yè)。較為典型的如神州細(xì)胞-U、艾力斯-U、康希諾-U、澤璟制藥-U等，均是處于發(fā)展中早期的醫(yī)藥生物企業(yè)，目前營(yíng)業(yè)收入規(guī)模較小或甚至沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入，但公司在研發(fā)的投入較大，2020年研發(fā)費(fèi)用均過(guò)億。

而從絕對(duì)值上看，中國(guó)建筑、中國(guó)石油、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建等，研發(fā)投入均超過(guò)200億元，但同公司更龐大的營(yíng)業(yè)收入體系相比則不值一提，研發(fā)投入強(qiáng)度均為超過(guò)3.5%。

A股市場(chǎng)研發(fā)投入強(qiáng)度在6%以上的上市公司中，規(guī)模排名居首位的則屬中興通訊，2020年中興通訊研發(fā)投入合計(jì)147.97億元，較2019年同比增長(zhǎng)了17.9%，占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)14.6%。

“上市公司作為行業(yè)標(biāo)桿，對(duì)整個(gè)科研市場(chǎng)的發(fā)展起到帶頭和示范作用，良性推動(dòng)科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林說(shuō)道。在其看來(lái)，當(dāng)前，上市公司受益于國(guó)家對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的強(qiáng)化，可以通過(guò)科研投入回收成本，并獲得盈利，加大研發(fā)投入力度積極性自然越來(lái)越高。

此外，近年來(lái)，我國(guó)實(shí)施研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策也大大減輕了企業(yè)研發(fā)投入負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入。

國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的企業(yè)戶(hù)數(shù)由2015年的5.3萬(wàn)戶(hù)提升至2019年的33.9萬(wàn)戶(hù)，五年間擴(kuò)大了5.4倍；減免稅額由726億元提升至3552億元，2020年減免稅額達(dá)到3600億元，年均增長(zhǎng)37.8%。

退市警報(bào)拉響

隨著上市公司年報(bào)相繼出爐，A股退市警報(bào)也逐漸拉響。

根據(jù)滬深交易所的規(guī)定，2020年財(cái)報(bào)是退市新規(guī)適用的首個(gè)會(huì)計(jì)年度，截至4月28日，共計(jì)12家上市公司因財(cái)務(wù)不達(dá)標(biāo)而被實(shí)施*ST，其中，僅4月28日晚，就有5家A股上市公司因觸及財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）。

具體來(lái)看，*ST寶德、*ST西域、*ST香梨、*ST德新和*ST米奧5家最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元（其中，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入也應(yīng)當(dāng)扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入）。

而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，與之類(lèi)似，同樣觸及退市新規(guī)的企業(yè)還有不少。

截至目前，有25家上市公司2020年凈資產(chǎn)為負(fù)值；146家企業(yè)2020審計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)（包括57家為保留意見(jiàn)，75家為帶強(qiáng)調(diào)事段的無(wú)保留意見(jiàn)，14家無(wú)法表示意見(jiàn)）；2020年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)、營(yíng)業(yè)收入不足1億元的企業(yè)為37家。

Wind數(shù)據(jù)還顯示，今年4月以來(lái)，已經(jīng)有39家上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，其中，8家企業(yè)被出具非標(biāo)意見(jiàn)，23家企業(yè)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值或者經(jīng)更正的凈利潤(rùn)為負(fù)值，一家企業(yè)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度股東權(quán)益低于注冊(cè)資本，即每股凈資產(chǎn)低于股票面值；5家企業(yè)最近三年虧損；2家企業(yè)出現(xiàn)其它異常狀況，被實(shí)施特別處理。

而截至4月28日晚間，兩市還有207只股票尚未披露年報(bào)且2020年業(yè)績(jī)預(yù)虧，在這其中，80只股票2019年歸母凈利潤(rùn)為負(fù)值，或面臨著連續(xù)兩年虧損的風(fēng)險(xiǎn)，其中44只個(gè)股非“ST”板塊，具有“戴帽”風(fēng)險(xiǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著年報(bào)披露截止日期愈發(fā)臨近，或?qū)⒂懈嗟墓颈粚?shí)施*ST，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，而A股市場(chǎng)也將更好發(fā)揮資源配置功能，更好地適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需要。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新分析認(rèn)為：“多財(cái)務(wù)指標(biāo)組合的退市標(biāo)準(zhǔn)，將重點(diǎn)考核上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。能夠把那些沒(méi)有主業(yè)、沒(méi)有可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的空殼公司、皮包公司和僵尸企業(yè)徹底趕出市場(chǎng)。這是一個(gè)非常重大的制度突破、制度創(chuàng)新?！?/p>

（作者：楊坪 編輯：包芳鳴）