在中概股二次上市熱潮的帶動(dòng)下，香港IPO市場(chǎng)首季創(chuàng)下開門紅。

數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，港交所共有32只新股上市，集資金額達(dá)到1328億港元，同比激增842%，創(chuàng)下歷史新高。其中，百度、B站、快手這三只超大型新股貢獻(xiàn)了同期近70%的融資總額。

德勤全國(guó)上市業(yè)務(wù)組華南區(qū)主管合伙人劉志健4月7日向記者表示，今年第一季度，港股新經(jīng)濟(jì)新股的上市數(shù)量及融資金額均有大幅增長(zhǎng)，期內(nèi)共有13只新股在港交所上市，融資金額達(dá)到1172億港元，同比分別飆升225%、3452%。

由于港股IPO市場(chǎng)氣氛熱烈，新上市公司的發(fā)行價(jià)格也水漲船高。根據(jù)德勤的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，接近30%的新股上市市盈率達(dá)到10-20倍，并有35%的新股以20倍以上的市盈率上市，明顯高于去年同期的11%。以40倍以上市盈率上市的新股比例期內(nèi)達(dá)到13%，而去年同期則無(wú)任何新股可以達(dá)到40倍以上的市盈率。

中概股回歸加速

在全球各國(guó)繼續(xù)推行的貨幣或經(jīng)濟(jì)寬松政策令大量資金尋求高回報(bào)的背景下，德勤中國(guó)華南區(qū)主管合伙人歐振興預(yù)測(cè)：“今年香港新股市場(chǎng)將有120-130宗IPO，融資金額有望突破2010年接近4500億港元的水平。將有超過(guò)10只中概股回歸港股進(jìn)行第二上市，集資金額超過(guò)1000億港元，并有4-5家大型新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)港上市，每只新股的融資金額至少為100億港元?！?/p>

劉志健指出，今年第一季度的新股上市熱潮中，在公開發(fā)售階段投資者的風(fēng)格出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變，“由以往追捧及超賣小型消費(fèi)零售及房地產(chǎn)新股，轉(zhuǎn)向目前大力投資不同概念、板塊的新經(jīng)濟(jì)板塊。整體的新股認(rèn)購(gòu)市場(chǎng)反應(yīng)好于去年同期。”

今年第一季度，所有的港股IPO獲得超額認(rèn)購(gòu)，其中91%的新股獲得20倍以上的超額認(rèn)購(gòu)。其中，諾輝健康的IPO發(fā)行獲得4133倍的超額認(rèn)購(gòu)。在新股認(rèn)購(gòu)熱潮推動(dòng)下，新股上市的首日股價(jià)表現(xiàn)亦不俗。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，主板新股的首日平均回報(bào)率約為25%，而去年同期僅為4%。

然而，歐振興表示，由于疫情帶動(dòng)，線上交易飆升，帶動(dòng)新經(jīng)濟(jì)股票，投資者對(duì)這類趨之若鶩，“然而隨著投資者慢慢成熟，更理解企業(yè)的長(zhǎng)線發(fā)展模式是否有持續(xù)性，公司業(yè)績(jī)公布后與預(yù)期有些落差，導(dǎo)致部分投資者可能選擇調(diào)整投資組合，因此一些新經(jīng)濟(jì)股票的估值開始回歸理性?！?/p>

同時(shí)，港交所近期推出咨詢，有望進(jìn)一步放寬對(duì)非新經(jīng)濟(jì)公司二次上市的條件。對(duì)此，他表示，對(duì)于海外上市的中概股公司而言，除了估值水平以外，包括擴(kuò)闊投資者基礎(chǔ)及交易風(fēng)險(xiǎn)，特別是面對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響，香港作為流動(dòng)性較強(qiáng)的市場(chǎng)，對(duì)中概股減低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)仍有很大的吸引力。

中金報(bào)告指出，自2018年港交所修改上市制度以來(lái)，已有13只在美上市的中概股在港交所完成了第二上市，且節(jié)奏上還在不斷加速。同時(shí)，已有相當(dāng)部分的股份轉(zhuǎn)換到港股交易，香港部分交易市值為1.31萬(wàn)億港元，占整體市值的16.6%。因此，帶頭和聚集效應(yīng)強(qiáng)化港股市場(chǎng)作為新經(jīng)濟(jì)橋頭堡和國(guó)際金融中心地位。

SPAC熱潮涌起

特殊目的收購(gòu)公司（Special Purpose Acquisition Company,SPAC）近年大行其道，香港不少富豪也有參與，繼香港首富李嘉誠(chéng)后，新世界執(zhí)行副主席兼行政總裁鄭志剛通過(guò)組建SPAC，此前正式向美國(guó)納斯達(dá)克遞交上市申請(qǐng)，集資3億美元。

歐振興向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“SPAC興起主要是受惠市場(chǎng)資金非常充裕，令投資者尋求更高回報(bào)，目前多國(guó)正考慮容許SPAC上市，隨著愈來(lái)愈多投資者更加成熟，接受不同的上市方式，相信香港作為全球主要金融中心之一，應(yīng)給予市場(chǎng)更多選擇，但要做好投資者保障。”

SPAC是指在首次公開募股時(shí)沒有任何運(yùn)營(yíng)歷史的公司，其籌集資金的唯一目的是進(jìn)行企業(yè)合并。其目的是企業(yè)欲以較低成本和較短時(shí)間在市場(chǎng)募集資金，在上市流程上，SPAC是由投資機(jī)構(gòu)成立沒有業(yè)務(wù)的“空殼公司”，然后透過(guò)IPO募集資金，再尋找尚未上市的公司進(jìn)行并購(gòu)，其后則能省卻IPO程序，立刻上市。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年有494只新股，SPAC達(dá)248間，占比約一半，集資金額達(dá)830億美元，占整體集資規(guī)模47%。今年SPAC上市熱潮持續(xù)升溫，2021年第一季SPAC上市已募集近950億美元，超過(guò)去年的紀(jì)錄，且占今年IPO總規(guī)模的70%。在亞洲區(qū)內(nèi)，韓國(guó)及馬來(lái)西亞已容許SPAC上市，新加坡及中國(guó)香港亦有意研究機(jī)制。

歐振興表示，港股市場(chǎng)的投資者組成中包括20%零售客戶，因此需要考慮投資者保護(hù)，取得平衡，而美國(guó)市場(chǎng)95%的投資者為機(jī)構(gòu)投資者，包括一些長(zhǎng)線的基金。

港交所或于6月啟動(dòng)咨詢

香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波今年3月初已要求港交所及監(jiān)管機(jī)構(gòu)，研究推動(dòng)SPAC在香港上市，并提出一個(gè)適合香港市場(chǎng)的框架。市場(chǎng)人士指出，港交所最快將于今年6月向公眾咨詢SPAC上市機(jī)制，預(yù)計(jì)年底前將有首只SPAC上市。

港交所上市主管陳翊庭此前向媒體表示，交易所正探討引入SPAC上市方式，但市場(chǎng)對(duì)此有不同意見，交易所在研究新產(chǎn)品或政策時(shí)，會(huì)充分考慮所有事情，包括機(jī)制帶來(lái)的機(jī)遇，以及會(huì)否引申其他市場(chǎng)問題。她強(qiáng)調(diào)，引入SPAC并不是“比速度”，港交所現(xiàn)時(shí)的研究方向，包括如何應(yīng)對(duì)當(dāng)中顧慮，以及設(shè)計(jì)保障投資者措施等，會(huì)適時(shí)咨詢市場(chǎng)。

事實(shí)上，港交所曾于2015年起打擊殼股活動(dòng)，并于2017年修訂《上市條例》，收緊“反收購(gòu)活動(dòng)”監(jiān)管，限制公司轉(zhuǎn)手后，買方不可于36個(gè)月內(nèi)出售原有業(yè)務(wù)。港交所也要求公司有足夠資產(chǎn)及業(yè)務(wù)運(yùn)作，兩項(xiàng)兼?zhèn)洳趴删S持上市地位。而SPAC作為純現(xiàn)金公司，集資掛牌后才尋找目標(biāo)收購(gòu)企業(yè)。

然而，國(guó)信證券認(rèn)為，港交所引進(jìn)SPAC制度具有一定的戰(zhàn)略意義，因港交所要與全球的交易所繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng)，在未來(lái)要吸引全球資金和全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而SPAC制度可能是一個(gè)潛在的突破口，可以幫助集團(tuán)提前捆綁專業(yè)的資產(chǎn)管理人，為集團(tuán)未來(lái)的全球化戰(zhàn)略打好基礎(chǔ)。

同時(shí)，時(shí)隔11年后，新交所再次推出SPAC咨詢。3月31日，新交所發(fā)布了有關(guān)擬議的SPAC上市框架的咨詢文件，正式展開為期一個(gè)月的咨詢。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱咨詢文件顯示，新交所要求相關(guān)公司IPO時(shí)至少有3億新元市值，并且至少25%已發(fā)行股票由至少500個(gè)公眾股東持有；IPO價(jià)格每股至少10新元；至少90%的IPO籌得資金必須接受第三方托管以待收購(gòu)目標(biāo)公司時(shí)使用，且受托管的資金將按股權(quán)比例返還給對(duì)并購(gòu)?fù)斗磳?duì)票的股東或在SPAC清盤時(shí)還給股東；以及任何在SPAC上市時(shí)與普通股一起發(fā)行的憑單(或可轉(zhuǎn)換證券)，不得剝離普通股以在新交所交易。

（作者：朱麗娜 編輯：陳慶梅）