“市場(chǎng)已經(jīng)趨于成熟，但仍在不斷的發(fā)展變化?！苯衲?月，科勒資本投資主管楊戰(zhàn)接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示。

過去的16年中，科勒資本每年兩次發(fā)布《全球私募股權(quán)晴雨表》（“晴雨表”）。報(bào)告內(nèi)容主要基于面向機(jī)構(gòu)投資人的訪談，呈現(xiàn)全球股權(quán)投資市場(chǎng)的行業(yè)趨勢(shì)和投資人觀察。

對(duì)于很多股權(quán)投資行業(yè)從業(yè)者而言，科勒資本更為人熟知的是其全球PE二級(jí)市場(chǎng)一線玩家的身份。

科勒是全球最早從事PE二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)之一，在1994年啟動(dòng)了歐洲的第一只私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金，90年代開始即已將業(yè)務(wù)拓展到全球。

根據(jù)官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，其團(tuán)隊(duì)管理著170億美元的資金，七只PE二級(jí)市場(chǎng)基金的資金均已全數(shù)投資完畢，出資人為來自全球的超過400家機(jī)構(gòu)投資方。

全球PE行業(yè)新變化

今年上半年，最新一期晴雨表的調(diào)研工作在新冠肺炎全球爆發(fā)之前完成，內(nèi)容圍繞PE基金顧問委員會(huì)角色、LP之間互動(dòng)合作、LP向GP資金配置趨勢(shì)等十余個(gè)話題展開。

從科勒資本團(tuán)隊(duì)的調(diào)研結(jié)果來看，一方面，許多私募投資者認(rèn)為地緣政治緊張局勢(shì)不斷加劇，將在未來幾年對(duì)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金的資產(chǎn)配置產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響；另一方面，有大約四分之三的有限合伙人預(yù)計(jì)，規(guī)模最大的普通合伙人將在未來五年吸引到和更高比例的私募股權(quán)承諾出資。

“LP對(duì)GP的專業(yè)能力要求也更高了?！睏顟?zhàn)以并購(gòu)基金舉例說，通過產(chǎn)業(yè)平臺(tái)公司收購(gòu)整合項(xiàng)目已經(jīng)成為并購(gòu)基金管理團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)能力。

地緣政治對(duì)私募股權(quán)基金出資人資金配置和PE基金的投資策略影響，這是當(dāng)前市場(chǎng)的一大關(guān)注點(diǎn)。對(duì)此，楊戰(zhàn)表示：“全球機(jī)構(gòu)投資人對(duì)亞洲尤其是中國(guó)的增長(zhǎng)仍有信心，我們看到他們是愿意保持或增加配置的。

疫情無礙新項(xiàng)目交割

回到科勒資本的PE二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。從核心業(yè)務(wù)和交易規(guī)?？矗渲饕獜乃侥脊蓹?quán)基金及私營(yíng)公司收購(gòu)相關(guān)權(quán)益，單筆交易投資規(guī)模可達(dá)10億美元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，科勒資本近期的一筆投資是5月底收購(gòu)歐洲私募巨頭Permira旗下第四期基金的剩余資產(chǎn)。

這是一筆GP主導(dǎo)PE二級(jí)市場(chǎng)交易，將包括Genesys在內(nèi)的四筆投資轉(zhuǎn)到規(guī)模為8.29億美元的新基金中?？评召Y本創(chuàng)始人兼首席投資總監(jiān)Jeremy Coller談到該筆交易的價(jià)值時(shí)表示，這不僅讓他們收獲了科技領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，還有項(xiàng)目原投資方即Permira團(tuán)隊(duì)繼續(xù)進(jìn)行項(xiàng)目管理。

此前的2018年，科勒資本曾牽頭通過一筆二級(jí)市場(chǎng)交易為北歐老牌基金Nordic Capital的投資人提供了大約22億歐元的資金流動(dòng)性，是截至當(dāng)時(shí)全球規(guī)模最大的GP主導(dǎo)二級(jí)市場(chǎng)交易。

前述交易由科勒資本第七期基金完成，這只基金在2015年完成募集、基金管理規(guī)模為71.5億美元，目前已經(jīng)完成全部資金的配置。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)文件顯示，科勒資本規(guī)模為90億美元的第八期基金在今年初已經(jīng)募集過半。

中國(guó)市場(chǎng)成長(zhǎng)趨勢(shì)

本次接受采訪的楊戰(zhàn)在2016年加入科勒資本，主要負(fù)責(zé)科勒資本在亞洲的投資業(yè)務(wù)。他加入科勒資本的時(shí)間點(diǎn)，正值亞洲PE二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開啟年。如今，他的很多工作也和中國(guó)PE二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)。

早前有國(guó)內(nèi)美元基金合伙人告訴記者，盡管PE二級(jí)市場(chǎng)在歐美市場(chǎng)已經(jīng)有20余年的歷史，但在實(shí)際交易中，在亞洲有豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、設(shè)有本土團(tuán)隊(duì)且熟悉中國(guó)市場(chǎng)的合作方選擇并不多。

在全球的PE二級(jí)市場(chǎng)基金管理機(jī)構(gòu)中，科勒資本是與中國(guó)市場(chǎng)走的較近的一家。

楊戰(zhàn)最早和國(guó)內(nèi)投資人接觸的時(shí)候，很多LP未有聽聞過PE二級(jí)市場(chǎng)的概念。從過去一兩年開始，中國(guó)市場(chǎng)的LP們不僅了解了手里的份額是可以交易的，還會(huì)在有訴求時(shí)找到科勒資本進(jìn)行溝通。

“GP也已經(jīng)意識(shí)到如何應(yīng)用私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)，比如，在基金到期時(shí)尋找為L(zhǎng)P提供流動(dòng)性的解決方案?！睏顟?zhàn)補(bǔ)充說，隨著人民幣基金退出期的集中到來，中國(guó)本土PE二級(jí)市場(chǎng)將迎來更多機(jī)會(huì)。

(作者：趙娜 編輯：林坤）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道